《证券日报》记者根据顶尖财经数据统计发现，月内沪指累计跌幅达到7.32%，北上资金及杠杆资金均处于流出状态，期间北上资金合计净卖出超过520亿元，期间两融余额下降317.68亿元。尽管整体市场资金呈现流出的态势，但仍有部分中小创品种获得北上资金的青睐，成为市场关注的焦点。

　　对此，市场人士普遍认为，当前券商正在紧锣密鼓备战科创板两融业务，这在一定程度上助力中国优质企业高速成长，实现领域内赶超国际先进水平。长线来看，对于A股市场将带来积极影响。当前，A股市场迎来最关键的时刻：一方面，此前2月25日缺口较为敏感，下行补缺或迎来更多恐慌，而迟迟不脱离此区域又会有较多的担忧；另一方面，连续下行以及窄幅整理多日之后，技术面多条均线粘合也有变盘需求。A股市场经过回调后，在MSCI纳A因子权重扩容的预期下，北向资金介入的概率将大增，要注意随时的反弹出现，而一旦资金带动情绪回升，大盘全面反攻在即。

　　统计发现，5月份以来，北上资金合计净卖出527.47亿元，创出历史新高。

　　从全年来看，北上资金仍然处于净流入状态，由于年初以来北上资金加速“抄底”，北上资金净流入额曾一度超越1000亿元，但4月底以来，北上资金持续净流出，年初以来的净流入额逐步缩减超过600亿元，这背后是近期北上资金持续而又频繁的调仓换股。

　　从沪股通、深股通前十大成交活跃股来看，5月份以来，共有39只个股现身前十大成交活跃股榜单，有28只活跃股处于期间净卖出状态，北上资金合计净卖出金额达339.29亿元。其中，今年以来，贵州茅台为代表的大盘蓝筹股持续走高，该股股价一度逼近1000元/股，涨幅蔚为壮观。五粮液年初以来涨幅一度超过100%。在此获利颇丰的情况下，进入5月份后，由于外围环境不稳定性因素增加，北上资金持续净卖出，贵州茅台月内北上资金合计净卖出额达到95.61亿元，海康威视(-32.01亿元)、美的集团(-27.21亿元)、五粮液(-23.77亿元)、格力电器(-21.96亿元)、恒瑞医药(-20.52亿元)、中国平安(-19.17亿元)、兴业银行(-13.78亿元)和伊利股份(-11.57亿元)等个股月内北上资金合计净卖出额也均达到11亿元以上。

　　针对近期北上资金连续净流出的现象，有分析人士认为，当外资开始流出时，上证综指点位处于行情阶段性高位。外资兑现收益提前离场，从历史的角度来看，通常在上轮高位的90%分位。外资操作手法多元化，有着极高参考价值。作为行情“风向标”，近期受到北上资金加仓个股未来仍有望出现超预期表现。

　　进一步统计发现，5月份以来共有11只活跃股处于期间净买入状态，北上资金合计净买入额为15.43亿元。具体来看，温氏股份、牧原股份、京东方A等3只个股月内北上资金合计净买入额均达到1亿元，分别达到63475.93万元、49943.61万元、12359.01万元。潍柴动力(7402.35万元)、生益科技(6671.26万元)、中国太保(6566.05万元)、顶尖财经(3022.22万元)、正邦科技(2737.88万元)、隆基股份(1198.2万元)、工商银行(908.54万元)和新希望(41.19万元)等个股月内实现北上资金净买入。其中，正邦科技、牧原股份、顶尖财经、温氏股份等4只个股是中小创类个股，合计吸金11.92亿元。

　　值得注意的提，前期被北上资金大量卖出的中国平安、伊利股份、贵州茅台等3只绩优白马股本周五又重新吸引外资的目光，中国平安北上资金净买入额居首，达到4.15亿元，伊利股份、贵州茅台北上资金净买入额分别达到6645.23万元、3613.05万元。

　　从申万一级行业的分布情况可见，北上资金净买入的11只个股中，农林牧渔(4只)、电子(2只)等两类行业均有2只及以上个股入围。由此可见，以电子为代表的科技股已成为近期北上资金重点布局的领域。

　　更为重要的是，这一变化可能和5月中旬的MSCI增加纳A因子消息有关。5月14日凌晨，MSCI发布5月份半年度指数审议结果，将中国大盘A股的纳入因子由5%提升至10%，并同时公布新纳入和剔除的个股名单。此次指数审议结果将在5月28日收盘后生效。东兴证券表示，创业板标的纳入节奏的明确及中盘股纳入节奏加快体现了MSCI对于优质成长股的关注，这将影响外资的配置偏好，外资流入结构将进一步改善，推动外资对A股进行更加多元的配置。

　　展望A股走势，新时代证券认为，这一次调整是牛市初段的大休整，不会改变熊转牛的大格局。从幅度上来看比较充分，但时间上可能还不够充分，所以市场未来一段时间依然处在休整的状态，只是速度可能会变慢，甚至不排除震荡式休整。三季度开始，市场将会重新进入上涨趋势。A股现在的体量已经足够大，板块构成已经非常全面了，不管是成长板块还是传统板块，大多数行业已经被投资者研究得很充分了，所以很难由某一新的板块主导牛市，这一轮牛市需要更多的盈利驱动。未来的牛市相比2014年-2015年会更依赖盈利。短期看，5月份-6月份，市场会阶段性偏向成长的超跌反弹。但三季度重新进入牛市后，市场将由价值股带动。由于主板盈利比上一次牛市更好，板块结构更完善，外资、私募、公募等话语权提升，所以这一轮牛市大概率是价值牛。

（文章来源：证券日报）