下半年以来，宏观政策持续边际改善，维稳信号明确。与以往不同，19年的宏观调控政策有的放矢，刺激政策力度较为温和。数据上看，社融同比增速平稳回升；房地产投资增速现下行压力但主因土地购置费下行拖累，其中工程施工部分增速尚可对产业链形成需求支撑；基建投资增速亦缓慢回升，需求整体呈现出“弱企稳”迹象，预计下半年整体稳健趋势不改。

　　水泥行业：新均衡有望延续，区域间略有分化

　　自17年我们即提出水泥行业有望进入中长期“新均衡”状态，即当行业集中度提升之后，企业有望通过减量保价的手段使得行业整体盈利相对稳定在某个合理的区间内，价格波动减弱，库存控制力加强，企业盈利波动减弱。展望2019年下半年，预计“新均衡”仍将持续，建议关注行业进入净现金状态或者即将进入净现金状态的企业。此外，今年因受大范围及持续的降雨天气影响，南部地区市场需求受抑制，北方区域表现较强，建议标的选择和配置上可以向北方区域的水泥龙头企业倾斜。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、金隅集团；关注祁连山、天山股份、宁夏建材。

　　玻璃行业：预期与现实继续博弈，静待再均衡，布局超跌优质股

　　从需求端看，随着前两年房地产开工项目施工进度的逐步推进，预计下半年竣工增速缓慢回升可期。从供给端看，玻璃自然冷修周期的逻辑依然存在，随着价格下跌、盈利持续收窄，有望加速企业冷修停产进程，而需求预期也将成为生产者决定停产与否的重要干扰因素。因此，下半年玻璃行业存在，预期与现实继续博弈，静待再均衡。从估值上看，当前龙头企业股价已基本反映了盈利下行预期，估值已具备较高安全边际，配置价值凸显，且龙头企业产品升级战略亦在稳步推进，建议逢低布局，推荐旗滨集团、信义玻璃。

　　其他建材：拥抱价值，立足长远

　　伴随我国建材工业发展，目前已有一批市占率高、技术全球领先的制造领军企业，不仅拥有一流的技术和装备，还具备先进的管理和经营优势，并已开启全球扩张进程，建议逢低布局此类企业长期持有，推荐中国巨石和北新建材。对于地产产业链上的建材企业，中长期看，我们预计行业集中度提升、龙头持续受益的大逻辑依旧存在。但是短期来看，地产投资增速放缓对业绩增速的掣肘无法完全摆脱，上半年预期较好及市场表现活跃使相关标的估值有所修复，现阶段进入验证期，关注需求下降带来的各子行业分化表现，逢低建仓并持有优质标的，推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树、帝欧家居、中国联塑。其他细分领域，建议结合行业和企业发展，关注“小而美”的精彩，推荐再升科技、坚朗五金。风险提示：①宏观需求超预期下跌；②价格受到行政干预③供给放松

（文章来源：国信证券）