受监管政策调整影响，IPO以及再融资项目审核从严，发行缓慢，部分券商受冲击较大，广发证券投行收入减半，国金证券同比下滑亦有40%以上。

　　同时，在私募股权投资业务方面，由于募资难、估值倒挂导致退出难等问题，大型券商的私募基金子公司普遍出现亏损，比如有中信证券的金石投资、华泰证券的华泰紫金投资、银河证券的银河创新资本。

　　科创板的推出，能否缓解投行与直投的业务困境？对此业内人士普遍表示，这是一次重要的机会，也是今年最大的期待，将全力准备。

　　投行收入普跌

　　投行2018年的日子并不好过。

　　证券业协会数据显示，去年全行业“证券承销与保荐业务净收入”连续第二年出现下滑，同比下跌32.73%；是近4年来业绩最差的一年，仅258.46亿元。

　　从个体来看，以上市券商为例，截至4月1日，已有20家A股上市券商披露年报，数据显示，投行业务均出现下滑。

　　以“投资银行业务手续费净收入”为指标来计算，其中，广发证券投行收入下跌幅度达到55.85%。

　　广发证券表示，“公司过去以中小企业为主的业务模式受到较大冲击，公司2018年股权融资业务出现较大幅度下滑。”

　　根据公告，2018年广发证券IPO承销金额37.95亿元，仅为2017年168.65亿元的22%；再融资承销金额90.41亿元，不及2017年201.0亿元的一半。

　　同样受冲击的还有国金证券、国海证券、浙商证券，三家券商投行收入下滑均超过40%以上。

　　华南一家大型券商投行人士1日接受21世纪经济报道记者采访时表示，“去年以来监管审核偏向发生变化，对盈利门槛提出了窗口指导，国企央企或是大型企业比较容易过发审会，中小型民企就很困难。这导致以中小民企为主要客户群体的券商投行普遍受到监管影响。”

　　在他看来，头部券商比如中信证券与中信建投，由于大型IPO项目较多，相对而言，受影响不会太大。

　　根据21世纪经济报道记者梳理，截至目前仅有3家券商收入规模超30亿。中信证券排名第一，共36.39亿元；另外两家大型券商分别为海通证券32.17亿、中信建投31.35亿。

　　海通证券、中信建投、华泰证券、银河证券、光大证券的投行收入跌幅也控制在10%以内，好于行业平均水平。

　　除了上述受访对象提及的IPO客户群体占优因素以外，部分券商债券承销业务突出，对投行收入亦做出贡献。以光大证券为例，公司主要在债券承销上表现较好，去年总承销各类债券数量同比增长97.44%；总承销金额同比增长58.85%。

　　尽管2018年的投行并不如意，但今年科创板的推出将是新的盈利增长点。

　　根据21世纪经济报道记者对科创板获得受理的IPO项目进行统计，截至4月1日，中信证券保荐家数最多，共有6家；华泰联合证券排名第二，有4家；中信建投证券3家。

　　“券商都当作是一次战略机会去准备。虽说头部效应逐渐明显，但中小券商也快速行动，争取能分羹。”深圳一家小型券商投行人士1日谈到。

　　海通证券在年报中就表示，科创板提出以来，公司一方面加强科创板和注册制的系统性研究，一方面加紧落实和推进前期储备的创新项目。截至目前，公司在半导体芯片、生物医药等多个重点领域储备了多家龙头企业，在业内处于领先地位，并在人才队伍、技术支持、内控建设等各方面为科创板的推出做好准备。

　　大型直投子公司净利为负

　　除了投行，券商直投也感受到一级市场的萧瑟。

　　清科研究中心数据显示，2018年私募股权基金共新增募集资金1.01万亿元，同比下滑近三成。投资方面，总投资额为8527.64亿元，同比下降14.2%。退出方面，共有1441笔退出，同比下降20.2%。

　　深圳一家小型券商私募基金子公司人士1日向21世纪经济报道记者表示，“主要是一方面资管新规出台后，PE都面临募资难的问题；另一方面退出难，IPO发行慢，即使成功发行，也会出现价格倒挂的情况。所以整体来看，无论是大型知名PE，还是券商背景的，去年业务开展比较困难。”

　　年报显示，多家大型券商私募基金子公司出现亏损。中信证券的金石投资，向来为券商系私募基金子公司的“佼佼者”，但2018年业绩不及预期，实现营业收入-5336万元，净利润-4654万元。

　　另一声名显赫的华泰证券子公司——华泰紫金投资，去年净利润为-4635.51万元。

　　银河证券的银河创新资本亏损幅度更大。2018年公司实现营业收入-1.04亿元，净利润-0.96亿元。营收较2017年下降198.11%，公司表示主要为所持有的权益类证券公允价值出现较大波动所致。

　　招商证券的子公司招商致远资本营收-1525万元，归属母公司净利润-1亿元。而在一年前，公司净利润达到3.08亿元。

　　光大证券的光大资本更是因为一场境外体育收购，导致净亏损16.34亿元。

　　表现相对较好的有广发证券私募基金子公司广发信德，去年净利润3.49亿元，但也出现大幅下滑，同比减少62.53%，公司表示，报告期内有20个项目已通过IPO上市，有60个项目通过上市公司并购等其他方式实现退出。

（文章来源：21世纪经济报道）