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顶尖财经网(www.58188.com)2019-5-27 14:57:34讯：
深圳机场(000089)粤港澳大湾区定位枢纽地位，多因素建设现代化大型空港
粤港澳大湾区规划明确深圳机场地位。 2019 年 2 月 18 日，中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》 提出，将巩固提升香港国际航空枢纽地位，强化航空管理培训中心功能，提升广州和深圳机场国际枢纽竞争力，增强澳门、珠海等机场功能，推进大湾区机场错位发展和良性互动，建设世界级机场群。 2018 年，粤港澳大湾区五大机场（广州白云机场、深圳宝安机场、珠海金湾机场、香港机场、澳门机场）旅客吞吐量合计超过 2 亿人次，货邮吞吐量超过 830 万吨，运输规模居全球湾区机场群之首。
远期规划提高深圳机场未来产能空间。 根据深圳机场“十三五”规划明确指出加快推进机场第三跑道、卫星厅等工程建设，规划 2020 年旅客吞吐量目标为 5488 万人次，货邮吞吐量达到 120.4 万吨，飞机起降架次 40.8 万架次。目前，深圳机场正在进行 T3 适应性改造项目、新建卫星厅扩建计划，计划 2021 年底完工，预计总投资金额约 76 亿元。截止 2021 年卫星厅投产前，公司没有其他巨额资本性开支，折旧摊销基本平稳，公司的营业成本稳定，随着旅客吞吐量的增长，公司的产能利用率会继续提升，公司的盈利能力将大幅提升。
国际业务发展迅速。 目前深圳机场客运通航城市达到 164 个，其中国际（不含地区）定期客运通航城市 45 个。 2018 年，深圳机场全年新开通伦敦、巴黎等 15 个国际客运通航城市，其中 9 个为洲际城市，加密国际客运航线 12 条。国际（含地区）旅客吞吐量达到 458.4 万人次，同比增长 27.4%，占比提升至 9.3%。国际旅客增幅、洲际航线新开数量均为全国第一，实现国际航线开拓数量、质量双提升。2018 年，深圳机场客货运业务表现亮眼，全年客流达到 4934.9 万人次，同比增长8.2%，增速在国内前十大机场中位居首位；货运发展优势明显，年货邮吞吐量 121.9万吨，稳居全国第四。
盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2019-2021 年营业收入为 39.53 亿元、 43.49亿元、 48.68 亿元，同比增长 9.8%、 10.0%、 11.9%；归属母公司净利润为 7.80 亿元、 8.69 亿元、 7.56 亿元， 同比增长 16.7%、 11.5%、 -13.0%； EPS 预计 分别为0.38 元、 0.42 元、 0.37 元，对应当前股价 PE 分别 22.1 倍、 19.8 倍和 22.8 倍。我们建议给予公司 25 倍 PE 的估值， 2019 年对应目标价为 9.5 元。 预计公司股价的合理区间为每股 9.0-10.0 元，首次覆盖给予增持评级。
风险提示。 宏观经济不及预期、国际航线拓展不及预期、区域竞争压力超预期。(德邦证券 韩伟琪)
凤凰传媒(601928)2018年报&2019一季报点评：在校学生结构改善，聚焦主营把握成长良机
事件：
公司披露2018年年报及2019年一季报。2018年公司实现营业收入117.89亿元，同比增长6.68%；归母净利润13.25亿元，同比增长13.63%；扣非归母净利润10.08亿元,同比增长29.89%。2019年一季度公司实现营业收入23.50亿元，同比增长14.91%；归母净利润3.22亿元，同比增长20.85%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长34.54%。
点评：
公司优化资产结构，剥离低效资产，聚焦主营战略取得成效，经营业绩增长加速。1）2018年通过优化资产结构，聚焦主营业务，剥离低效资产，出售亏损的印刷业务，盈利能力有所提升：公司全年营收YoY6.68%（前值4.78%，+1.9pcts），扣非归母净利润YoY29.89%（前值-16.4%，转正）；2）19Q1数据显示公司优化资产结构效果显著，红利逐步释放：19Q1公司营收YoY14.91%，扣非归母净利润YoY+34.54%。
江苏在校生结构改善叠加高中扩招，获得人教版江苏代理权，教育出版增长有保证。1）2018年公司教材出版收入10.22亿元（YoY+21.9%）、发行收入24.43亿元（YoY+15.1%），均为历史新高；2）高中教辅用量大，初中人数增速回升及中考扩招将增加未来高中人数：a）江苏省初中在校生人数增速自2015年起由负转正，2017年达7.1%；b）江苏2017年初中毕业人数/普高招生数仅0.51，低于全国平均水平0.57；2018年江苏高中扩招，如苏州增加5000+高中招生指标，高中在校人数增速有望由负转正。
