23日晚间，贝瑞基因公布了一份不错的成绩单，公司2018年实现营业收入14.39亿元，同比增长22.93%，归属净利润2.68亿元，同比增长15.18%。根据2019年一季度业绩预告，公司今年1-3月净利润同比增长147%-170%，盈利区间为1.62亿元-1.77亿元。

　　在行业由技术研发迈入数据积累和产品模式的关键阶段，政府对基因测序行业监管政策的制定与落地，无疑对贝瑞基因全产业链布局形成了有力支撑，而自主研发能力正是公司在行业蓝海中有力的竞争优势。

　　研发加码132% 百万例年检见证规模优势

　　对于去年业绩增长原因，贝瑞基因总结称，首先是行业因素，即国内基因检测行业政策的完善、二胎政策全面放开及全民健康意识增强等因素导致市场需求增加，其次是公司本身的先发优势和规模优势。

　　近年来，庞大的市场空间主要吸引了两类企业入局或是加码基因检测，一是研发型，二是销售型，技术与成本门槛下只有少数选择前者，贝瑞基因算是一个。

　　在全球率先研发并成功在临床推广无创产前基因检测技术（NIPT）后，贝瑞基因继续加码研发，尤其在遗传病的产前检测方面加码技术突破，试图进一步深入精准医疗市场，并应用在中晚期肿瘤液态活检及肿瘤免疫基因检测等方面的产品和服务，将业务延伸至实现肿瘤早诊和肿瘤治疗等领域。

　　年报数据显示，贝瑞基因去年全年研发投入较2017年增长131.92%，金额达到9338.08万元，占营收比例由3.44%提升至6.49%。研发队伍也由134人增至149人，增幅11.19%。截止去年年底，公司累计获得国内外授权专利13项、软件著作权34项、注册商标83项。

　　目前，贝瑞基因公司博士、研究生及大学学历员工占比接近7成。

　　作为基因组学应用产业链中游服务提供商，贝瑞基因主营业务包括基因检测和设备、试剂销售，医学产品及服务和基础科研服务，前者主要涵盖遗传学和肿瘤学两大领域，遗传学领域的拳头产品就是NIPT。

　　年报披露，目前贝瑞基因常规NIPT检测已经为累计超过300万的孕妇提供服务，NIPT Plus的检测把可筛查的染色体病及基因组病扩展到100种，全外显子组检测可覆盖7000多种单基因遗传病，保持了其在遗传学的领先优势。

　　之前贝瑞基因创始人兼董事长高扬曾指出，2015年，贝瑞基因通过服务模式和产品模式完成无创产筛合计约23.76万例，以此为标准，贝瑞基因差不多占中国大陆市场的40%左右份额。

　　值得注意的是，“二孩”放开等政策明显驱动了最近两年产前筛查次数，而 NIPT 检测价格由 2400 元/次降至1300 元/次将加速渗透。有券商认为，价降量升背景下，NIPT 有望维持每年 120 亿左右的市场。

　　不过透过最新年报数据，包括贝瑞医疗在内的行业毛利率已经有所下滑，贝瑞医疗去年整体毛利率为58.24%，同比下降近3个百分点。对此有业内人士认为，不同于销售型企业，贝瑞基因凭借自身的研发能力能够为自己赢得一定减震作用，减少周期威胁。

　　4000+机构直销网络 大数据瞄准盈利空间

　　与同行业华大基因(行情300676,诊股)等公司的业务相比，贝瑞基因目前业务则相对聚焦，其主营基因测序技术在医学临床领域的转化与应用，而公司庞大的直销网络在节省销售成本的同时，也加速了这一过程。

　　截至去年年末，贝瑞基因的业务网络已经覆盖国内30多个省市自治区，超过4000余家医疗机构、科研机构和高等院校，辐射台湾、香港、东南亚、中东等国家和地区，在中国大陆8个城市建立了医学检验实验室。为适应市场需求，贝瑞基因还专门成立了政府民生项目团队。

　　基于庞大的直销网络优势，贝瑞基因2018年的销售费用由上一年的3.09亿降至2.75亿，同比下降了11个百分点。

　　此外，贝瑞基因还致力于提升生物信息技术的存储能力、计算能力以及数据分析能力。其在年报中表示，利用公司技术领先的数据存储与计算平台，贝瑞基因未来将继续开展“神州基因组数据云”数据积累与挖掘工作，续推进医疗大数据中心产业园建设，进一步整合表型基因型综合数据库，结合临床诊疗发展，并通过人工智能等方法不断优化数据库的准确度和友好度，最终搭建覆盖 产、学、研、资四大版块的大数据网络生态系统，为人类的健康管理提供个性化的信息支持。

　　值得注意的是基因检测正从技术研发迈入数据积累和产品模式阶段，基因检测技术逐渐瞄准大规模人群和商业化，微观层面上，基因检测项目逐步向疾病分子分型、出生缺陷防控、肿瘤慢性病管理等方面深入普及，疾病诊疗关口不断前移，检测模式逐渐定位消费级、大健康方向。

　　作为基因检测的蓝海市场，肝癌早筛项目是贝瑞基因在肿瘤学尤其癌症早筛市场的重要一步。3月30日，在第四届中美医院管理研讨会暨首届C3中美健康大会上，贝瑞基因CEO兼和瑞基因董事周代星博士宣布了PreCar肝癌早筛项目的重大突破。

　　资料显示，PreCar肝癌早筛项目总投资规模超过1亿元，绝大部分由贝瑞基因子公司和瑞基因承担。

　　西南证券(行情600369,诊股)研究报告显示，全球基因测序市场规模将在2020年超过135亿美元，其中肿瘤基因测序占比约60%，而我国癌症检出率比发达国家低3-4倍，贝瑞基因即将进军的将是一个约2000亿级的市场。

　　贝瑞基因CEO兼和瑞基因董事周代星曾对外介绍称，“按照计划这个项目为期三年，但是从项目启动到现在，每一个阶段性的成果都优于我们的预期，如果以后的研究进展一直保持这样的水平，我们可能会调整时间进度表，三年内或可将肝癌早诊技术推向市场。”

　　流动性翻倍 未来创新与临床应用双管齐下

　　尽管研发加码、营销耗资，贝瑞基因还是保证了公司流动性。由于账期较长的科技服务项目占比提高，贝瑞基因2018年经营活动产生的现金流净额1.65亿元，较2017年年底增逾122%。

　　对于未来经营计划，贝瑞基因依然将重心放在研发创新，积极开展公司现有基因检测项目、肿瘤早诊和肿瘤治疗等细分领域项目的研发创新与转化应用，同时考虑技术开发的临床有效性与可行性。

　　西南证券医药生物团队分析表示，贝瑞基因长期秉持“内外兼修”的发展理念，叠加政策支撑，预计公司2019-2020年营业收入增速维持在30%左右，归母净利润增速64%和24%，EPS分别为1.36元、1.68元，对应PE为31倍、25倍，维持“买入”评级。

　　去年二季度开始，贝瑞基因分别获得了北上资金、社保基金等资金的青睐，目前陆股通为第一大流通股股东，持股比例2.66%，全国社保基金四一三组合在二季度新进买入183.07万股，成为第三大流通股股东。中央汇金等国家队持有63万股，为第六大流通股东。