顶尖财经网(www.58188.com)2019-6-27 7:34:58讯：

　　谈及近年来A股市场的新股打新，几乎处于稳赚不赔的状态。不可否认的是，即使处于市场环境较差的状态，依旧未能够打破新股首日上市炒作的神话，而A股市场的新股打新，也由此被市场认为是无风险套利的策略。

　　前几年，A股市场采取了IPO新规模式，并取消了预缴款的申购机制，随之而至的，则是迎来了全民打新的时代。后来，随着A股市场逐渐步入IPO发行常态化的局面，也并未影响到投资者打新的积极性。究其原因，最主要是A股市场的新股颇具赚钱效应，而在新股不败神话的影响下，投资者只会增加打新的热情，或通过增加持股市值获得市值配售的打新资格，多年来A股市场的新股中签率也基本上处于极低的水平，普遍新股的中签率在0.05%左右。

　　步入2019年，科创板无疑成为了市场热议的焦点。从科创板的提出到科创板的开板，实际上耗用的时间比较短暂，而科创板的筹备速度确实出乎了市场的预期。很快，科创板第一股即将正式上市，而在上市之前，科创板第一股的新股申购无疑备受关注。

　　但是，与平时A股市场的新股申购不同，参与科创板的新股申购，本身需要具备一定的准入门槛。例如，个人投资者证券账户及资金账户的资产不低于50万人民币以及拥有2年的交易经验。与此同时，在开通科创板交易权限之后，仍需要满足相应的持股市值，以满足科创板打新的市值配售需求。很显然，与以往全民打新的局面相比，科创板的新股打新也是局限于部分中高净值的投资人群。至于普通投资者，则可能通过科创板基金等渠道间接参与科创板投资。

　　华兴源创成为科创板的第一股，无疑会成为市场关注的焦点。但是，对于华兴源创的发行价格以及发行市盈率，其定价显然并不便宜。

　　按照以往A股投资者的认识，新股发行市盈率不超过23倍，而偏低的发行市盈率往往会提升新股后续的炒作空间。但是，作为科创板第一股，华兴源创的发行价格达到每股24.26元，且对应市盈率达到41.08倍，突破了以往不超过23倍的发行市盈率红线。

　　事实上，无论从发行市盈率的设定，还是从科创板交易制度的设计等方面，都会从一定程度上体现出科创板的市场化运作特征。与此同时，与以往A股市场的新股申购相比，科创板不仅对网上参与申购的投资者设定较高的准入门槛，而且还会对网下投资者设置较高的门槛条件。但是，从规则上分析，科创板网下申购配售，还是偏向于中长线资金，对公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金以及保险资金等机构投资者还是具有一定的配售优先权利。

　　与以往A股市场的新股发行市盈率相比，科创板第一股的发行市盈率显然高出了不少。与此同时，与行业平均市盈率相比，科创板第一股同样未有估值上的优势。但是，作为科创板第一股，市场最容易联想到的，则是科创板第一股的炒作预期，而资金炒作预期似乎掩盖了基本面与盈利预期等因素。

　　不过，需要注意的是，与主板、中小创业板市场不同的是，科创板市场的定位有所不同，而在价值判断上，显然不能够局限于市盈率、市净率等常规分析指标。或许，对于科创板企业的价值判断，更需要从盈利预期、营收增速以及研发投入等数据综合分析，而在科创板上市初期，同样可以允许科创板上市公司存在一定的溢价空间。

　　对于国内资本市场，一旦形成了实质性的赚钱效应，那么相应的投资市场也会具备流动性的优势，而国内市场庞大的流动性优势恰恰也是其余海外市场无法比拼的特点。作为以资金推动作为主导的市场，科创板新股上市初期获得炒作的概率较高，这也是科创板上市初期流动性溢价的表现。

　　但是，随着后期科创板市场逐渐回归理性，科创板上市公司也难免存在价格分化的表现，甚至会在不久的未来出现上市首日破发的风险，这也是市场选择的结果。由此可见，对于试点注册制度的科创板，未来将会更突出市场化调节，且尊重市场选择的一面，而新股打新稳赚不赔的现象也有可能逐渐打破。