股票质押规模同比缩减近三成

　　从已公布2018年报的十大头部券商(中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券、申万宏源、中信建投、招商证券、中国银河、东方证券)情况看，以自有资金口径统计，截至2018年底，上述券商的股票质押业务资产规模为3251.23亿元，同比缩减27.5%。这与全行业的数据基本一致，据沪深交易所统计，截至2018年末，证券公司股票质押回购融出资金为6181.07亿元，较上年末下降24.61%。

　　股票质押业务规模缩减幅度最大的是行业龙头中信证券，由2017年末的780.34亿元降至2018年末的384.78亿元，降幅近51%。中信证券在年报中提示，公司2018年买入返售金融资产较上年末减少472.22亿元，减少比例为41.21%，主要是股票质押式回购和买断式回购业务减少所致。此外，国泰君安的股票质押业务规模同比下降50%，华泰证券股票质押业务规模降幅逾40%。

　　也有逆势扩张者，申万宏源2018年末股票质押业务规模同比大增，由2017年末323.33亿元增至437.23亿元，增幅35%。此外，中国银河、中信建投的股票质押业务规模呈小幅增长之势，同比分别增长3%、2.7%。

　　申万宏源在年报中表示，2018年，公司股票质押式融资业务条线积极应对市场环境变化，通过一系列举措化解股票质押项目风险，实现了稳定发展。不过，从年报中披露的诉讼情况看，申万宏源涉及的股票质押式回购交易诉讼至少有3起，标的本金合计3.72亿元。

　　另据中信证券年报，公司涉及股票质押式回购交易纠纷诉讼至少5起，标的本金合计达20.98亿元，中信证券已计提了相应的减值准备。

　　减值计提飙升侵蚀近一成净利润

　　2018年是A+H上市券商实行新会计准则的第一年，由“实际损失法”改为“预期损失法”，由此，部分券商计提规模飙升，对年度净利润的侵蚀较为明显。

　　以买入返售金融资产减值计提规模统计，华泰证券减值计提变动幅度最大。公司2018年买入返售金融资产减值计提4.74亿元，而2017年只计提了0.35亿元，同比飙升1254%；国泰君安该项计提同比增幅为328.85%；计提增幅超过200%的还有中信建投、中信证券、申万宏源。十大头部券商买入返售金融资产减值计提的平均增幅达212%。

　　由于买入返售金融资产减值计提主要由股票质押业务爆雷所致，因此按买入返售金融资产减值计提规模对净利润的比值进行统计，可粗略估算股票质押业务对券商净利润的影响。如中信证券买入返售金融资产减值计提相当于年度净利润的17.27%，申万宏源的比例为11.13%，国泰君安的比例为9.97%。上述券商的计提总和对净利润总和的比值为8.26%。

　　对此变化，部分券商在年报中将原因归结为新会计准则的实施。据了解，新准则于2018年1月1日起在A+H股上市券商实施，2019年1月1日起在A股券商实施。

　　当然，减值计提并非券商的永久损失，在一定情况下也可以转回。

　　某券商信用业务部人士表示：“目前，随着部分股票股价的上升，股票质押的坏账问题应有所缓解，对这些涨回来的股票，如果券商此时通过平仓等措施顺利收回了本金，那在年度或半年度的会计处理时，就可以将之前已计提的损失再转回，将增厚利润。”

　　上证报注意到，海通证券在2018年年报中已转回了之前计提的买入返售金融资产减值损失0.81亿元，广发证券则转回了0.83亿元。

　　十大头部券商2018年股票质押业务情况

　　(亿元) 比值

（文章来源：上海证券报）