据数据，截至 4月 27日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于 614 元/吨，周环比下降 2 元/吨。主产地煤价以上涨为主，据煤炭资源网，山西大同地区 Q5500 保持平稳，陕西榆林地区 Q6200 价格上涨 21 元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500 上涨 7 元/吨。电厂日耗小幅下降。据数据，截至4月26日当周六大电厂的平均日耗量为 60.5 万吨，较上周下降 3.38 万吨，较去年同时期低 7.39万吨。据 Wind 数据，4 月 26 日六大电厂库存 1513.72 万吨，库存可用天数为 24.01 天，周环比下降 1.37 天。港口方面，据数据，4月26日，秦皇岛港库存为 650 万吨，周环比升 11 万吨。

　　电厂库存持续下降，可能出现集中补库存行为，价格有望近期反弹。电厂库存持续下降，而近期陕蒙地区受煤管票限制，煤炭供应有所收缩，在需求并不弱的情况下电厂在旺季到来之前的补库或将拉开新一轮的煤价上涨行情。

　　一季报业绩超预期，二季度得益于售价上涨业绩持续改善。据目前已经发布一季报的 29 家公司业绩情况来看，其中 9 家业绩同比负增长，20 家同比正增长，增幅最大的为山煤国际，增幅 574%。行业利润合计为 259.6 亿元，同比增长 7%，虽然有公司业绩下滑，但整体业绩改善超产超出市场预期。预计二季度上市公司业绩将持续改善，一方面动力煤现货价格上涨，剧 Wind 数据，一季度末至 4 月 26 日目前秦皇岛 Q5500 均价为 620 元/吨，较去年同期的 578 元/吨高 42 元/吨或7.32%，超出市场预期。另一方面增值税税率下调至 13%从 4 月 1 日开始执行，煤炭企业普遍执行“降税不降价”，即企业不含税售价上涨。价格上涨将推动上市公司业绩持续改善。

　　焦炭价格本周反弹：

　　据数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于 1940 元/吨和 1750 元/吨，周环比分别上涨 100 元/吨与 50 元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为 2100 元/吨，环比上涨 50 元/吨。涨价落实，市场情绪好转。据数据，全国高炉开工率为 70.58%，为年内最高点，钢厂对焦炭需求也继续提升，原料日耗继续增加，焦炭去库存效率较好，但钢厂焦炭库存整体仍维持中高位，随着库存的去化，钢厂存在补库需求将逐步显现。

　　港口焦煤价格保持平稳：

　　据数据，截至4月26日京唐港主焦煤价格为1770 元/吨，周环比持平。截至 4 月 26 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为 206.5 美元/吨，环比上涨 2.5 美元/吨。

　　炼焦煤需求边际改善：

　　高炉开工率走高，钢铁产量边际增加，焦化行业利润有所恢复，低硫主焦煤资源稀缺且前期价格已经调整，在需求好转的背景下，价格有望回升。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、平煤股份、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份等焦煤公司。

　　风险提示：

　　宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。

（文章来源：安信证券）