通信业“好兄弟”

　　IPO日报发现，移远通信的设立比较有意思。

　　据了解，移远通信成立于2010年10月，由钱鹏鹤、张栋、戴祥安出资设立。

　　移远通信的设立与上市公司移为通信(300590)关系密切。

　　据移为通信上市时的招股说明书，2010 年7 月，移为通信原股东钱鹏鹤、张栋因经营理念与廖荣华(现移为通信第一大股东)不同，钱张两人希望专注于无线通信模块事业，而廖荣华则希望专注于无线M2M 终端设备的研发和销售，经友好协商钱鹏鹤、张栋退出移为通信公司股权架构，并于2010 年10 月设立移远通信，专注于无线通信模块的研发和销售。而移为通信则开始专注于无线M2M 终端设备的研发和销售上。

　　需要指出的是，钱鹏鹤、张栋创业需要资金支持，廖荣华引荐其岳母戴祥安参与移远公司的投资。

　　5年后，即2015年3月，戴祥安将其持有的移远通信全部42.5%的股权转让给钱鹏鹤，转让价为2106.73万元。

　　对此，移为通信表示，鉴于移远通信与公司处于同一产业链的上下游，为解决潜在同业竞争问题，戴祥安才将其持有移远通信的全部股权转让给钱鹏鹤。

　　另外，IPO日报查询发现，截至招股说明书签署日，移远通信的董事会由3名董事和2名独立董事构成，其中3名董事均任职于移为通信；监事会有3人，其中1名曾任职于移为通信；高级管理人员有7名，其中5名任职于移为通信。

　　也就是说，除独立董事之外，移远通信的董监高名单中有近7成曾任职于移为通信(包含重复担任职位的人员)。

　　也就是说，钱鹏鹤、张栋不仅从廖荣华岳母戴祥安处融到创业资金，还从廖荣华处带走一批员工，等公司经营好转之后，戴祥安退出，“好聚好散”。

　　转手售股，估值翻两番

　　据了解，戴祥安上述42.5%的股权转让的实际受益人不是钱鹏鹤。

　　招股说明书显示，戴祥安2015年3月转让42.5%股权的实际受让人为郭瑜，而钱鹏鹤只是为郭瑜代持。

　　2015年6月-7月，经钱鹏鹤和郭瑜协商一致，钱鹏鹤分别将其代郭瑜持有移远通信的股权转让给了7位“接盘方”：

　　钱鹏鹤将10%的移远通信的股权，以2100万元转让给创高安防；

　　5%的移远通信的股权，以1050万元转让给宁波聚力；

　　5%的移远通信的股权，以1050万元转让给宁波中利；

　　5%的移远通信的股权，以1050万元转让给宁波鼎峰；

　　4.76%的移远通信的股权，以1000万元转让给上海行知；

　　1%的移远通信的股权，以210万元转让给郑建国；

　　9.24%的移远通信的股权，以1940万元转让给上海汲渡。

　　最后剩余的2.5%的股权，郭瑜当做代持佣金赠予钱鹏鹤。

　　也就是说，仅过了3-4个月之后，当初戴祥安持有移远通信42.5%的股权价格已由2106.73万元增长至8925万元。

　　LTE产品助力业绩猛增

　　据了解，移远通信始终致力于物联网蜂窝通信技术应用及其解决方案的推广，主营业务是物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务。

　　2015年-2017年，移远通信分别实现营业收入3.03亿元、5.73亿元、16.61亿元， 2017年的营业收入同比增长189.88%。

　　招股说明书显示，移远通信选择了7家同行业可比公司，其中广和通2017年营业收入同比增长63.66%，在可比同业公司中最高。

　　然而移远通信2017年销售的产品并未与2016年有所差别。移远通信是如何做到2017年营业收入猛增近11亿元？

▲数据来源：招股说明书

　　IPO日报发现，移远通信业绩之所以能实现飞速的增长，主要得力于LTE系列产品卖得好。

　　招股说明书显示，2016年-2017年，移远通信LTE系列产品产生的销售收入分别为16452.02万元、83145.21万元，其中2017年LTE系列的产品实现营业收入同比增长了405.38%。

　　得益于营收猛增，移远通信的净利润也在增长。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，移远通信分别实现净利润2630.09万元、2500.38万元、8637.65万元，需要指出，移远通信在2016年营业收入涨了2.7亿元，但净利润同比下降4.93%。

　　对此，一位投行人士向IPO日报表示，从移远通信的财务数据上来看，这次移远通信敢申报IPO，恐怕主要是因为公司2017年的业绩突出，如果仅从其2015年和2016年的业绩来看，其大概率会被否。

　　除此之外，移远通信的毛利率却在持续下降。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，移远通信的毛利率分别为25.42%、23.05%、18.02%，持续下降， 2017年的毛利率较2015年下降近7.4个百分点。

　　三年经营现金净流出1000万元

　　虽然移远通信收入增长迅猛，但是其近三年的现金流却波动明显。

　　招股说明书显示，2015年-2017年，移远通信经营活动产生的现金流量净额分别为2569.07万元、-5388.04万元、1690.04万元，近三年经营现金净额累计流出超过1000万元。

　　结合同期净利润可以计算出，移远通信经营现金流量净额与净利润的比值分别为0.98、-2.15、0.2。

　　移远通信之所以出现上述的情况，很可能是因为存货和应收账款的大幅增长。

　　招股说明书显示，移远通信的应收账款由2015年的2127.83万元增长至2017年的10073.28万元，年均复合增长率为117.58%；存货由2015年的4914.41万元，增长至2017年的27289.37万元，年均复合增长率为135.65%。

（文章来源：国际金融报）