顶尖财经网(www.58188.com)2019-5-31 16:03:18讯：

　　最新观点

　　1、军队改革渐近尾声，军费预算执行力度加大。我国军费将保持稳定增长，与GDP占比有望进一步提升。随着军改影响逐渐消除，2018年全军装备采购次数激增，行业需求明显回暖。2019年进入“十三五”规划末期，军费预算执行力度有望加大，行业高景气度将持续。

　　2、军工行业2019Q1业绩增长超预期。2018年和2019Q1军工板块收入分别同比增长4.38%和10.57%，营业利润同比增长18.63%和27.52%，增速超预期。从2018年营业利润拆解来看，行业毛利的增长、期间费用的减少以及非经营层面因素分别对营业利润增长贡献约21%、25%和54%。2019Q1的营业利润分解中，非经营层面的因素对营业利润增长贡献近83%。我们预计上半年行业收入仍将维持10%左右的增长，考虑到非经营层面因素影响，预计经营利润增速回落至15%-20%。

　　3、中美企业盈利能力差异较大，总装厂有望受益于军品定价改革。上个世纪90年代，美国军工行业掀起了企业兼并浪潮，最终只剩余5家高度集中的跨军种、跨平台的系统集成商和作战能力提供商。与美国5家军工巨头相比，中国主机厂的盈利能力差距较大，随着军品定价改革逐步落地，主机厂有望受益，盈利能力提升可期。

　　4、南船启动重组，资产证券化预期再提升。军工板块经过三年调整，股价均处于低位，集团资本运作主动性趋强。南船近期启动重组，打造专业化资产平台，强化了市场对于两船合并的预期。未来两年，院所改制试点工作有望逐步完成，资产注入预期或大幅提升，同时混合所制改革大幕开启，市场活力持续涌现。预计未来两年，军工集团有望进入企业类资产和院所改制注入并行的资产证券化2.0时代。

　　5、军工自主可控属性强。军工行业因其自主可控要求较高，对外依存度较低，“避风港”属性有所凸显。

　　投资建议

　　进入2019Q2，中证军工指数高位累计回落16%，估值风险释放较为充分。随着外围不确定性因素的增加，市场风险偏好走低，短期板块或延续震荡格局，但从中长期来看，板块估值水平仍处于历史底部区域，叠加行业基本面持续改善，投资机会逐步凸显，建议逢低加仓。推荐估值和成长兼备的钢研高纳(300034.SZ)、航天发展(000547.SZ)、中航光电(002179.SZ)和大立科技(002214.SZ)等。

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（文章来源：中国银河）