顶尖财经网(www.58188.com)2019-6-27 8:54:25讯：

　　今天，随着华兴源创发行申购，万众瞩目的科创板，正式进入了临产状态。对于能够参与科创板的投资者来讲，科创板股票上市后如何表现，无疑关系到自己的钱袋子。对此记者专访的南京证券较场口营业部高级投顾姜文礴。姜文礴认为，不妨参考一下历史上中小板和创业板上市后的短期表现，并做好两手准备。

　　中小板、创业板开板后首批上市新股表现各异

　　“从过往中小板和创业板首批上市股票的走势来看，应该说是表现各异。”姜文礴是这样分析的——

　　2004年6月25日，星期五，中小板正式落地。首批上市的中小板公司一共有8家，即新和成、江苏琼花(鸿达兴业)、伟星股份、华邦制药(华邦健康)、德豪润达(*ST德豪)、精工科技(精功科技)、华兰生物、大族激光。上市首日，这8家中小板股无一例外地大幅高开，且开盘后都一路上涨到上午10点45分至11点15分才见顶回落，其中除了德豪润达和华兰生物外，其余盘中最大涨幅均超过了100%，涨幅最大的大族激光，盘中一度暴涨逾380%——当时没有对中小板上市首日的爆炒启动临时停牌机制。不过，上市首日遭到爆炒后，这8家股票连续2天跌停，之后1年时间一直在市场中处于领跌角色。

　　2009年10月30日，星期五，创业板正式落地。首批上市的创业板公司多达28家(大家在通达信软件上输入“cy”确定第一栏“创业板”即可看到)。上市首日，这28家公司股票开盘表现不如中小板首批8家上市公司，但是随后整个上午，多头是一路强攻，盘中这28股不仅平均最大涨幅超过200%，而且都触发了盘中暂停交易机制。午后，这28家股票明显回落。随后2个交易日，除吉峰农机(吉峰科技)没有触及跌停外，其余27家股票连续2天触及了跌停板。而往后1年时间，这28股总体处于高位横盘整理状态。

　　由此可见，中小板开板的首批股票，数量上比创业板少得多，融资额比创业板小得多，股价和市盈率比创业板低得多，无论上市后短期还是中期(1年)的表现，都远远不如创业板。

　　为什么创业板自身很多因素不如中小板，却在开设后无论短期还是中期的走势都远强于中小板呢？这与所处的政经背景是密切相关的。

　　具体来看，2004年6月-2005年6月，全球经济因美联储加息而动荡不安，国内处于经济转型后期，货币政策结束了长达8年的宽松期，开启了加息加准周期，资金面相对紧缺。股市方面，中小板推出前2个多月即2004年4月7日，上证指数见顶1783.01点，深圳主板的不少高估值股票领跌大势，低估值也未能独善其身，那么中小板当时的估值比整个A股市场要高得多，基本面又受到货币政策的影响，补跌要求强烈。反观创业板开板前2个多月，虽然上证指数见顶3478.01点，但是2009年10月-2010年11月全世界的货币政策整体上是相对宽松的，深圳主板的很多题材股以及中小板股票更是持续走牛突破历史新高，业绩逐步向好使得估值也不断提升，这就使得创业板高估值高股价压力相对减轻。

　　科创板新股上市可能火爆

　　对投资者操盘技术要求高

　　科创板股票上市首日，是不是一定会火爆呢？是否会像中小板那样，随后一跌到底，或者像创业板那样横盘整理个半年一年呢？姜文礴认为：

　　第一，科创板上市新股有可能会火爆。科创板上市前5个交易日没有涨跌停限制，这对热衷于炒新炒的A股市场来讲，具有很大的诱惑力，因此大概率会重演中小板和创业板的历史。但我们要提醒的是，由于前5个交易日没有涨跌幅限制，因而科创板在前5个交易日的机会与风险都是很高的。只要你不是一级市场中签者，那么参与科创板对你的操作技术的要求就会大大提高。

