在军工座谈会、重组事件催化下，军工指数上周上涨1.13%，跑赢大盘1.56个百分点，行业排名5/29。市场关心当前行情是否能够持续？我们认为“成长+改革”逻辑将持续强化，催化板块行情：1)业绩好转继续：我们在2018年7月提出“基本面反转，拐点已至”，我们判断19-20年将是军工采购高峰期，军费投入持续加大、执行率也将提升。2)改革落地加速：经历过13-16年军工“改革牛”，2017年以来改革层面多次低于预期，但多项改革始终稳步推进。我们判断，2019年将是改革加速落地的攻坚之年。近期改革事件明显增多，亦是对这一判断的佐证。

　　改革预期全面升温，有望落地加速

　　我们认为国企军工改革政策，正处于自上而下执行的关键阶段。1)两船合并预期落地临近：两会期间，国资委表态要积极稳妥推进造船等领域战略重组。3月14日两船高层深入会晤。3月29日晚中国船舶、中船防务双双停牌，拉开重组大幕。2)军工座谈会传递积极信号：3月23日国资委、国防科工局等部委，十一大集团资本运作部长及上市公司代表参会，这亦是证监会就特定行业首次召开座谈会。3)3月21日，军品定价改革正式进入落地阶段，整机厂将受益于新的定价规则。在改革预期全面升温下，我们看好板块全年投资机会。

　　军工新材料应用前景广，国产替代加速

　　1)新材料影响装备性能，广泛应用于航空航天等领域，战略意义重大。2)新材料产业具有壁垒高、利润率高、收入确认较早的特点。由于“十三五”后期，武器装备升级换代的需求紧迫，我们认为2019年部分材料厂商订单表现有望大幅增多。3)虽然我国新材料产业化发展起步较晚，但近几年在特种陶瓷、碳纤维、高温合金等领域均取得重要技术突破。2019年科创板将成立，市场对自主可控、军民技术融合的重视度空前。我们认为军工新材料作为“硬科技”有望得到更多资本的关注。

　　重点推荐标的：中航机电(002013)。公司内生稳增长与外延预期弹性兼备：1)内生：我国军机发展落后于美国、需求缺口大，公司将受益于加速升级列装的行业景气周期。我国民用航空方面进步明显，公司将受益于国产化程度提升。2)外延：公司是国企改革先锋，中航集团航空机电产业唯一整合平台。历经3次资产整合，公司规模约占据中航集团机电子板块的一半，目前托管8家单位，包括航宇救生装备(含610所)、609所等优质资产。控股股东纳入国企改革“双百企业”，有望在资本运作和激励机制等方向为公司注入新的活力。

　　选股思路与受益标的：1)景气上行组合(攻防兼备的“核心配套+总装”成长白马)：中直股份、航天电器、中航沈飞。2)国企改革组合(资产证券化、混改、股权激励等预期)：中国船舶、中船防务、中航机电、航天电子、内蒙一机。3)科研价值重估组合(军工信息化、自主可控、新材料)：四创电子、振华科技、菲利华、耐威科技、火炬电子。

　　风险提示：1)军工改革力度不及预期；2)军工企业订单波动较大。

（文章来源：国盛证券）