公司分红比例不断提升，2018年达57.62%，账面现金充裕。2016-2018年，分红比例分别为32.63%、32.74%、57.62%，分红比例2018年大幅提升；Q1末公司账面现金达99.00亿，为历史最高水平。
盈利预测、投资评级和估值：
考虑到学生结构改善，教材提价和纸价回落推动毛利上行，上调19/20年EPS预测为0.67/0.83元，新增2021年EPS预测0.89元，对应现价PE为11/9/8x。维持“增持”评级。
风险提示：数字出版冲击、教育出版政策变化(光大证券 孔蓉)
超图软件(300036)事件点评：国务院文件出台，公司有望充分受益
事件：
昨晚，国务院发布《中共中央国务院关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》，指出到2020年，基本建立国土空间规划体系，逐步建立“多规合一”的规划编制审批体系、实施监督体系、法规政策体系和技术标准体系；基本完成市县以上各级国土空间总体规划编制，初步形成全国国土空间开发保护“一张图”。
主要观点：
1．国务院文件出台，公司有望加速受益
国务院文件明确指出到2020年，基本完成市县以上各级国土空间总体规划编制，初步形成全国国土空间开发保护“一张图”。这意味着自然资源确权登记工作有望加速推进，公司在这一块准备充分，占有较大市场份额，将有望加速受益。
2、公司后期业绩有望加速落定
19Q1公司收入同比下滑8.39%，主要是受国务院机构改革影响了2018年度订单合同的签订与验收、回款，进而影响了2019年一季度的收入。我们认为这些短期因素影响已经过去，下半年开始公司业绩有望落地，收入和回款都会大幅释放，全年业绩仍有保障。
3、公司股权激励计划出台，内在激励保障公司未来业绩。
与此同时，公司2019年股权激励计划草案出台，公司对未来三年业绩具有相当信心，从2018年到2021年净利润CAGR为12%。内在激励机制将保障公司未来三年业绩稳定增长。
结论：
公司是GIS软件行业的龙头，内生外延双轮驱动。我们预计公司19年-21年的营业收入分别为19.68亿元、25.14亿元和31.64亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.98亿元、2.38亿元和2.96亿元，每股收益分别为0.47元、0.57元和0.71元，对应PE分别为33、27和22。首次关注，给予“推荐”评级。
风险提示：政策不及预期的风险；(东兴证券 王健辉,叶盛)
石基信息(002153)调研简报：东兴计算机调研第1期：信息消费科技龙头公司强者恒强
通过并购快速发展，铸就今日多领域龙头。公司通过并购快速发展成为国内酒店、餐饮和零售信息系统管理系统龙头公司。截至2018年，公司拥有6万酒店客户、20万餐饮客户和40多万零售客户，并且在中国星级酒店信息管理系统和国内高档或者规模以上市场占有率均超过60%。目前，公司正在进行第4轮转型，实施“国际化+平台化”战略，发展新的盈利模式，欲打破传统业务盈利空间天花板。
云PMS有望将酒店业务盈利持续扩大。在酒店与餐饮领域，公司坚定向云端化与国际化转型，目前已初见成效，实现ARR超过1亿元。考虑到Oracle竞争情况，公司有望占全球云PMS约20%份额，届时云收入非常可观。
零售线下流水额超5万亿元，年增速有望达15%。新零售的背景下，一方面，公司传统的零售和支付业绩有望加速增长，预计未来2年的CAGR分别为15%和3%；公司预计2019年零售线下总流水超过5万亿，考虑到富基、长益和思迅的用户数和营收增长趋势，我们预计零售线下总量增速有望超预期，年增速可能达到15%。
公司盈利预测及投资评级。公司是国内酒店、餐饮和零售信息系统管理系统龙头公司。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.49/0.58/0.70元，对应PE分别为61/51/42倍，给予公司“推荐”评级。
风险提示：国际商务环境面临的不确定性、公司产品研发进展及云化落地速度的不确定性、相关公司竞争格局不确定性。(东兴证券 王健辉,叶盛)
中科创达(300496)产品化提速，站在未来三年高增长的起点
长周期看，智能手机与汽车业务有望同时迎来业务长期拐点
综合StrategyAnalytics、Gartner和赛迪顾问的预测，5G手机销量有望于2020年大幅提升，增速预计达到12倍，而2019年是5G手机产研决胜期。受益于汽车变革和5G联网拉动，预计2020~2021年智能驾驶舱相关车型有望密集上市。
