一方面，3月新发行产品数量翻倍，且一季度八大策略指数收益率全部为正；另一方面，中基协最新备案数据显示，证券类私募规模已连续13个月缩水。

　　对于证券类私募规模下滑，分析人士认为，规模增长的滞后性为根本原因：短短3个多月的反弹行情不足以扭转下滑趋势，还需静待拐点。

　　而与之形成鲜明对比的是，股权、创投私募基金规模近一年来持续增长，且未来科创板的落地也将利好股权、创投基金，其规模增长态势或将延续。

　　证券私募的增与降

　　近日，中基协发布私募3月份的登记备案数据。截至3月底，已登记私募基金管理人约2.44万家，较上月减少19家；已备案私募基金7.53万只，较上月增加126只；管理基金规模12.79万亿元，较上月增加210.36亿元，且已连续两月呈现增长。

　　其中，证券类私募管理规模持续下滑。根据中基协数据，截至3月底，已登记私募证券投资基金管理人8934家，较上月减少31家，管理规模为2.11万亿元，较上月减少45.32亿元。而将时间轴拉长来看，证券类私募管理规模已连续13个月出现下滑，合计缩水约4900亿元。

　　但从产品上看，证券私募基金发行量创近一年来新高，清算量则创新低。私募排排网一季度报告显示，3月共发行私募证券投资基金1120只，为上月发行产品数量(487只)的两倍多。且从近一年来看，3月发行数量也为最高，去年4月发行1055只，位居第二。

　　从清算量上看，3月共清算产品78只，比上月少26只。且创近一年来清算产品数量最低纪录，最高为去年6月的646只。私募排排网报告显示，由于行情回暖，市场赚钱效应显著提升，产品清算的数量大幅度下降。

　　而市场的“赚钱效应”从收益率上可见一斑。根据上述报告，一季度沪深 300 指数大涨28.62%，创最近三年来最大单季涨幅。在此背景下，各个融智私募策略指数的表现也非常好，八大策略指数收益率全部为正。其中，股票策略指数以18.45%的正收益排名第一，其次是事件驱动策略指数和宏观策略指数，分别为 14.68%和11.95%。

　　规模增长的滞后性

　　为何证券私募一方面备案产品增加，一方面规模却持续下滑？

　　“因为行情方面，特别是市场活跃以后，反映到资管公司的业绩上，有滞后性。”卿云投资总经理杨振宁对《国际金融报》记者表示，“虽然一季度指数涨上去很高，但是反映到业绩、净值上，没那么快。这波行情开始时，有些私募是踏空的，2月底才开始反应过来，再追高进去，又遭遇震荡。这样的话，规模、收益都很难持续增长。”

　　杨振宁认为，根本原因还是受惯性影响。从2015年以后，市场行情不好、募资难，再加上严监管，导致证券私募规模连续13个月下滑，这种影响的惯性很大，今年以来短短3个月的快速反弹，不足以弥补过去3年熊市的下滑，可能上涨行情持续半年，甚至9个月以后，规模才有可能出现拐点。

　　私募排排网报告显示，有四大因素导致证券私募规模下滑：

　　一是明星基金受追捧，中小私募募资难度大。

　　二是业绩增长呈现分化，小私募大涨，大私募小涨。今年以来取得高收益的大多是中小私募，但由于其管理规模偏小，虽然净值迅速攀升，但是对私募行业整体规模影响有限。

　　三是净值创新高后，分红、提取业绩报酬对基金净值，乃至管理规模都会造成影响。

　　四是投资者惧高赎回，或亲自操刀炒股。有不少投资者认为，今年已经反弹超预期，选择赎回落袋为安。也有投资者准备自己拿资金做融资融券，或者直接加入炒股大军。

　　股权类私募“扛大梁”

　　在证券私募规模缩水的情况下，私募总规模呈现正增长，得益于股权、创投私募的贡献。数据显示，截至3月底，私募股权、创业投资基金管理人共约1.47万家，私募股权、创投基金规模合计约8.86万亿元，占总规模的比例约为69.27%。

　　股权类私募规模呈增长趋势。从3月数据上看，股权、创投基金规模较上月增加518.5亿元，且近一年来规模持续增长。相比去年4月的7.76万亿元，已增长约1.1万亿元。

　　未来股权类私募也利好消息不断，如蓄势待发的科创板。星石投资认为，科创板落地，将有利于高科技企业、龙头券商以及股权投资基金(PE)/创业投资基金(VC)等三类主体。在传统模式下，PE/VC要退出，需要让投资标的在主板上市或海外资本市场上市。但是，对于新经济企业来说，无论是主板上市还是海外上市均有一定的难度。而科创板的推出，不仅为新经济企业提供了新的股权融资渠道，也为PE/VC提供了新的退出渠道。

　　对于科创板落地将会产生的影响，基岩资本相关人士向《国际金融报》记者表示，对于一级市场而言，科创板的设立将会为一级市场带来有利的正循环，在引入新经济企业进入的同时，也为PE/VC引入了新的退出渠道，而明确退出通道反过来又有利于资本进入。不过，这有助于新经济龙头加速形成，但也加速了企业优胜劣汰的过程。

　　对于二级市场而言，科创板可以说是“中国版的纳斯达克”，对于A股的影响意在长远。短期来看，市场可能会担心注册制的开闸会拉低市场估值，尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空，因为同类标的在科创板可以更便捷地上市，已有标的稀缺性当然会下降。不过，中国资本市场体系里的各个部分，会逐渐形成自己的特点和核心竞争力，不必担心科创板对二级市场造成不利影响。

（文章来源：国际金融报）