惨不忍睹的两份财报

　　最近，唐人神发布了2018年年报和2019年一季报，整体指标只能用惨不忍睹来形容。去年公司实现营业收入154.06亿元，同比增长12.26%，净利润1.37亿元，同比下降55.87%，出现了“增收不增利”的情况。

　　对此，年报解释称，由于受“猪周期”及非洲猪瘟等多重因素的影响，公司的生猪养殖盈利能力下降，而且，公司加大了安全防疫收入，增加了养殖成本，影响了公司养殖效益。同时它计提了生猪存货跌价损失4298.74万元，并计提了并购龙华农牧产生的商誉减值3008.5万元。

　　从业务结构上看，饲料是企业营业收入的主要来源，其中饲料的营业收入为142.9亿元，营收占比92.7%，销量为481.01万吨，同比增长2.3%；肉类营业收入为5.6亿元，营收占比为3.7%；牲猪营业收入为5.5亿元，营收占比为3.5%，其中它的生猪出栏量为68.1万头，同比增长25.03%，但低于之前设定的目标80万头。

　　在今年猪肉价格高涨的背景下，唐人神的一季报业绩反而是越来越差。它在今年第一季度实现营业收入33.55亿元，同比增长2.2%；净利润539.38万元，同比下降87.85%。

　　唐人神命途多舛的2018年

　　在刚刚过去的2018年，唐人神可谓是命途多舛。去年11月11日晚间，它的下属孙公司江苏溧阳比利美英伟生产的饲料样品中被检出疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性，而在它的半年报中曾声称，“比利美英伟”品牌深耕规模猪场，有很强的口碑效应。但值得庆幸的是涉事的孙公司业绩占比较小。

　　除了非洲猪瘟的侵袭，去年它在股权质押爆雷潮中深感压力重重。去年12月，它的控股股东唐人神控股将其所持公司5800万股协议转让给湖南资管，转让价格为5.36元/股，转让总价为3.11亿元，以缓解自己的高比例股权质押风险。

　　在去年内忧外患的情况下，唐人神的业绩低迷就可想而知了。如果以ROE和毛利率两项财务指标为依据，与温氏股份(行情300498,诊股)、牧原股份(行情002714,诊股)、新希望(行情000876,诊股)等猪肉概念股相比，它还有很大的追赶空间。

　　腾飞的猪肉价VS夜总会级别的未来规划

　　虽然唐人神去年和今年一季度的业绩十分低迷，但是猪肉涨价和出栏量高增长让投资者至少看到了一丝希望。而在股价上，唐人神自2月起开启了腾飞模式，截至昨日收盘，股价累积涨幅高达167.72%。

　　根据它前三个月的销售月报看，公司今年第一季度累积销售商品猪27.4万头，同比增加95%，销售收入25103万元，同比增加52%，对此，它给出的原因是公司在生猪养殖产业的持续扩张及生猪产能的进一步释放。

　　在交出这份喜人的生猪销量答卷之前，唐人神给自己立的flag也是语不惊人死不休。在年报中，它确立的未来发展规划是生猪出栏1000万头；饲料销量1000万吨；营业收入做到1000亿元；净利润做到30亿元，但它没有给出完成规划的具体时间点。

　　而从近两年的生猪出栏量看，公司预计2019年自有生猪出栏120万头，2020年自有生猪出栏220万头（不含并购），如果按照一季度的增速进行下去的话，它有可能完成今年的目标。

　　在饲料方面，唐人神在今年年初接受机构调研时表示，今年饲料销量的增长目标是15%-20%，相比于去年的2.3%增速来说，压力不小。

　　与此同时进行的是公司加大募集资金总量来加码主业。根据3月8日的公告来看，公司拟将可转债发现的募集资金总额提升至13亿元，将在湖南花垣、河南南乐、甘肃天水新建3大养殖项目；在武汉、清远等新建5个饲料生产项目，并拟在河北大名新建100万头生猪屠宰项目。此外，拟1亿元回购A股股票，2亿元补充流动资金，全部项目总投资19.05亿元。

　　考虑到去年纾困股权质押的压力，唐人神的规划和布局很容易让投资者有“昨天刚从ICU出来，今天就直奔夜总会”的感想。

　　虽然唐人神的未来规划十分雷人，但是猪肉价的上涨趋势似乎不可阻挡，前天农业农村部市场与信息化司司长唐珂说“下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%”，就让它收获一个涨停。

　　那么，猪肉价格究竟能飞多远呢？天风证券(行情601162,诊股)认为，从周期比较来看，非洲猪瘟将导致本轮周期上涨时间更长，高点更高！从过去的三轮周期来看，2015-2016年的周期上涨15个月，猪价涨幅99%；2010-2011年的周期上涨17个月，猪价涨幅103%；2006年在蓝耳病的影响下则持续上涨23个月，猪价涨幅高达192%！此次非洲猪瘟的影响远高于2006年蓝耳病，产能去化的更深、更快，影响时间也更长。因此，本轮周期猪价上涨时间将超过2006年，猪价高点也将再创历史新高。预计本轮周期上涨时间将持续2-3年，周期高点将超过25元/公斤，部分地区将达到30元/公斤。

　　去年，投资者戏称猪圈里的二师兄不是患猪瘟病死了，就是没饲料吃饿死了。今年随着猪肉价的逐步回升，但愿唐人神能够完成它的雄心壮志，依托风口上的二师兄快速腾飞吧......