绑定智能汽车芯片龙头高通，智能汽车业务有望保持高增长
全球通信基带芯片龙头高通自2014年进军智能汽车领域，其推出的智能驾驶舱芯片820A相比竞品有诸多关键技术优势，且目前已经获得诸多知名合作伙伴认可。根据盖世汽车网报道，高通汽车业务在2018年已获得55亿美元订单。公司和高通成立合资公司有利于推动其智能硬件产品落地，同时提升公司在智能汽车及智能硬件产业内的地位。
汽车未来将由软件定义，公司智能汽车业务产品化下人均产值有望提升
软件在汽车价值中占比提升已成一大趋势，公司14年切入智能汽车领域，目前已成为全球多数头部汽车OEM智能驾驶舱操作系统供应商，该业务业绩突出，近三年营收CAGR达118%，部门人均产值持续提升，同时，公司还并购了四家优质标的，随着合作的不断深化，预计公司智能汽车业务将迎来高速增长。
首次覆盖给予增持评级，新旧业务齐发力，业绩蓄势待发。
基于此，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别分2.24、3.10、4.12亿元，对应的EPS为0.56、0.77、1.02元。考虑公司稀缺的行业壁垒和业务的高成长性，我们参考可比公司给予一定溢价，给予公司2019年PE为69倍，对应目标市值为155.75亿元。
风险提示：5G智能手机出货速度低于预期，智能硬件普及速度及智能网联汽车景气程度低于预期。(天风证券 沈海兵,缪欣君)
南京银行(601009)定增重启减轻担忧，资本紧张有望缓解
事件：19年5月21日，南京银行披露了140亿定增预案。该定增计划曾于17年7月底首次披露预案，并在18年9月底收到证监会不予核准的《决定》。
定增预案再度启动，再融资不确定性降低
南京银行此次定增可谓一波三折。17年7月末公告定增预案，11月获得江苏省证监局核准，12月收到证监会的《反馈意见》。18年1月2日，公告对证监会《反馈意见》的回复，以及修订版的定增预案，认购方和股份数未变；7月末公告该定增申请未获证监会核准，9月底正式收到证监会不予核准的《决定》。定增重启减少了不确定性，有望缓解市场担忧。上次预案被否，使其再融资的不确定性增加；加之南京在可比同业里，资本约束相对更为紧张，核心一级资本空间或不足1年之用。定增重启让资本补充回到正常轨道上，市场对其不确定性的担忧或得到有效缓解。
拟认购方及其份额调整，交通控股重要性提升
两个预案都是增发16.96亿股，募集140亿元，拟认购方和及其份额调整较大。拟认购方从5个减为4个。17年7月底方案是由原第二、三大股东紫金投资、南京高科分别认购1.82亿股、0.73亿股；太平人寿认购4.58亿股（原持股比仅0.17%，若定增完成将成为第四大股东）；引入交通控股、凤凰集团认购6.48亿股、3.36亿股成为新股东（若定增完成则为第三、第五大股东）。19年5月方案是由原第一、二大股东法国巴黎银行、紫金投资分别认购1.21亿股、1.94亿股；引入交通控股、江苏省烟草公司认购10.18亿股、3.63亿股成为新股东（若定增完成则为第三、第五大股东）。交通控股认购份额提升，太平人寿和凤凰集团份额取消。粗略来看，区别在于：1）将凤凰集团换成江苏省烟草公司；2）去掉太平人寿，将其配额大部分给到江苏交通控股；3）南京高科和太平人寿小部分配额给到法巴。
若本次定增顺利完成，则资本充足率紧张大大缓解
14年以来，南京银行核心一级资本一直不太充裕。经过15Q2的80亿定增后，曾到达9.41%的高点。从16Q1开始，便经常处在低于8.5%的水平（即距离监管红线常常不足1pct）。业务扩张或受制约。RWA和资本净额的环比增速高低，直接决定了对应资本充足率的环比变动方向。为保持资本充足水平，资本净额增速无形之中成为了RWA扩张的天花板，制约南京银行业务正常扩张。资本充足率紧张局面有望大幅缓解。140亿的定增若顺利完成，以19Q1的RWA静态测算，将使三个资本充足率各提升1.66pct；特别地，核心一级资本充足率空间从1.02pct拓宽至2.68pct。
投资建议：定增不确定性担忧减轻，资本紧张有望大幅缓解
定增再次重启，对前次预案被否后不确定性的担忧有所缓解；若本次定增顺利，将使三个资本充足率各提升1.66pct，RWA增速制约减轻。预计19-21年归母净利润增速14.6%/14.7%/15.1%，对应EPS为1.50/1.72/1.97元，给予目标估值1.2倍19年PB，对应10.81元/股，维持增持评级。
风险提示：经济超预期下行；非标投资的不良风险等。(天风证券 廖志明)
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