1、优化国有资本布局：明确要求七家煤炭企业要选择1-2个非煤高新技术产业作为转型主攻方向。

　　2、加快混合所有制改革：目前，与央企和先进兄弟省市相比，山西省混改率并无明显差距，但缺乏有影响力、震撼力的重大混改项目，特别是集团层面混改、煤炭国企混改相对滞后。主要举措：拿出好企业、好资产、好项目进行混改，建立混改项目储备库，面向全球公开推介；太钢等8家竞争性企业要在集团层面开展股权多元化和混合所有制改革；推出一批煤矿类子企业混改项目，允许民营企业控股；还要在创新性企业试点员工持股，符合条件的都可以开展，同步构建末位淘汰、股权退出等约束机制。

　　3、在推动混改方面，主要从以下几个方面着力：

　　整体上加大力度。运用进退流转等多种方式推进混改，将混改层级从子公司提升到一级集团，从非煤企业扩大到煤炭企业；将混改数量从局部试点扩大到全面推开，从以新设增量企业混改为主扩大到与存量企业混改并重；将混改方式从以债转股为主，向多种方式转变；将持股对象从非上市企业向上市公司集中；特别是加大混改项目推介力度，推出一批更具吸引力的优质资产和项目；将持股比例从绝对控股降低到相对控股，放开股权比例限制，让投资者有更大的股权比例空间。这后两条对民营企业将会有更大吸引力。

　　重点领域加快推进。推进省属煤企集团层面面向全国各类所有制企业引进战略投资者；推出一批煤矿类子企业混改项目，允许民营企业控股。推进省属国企在建煤炭、电力项目混改，允许将持股比例从绝对控股降低到相对控股，单个项目或企业可以不控股。新设立、新并购的增量新动能新产业企业，原则上都要实现股权多元化。推进重点领域深度重组，重点推动煤机、燃气、现代化工、焦煤、通航等领域的深度重组；

　　4、深化国企煤电联营，重点引导企业以市场化方式整合调配省属国企煤炭电力资产，鼓励具备条件的煤电联营企业合作开发下游产业，加强与省外能源企业合作，让山西能源的比较优势彰显出来。

　　重要观点：在2019年山西国资国企改革新版“施工图”中，我们可以看到政府对山西国改的态度非常重视，从上层建筑到方案推行均在稳步展开，其中煤炭国企改革占有重要地位。会上提出山西“缺乏有影响力、震撼力的重大混改项目，特别是集团层面混改、煤炭国企混改相对滞后”，并且混改要从“非煤企业”扩大到“煤炭企业”。需要值得重视的是，在“推进重点领域深度重组”中，重点提到“焦煤”领域的深度重组。山西省在“十三五”综合能源发展规划中，提出要打造的晋北、晋中、晋东三大煤炭基地，在已有煤炭大集团整合重组基础上，研究探索分基地、分煤种组建世界一流、国内引领的特大型煤炭集团公司。其中，晋中炼焦基地培育山西焦煤集团亿吨级煤炭企业。2018年西山煤电分红率52.45%，分红率大超预期，结合目前山西国改背景，后续或有一定动作。受大盘震荡影响，煤炭板块有所回调，我们再次强调关注山西国改标的，重点关注西山煤电、大同煤业、潞安环能、阳泉煤业。

　　风险提示：山西国改进程不及预期，宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，新增产能大量释放，进口煤放开

（文章来源：天风证券）