　　第二，实施20%的涨跌停制度，同样是让科创板回归理性的方式之一。简单地说，科创板上市后的前5个交易日表现情况，很大程度上决定了实施20%涨跌停制度后的走势。在我们看来，科创板股票上市初期，很可能重演中小板和创业板的历史。不过往后时间线拉长一点看，还不能确定到底是重走中小板还是重走创业板的征程，其原因在于影响股市的因素是多方面的，科创板也不例外。

　　第三，科创板首批上市数量决定火爆程度。我们查阅了中小板和创业板从发行申购到上市的历史数据发现，中小板第一批上市的8家公司股票，分别是2004年6月2日至11日发行申购的，上市时间则是统一的6月25日，之后便是单日发行几家，到上市之日就上市几家。创业板第一批上市的28家公司股票，分别是2009年9月25日发行申购10家，2009年10月13日发行申购9家，2009年10月15日发行申购9家，而这28家创业板上市公司都是2009年10月30日一起上市的，之后也是单日发行几家，到上市之日就上市几家。所以，科创板是不是也会像当年中小板创业板那样重演历史盛况，值得关注。在当前国内外宏观环境下，A股市场主要还是存量博弈为主，那么科创板首批上市公司的数量，很可能决定了被爆炒的程度。若首批科创板上市公司只有三五家，或者像中小板那样8家，那它们的走势肯定会非常火爆；但若首批科创板上市公司像创业板那样一口气上市28家公司，那火爆程度就会打折扣。

　　A股市场影响

　　科创板开板将助推主板

　　中小创短期行情

　　科创板正式落地后，沪深主板和中小创将何去何从呢？南京证券较场口营业部高级投顾姜文礴认为，科创板股票上市后，主板中小创都将走好。当然，这个判断仅局限于短期。2004年6月25日中小板诞生后，沪深股市暂时企稳了4个星期。2009年10月30日创业板诞生后，上海主板和深圳主板又涨了2个星期，中小板则持续上涨了2个月之久。这次科创板上市前，A股市场特别是中小创题材股，调整时间已久，下跌幅度很大。只要国内外消息面不出现黑天鹅，则科创板有望成为多头“利空出尽变利好”的武器，从而展开中报行情。

　　另外，科创板对上证指数影响几乎为零。虽然科创板上市后前5个交易日没有涨跌幅限制，之后是20%的涨跌幅，但是科创板计入上证指数的时间，跟其他新股一样是在上市后第11个交易日起算，况且科创板这些上市公司股票，无非是股本相比现在的次新股稍大一点的“次新股”而已，“加权平均”的计算方式决定了它们不可能从根本上左右上证指数的走势，对上证指数的影响可以忽略不计。唯一可能存在挤出效应的是与科创板相关的影子股。

　　姜文礴最后指出，科创板开板后，投资者参与其中一定要量力而行。而对整个A股来讲，至少短期影响是积极的！

　　专家声音

　　有可能“破发”

　　投资者打新要做好心理建设

　　除了详细了解科创板各种规则外，投资者参与科创板打新还需做好心理建设。复旦大学泛海国际金融学院执行院长钱军教授表示，主板IPO现行的一系列规则，导致新股上市首日及此后数个交易日通常会出现连续涨停。而在科创板定价和交易制度之下，新股上市可能出现大幅波动甚至“破发”，投资者对于打新“稳赚”的预期也需要修正。

　　“此外，基于科创板的市场化询价制度，不同行业的定价分化也将成为必然。对此，投资者也应进行理性判断。”钱军说。据新华社

　　交易机制设计

　　科创板与主板有五大不同

　　1

　　科创板与主板新股上市首日设44%涨幅限制、次交易日开始涨跌幅限制为10%不同，科创板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，其后交易日涨跌幅限制扩大至20%。

　　2

　　科创板股票交易每手为200股，而非主板的100股。

　　3

　　科创板市价订单单笔申报最大数量为5万股，限价订单单笔申报最大数量为10万股。

　　4

　　科创板股票连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%，将被视为“存在异常波动”。

　　5

　　科创板股票交易引入盘后固定价格交易机制，每个交易日的15:05至15:30为盘后固定价格交易时间。

（文章来源：重庆商报）