顶尖财经网(www.58188.com)2019-6-25 12:33:45讯：

　　债市周二(25日)早间小幅走强，股指低开低走对债市期现券形成一定支撑。国债期货主力追回上日跌幅、午盘收涨0.17%，中长期现券收益率普遍回落；转债指数及个券受股市带动明显下行；临近半年末时点，银行间隔夜利率重返1%上方、银行间短期资金价格及上交所国债逆回购多数走高，不过市场流动性总量维持在高位，央行虽暂停逆回购，但月底还将有财政投放补充流动性。

　　市场人士表示，资金价格再度明显走低空间较小，债市近期买盘偏清淡，现券区间震荡。市场担心政策出现边际变化，因此长端券种走势缺乏明确方向。由于近期消息面变数较大，市场普遍存在观望情绪。

　　银行间现券市场早间表现平稳，中长期券种利率小幅回落。10年国开活跃券190210收益率盘初几笔稍有升高0.25bp，此后持续回落，该券利率最新报3.6133%下行0.92bp，成交净价100.3；190205券收益率跌0.25bp至3.7475%；10年期国债190006收益率最新成交在3.235%走低0.75bp，上日尾盘为3.2475%。国债期货方面，10年主力T1909开平后一路上涨，最高涨近0.25%至97.55，临近午盘涨幅稍有收窄，收盘报97.475涨0.17%。

　　一级市场方面，当日地方债继续大量供给，贵州省发行310.36亿元、湖南省发行139.8亿元、山东省发行404.81亿元；此外，还有100亿元两期国开行金融债增发。

　　转债市场今日随沪深股市情绪大幅走低，中证转债指数低开低走、持续下滑，截至午盘收市，下跌0.99%报313.58，两市正常交易的161只个券中有145只收跌，其中跌幅联泰转债、久其转债跌幅居前，不过泰晶转债逆势上涨5.52%，主要受其正股泰晶科技涨停带动。

　　海通证券姜超的可转债中期策略报告显示，年内转债经历了先涨后跌，一季度转债上涨，二季度下跌。风格上股性券、小盘券表现较好；行业上成长板块表现较好。估值方面，目前转股溢价率均值23.4%，年内下降了14.2个百分点，其中股性券和债性券估值均处于均值水平以下，混合性券估值则相对偏高。1-5月转债发行数量达到52只，金额在1500亿元左右，已经大幅超过18年全年的转债发行规模( 790亿元左右)，需求回暖。

　　央行早间公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作，因当日无逆回购到期，实现零回笼零投放。不过本周无逆回购到期，季末前估计央行也很难回收资金，而且月底还将有财政投放补充流动性，预计月底前资金面还将保持宽松局面。

　　有业内人士分析称，市场预计资金面“中考”料平稳度过，一方面，央行自上周以来持续加大资金投放力度，仅上周就累计净投放流动性3250亿元。另一方面，也与金融机构半年末资金使用节奏有关。

　　资金价格方面，盘初银行间和交易所市场资金利率多数走高，银行间市场上DR001加权平均价涨至1.06%左右，重返1%上方；上交所国债逆回购91天及以下品种延续普涨，1天回购涨15bp至2.19%左右。隔夜shibor报1.0230%，上涨2.30bp；7天shibor报2.4660%，上涨14.00bp。

　　中信证券分析师明明报告称，隔夜回购破1%后短期难大幅回升。他认为，自同业市场受到冲击后，央行等监管、中介机构相继采取措施稳定市场情绪，带动隔夜回购利率下行至1%以下，流动性分层现象虽然依然存在但有所缓解。展望未来货币政策，当前流动性总量宽松已经到达了一个极致，央行不大可能在继续增加流动性净投放，7月份是税收大月，如果叠加央行在季末之后暂停短期操作，流动性出现波动的可能性较高。

　　而该机构观点还表示，债券回购市场对押券资质要求上浮所导致的结构性“流动性短缺”短期内难以逆转。GC-001的“最高价-开盘价”利差持续高于DR-001的利差或说明银行间与非银机构的流动性分层现象仍存，非银机构的流动性水平仍低于银行间流动性水平。

　　中信证券首席经济学家诸建芳则认为，接下来央行还有进一步降准的空间，年内或仍有1次到2次定向或非定向降准可能，再启时点大概率在6、7月份。

　　华泰证券固收分析师张继强表示，在近期多方政策对冲、呵护下，债市信心有所修复，流动性梗阻、信用分层问题暂时有所缓解。这主要包括：总量流动性保持充裕，完善债券交易违约处置机制，用质押物信用补充机构信用，重建融出方的信心和融出意愿；通过头部券商发挥流动性渠道疏通的作用以及重建市场信心等；此外，中美利差拉大提升了国内债市的安全边际，利率向下的阻力总体要更小，总体来看，近期利率债在振荡中等待机会。