山石网科经营情况如何？公司募集资金用途是什么？

　　从事网络安全领域，北京奇虎持股

　　山石网科主要业务为网络安全领域，提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务。其中，边界安全产品贡献公司90%以上的收入，这一部分业务主要涵盖下一代防火墙、入侵检测和防御系统等。

　　根据招股书，公司成立之初搭建了红筹架构，由开曼山石通过香港山石全资设立；2017年1月，公司计划转变为境内上市，开曼山石及山石网科有限等主体开始进行拆除红筹架构的重组。

　　为整合境内外资产及业务，山石网科有限或其子公司收购了开曼山石原直接或间接持有的各业务经营主体，包括北京山石、美国山石、山石北京、香港山石及开曼山石，后山石网科有限整体变更为股份有限公司。

　　主要股东方面，截至招股说明书签署之日，直接持有公司5%以上股份的股东为Alpha Achieve、田涛、苏州元禾、国创开元、宜兴光控。另外，北京奇虎科技有限公司直接持有公司4%的股份。下图为招股书中披露的公司股权结构图：

　　根据招股书，公司股权结构较为分散，单个股东单独或者合计持有或控制的股份数量均未超过公司总股本的30%，且依其持有的股份所享有的表决权不足以对股东大会的决议产生重大影响，公司无控股股东，无实际控制人。

　　年营收5.66亿，利润约0.72亿

　　招股书数据显示，2018年，公司营收5.66亿元，归母净利润约7,218.68万元，营收及利润同比增速分别为22.26%及20.21%。

　　公司2018年整体毛利率有76.46%，净利率约12.75%，净利率与毛利率相差较大。这主要由于销售及研发费用为公司主要开支，这两者在营收中的合计占比超过50%。

　　公司2018年销售费用及研发费用分别约1.8亿元及1.56亿元，在营收中的占比分别为31.79%及27.64%，合计占比达到59.43%。

　　政府补助贡献五成利润

　　2017年及2018年，公司其他收益中政府补助金额分别为3,660.80万元及4,120.12万元，在同期归母净利润中的占比分别为60.96%及57.08%。

　　根据招股书披露的信息，公司政府补助主要为软件产品即征即退的增值税退税。2017年及2018年退税金额分别为2,932.80万元及3,365.82万元。

　　上述现象引起了交易所的关注，问询函中要求公司披露“可比公司的税收优惠依赖情况，发行人是否对税收优惠存在重大依赖”。下图为公司在问询函回复公告中披露的与可比公司享受的增值税优惠及情况对比：

　　公司对审核问询函关于这一问题的答复为：“2016 年度增值税即征退占利润总额比例为 1,658.28%，系当年收入规模较小、利润总额较低所致。与 2017 年相比，2018 年公司增值税即征退占利润总额的比例逐有所下降，变动趋势及比例与行业平均水平一致。”

　　募资额超过总资产被问询

　　招股书显示，公司此次发行拟募集资金约8.94亿元，主要用于网络安全产品线拓展升级项目、高性能云计算安全产品研发项目及营销网络及服务体系建设项目。

　　不过，截止2018年底，公司合并报表归属母公司所有者净资产约4.2亿元，总资产约7.46亿元。不管是净资产还是总资产，都要低于拟募资额。

　　对此，交易所问询函要求公司披露“本次募集资金规模与发行人规模的匹配性，结合业务模式、募集资金的具体用途充分分析本次融资规模的合理性，发行人是否具备有效使用募集资金的能力”。

　　对于此，山石网科回复的核心内容为：“网络安全产品线拓展升级项目和高性能云计算安全产品研发项目的募投资金，集中使用在公司主营业务相关的既有产品升级和新产品拓展。经过多年的积累，公司已经掌握实施两个项目所需要的技术，具备对新产品进行市场调研、系统设计、系统开发、系统测试、系统生产等相关生产活动的能力……营销网络及服务体系建设项目旨在构建“两纵一横”矩阵式网络化营销架构体系。公司既有的产品、服务和募投项目涉及的新产品、新服务，都将通过营销网络及服务体系产生价值。”