3月1日，宁波圣莱达电器股份有限公司（*ST圣莱(行情002473,诊股)）发布于申请撤销退市风险警示的公告，向深交所申请“摘帽”。3月6日，深交所针对此事向*ST圣莱下发问询函，要求公司详细说明认为未触及其他需要实施风险警示情形的合理性；说明营业收入上升而扣非净利润亏损的原因及合理性；报告期内存货跌价损失大幅下降的原因，存货减值准备计提金额是否充分等。

　　面对如此情形，*ST圣莱能否达到目的摘帽成功，过程中又可能存在哪些问题呢？牛牛金融研究中心将针对此事从深交所问询的几个问题入手为您做出解读。

　　满足硬性条件 未触及其他需要实施风险警示情形

　　*ST圣莱申请撤销退市风险警示的公告显示，“根据《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简称上市规则）第13.2.1条，上市公司股票交易被实行退市风险警示后，首个会计年度审计结果表明上市规则第13.2.1条第（一）项至第（四）项规定情形已消除的，公司可以向深交所申请对其股票交易撤销退市风险警示。”经查询，上市规则第13.2.1条第（一）项至第（四）项规定情形为：

　　（一）最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者因追溯重述导致最近两个会计年度净利润连续为负值；

　　（二）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值或者因追溯重述导致最近一个会计年度期末净资产为负值；

　　（三）最近一个会计年度经审计的营业收入低于一千万元或者因追溯重述导致最近一个会计年度营业收入低于一千万元；

　　（四）最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。

　　首先，choice数据显示，宁波圣莱达电器因2016年度、2017年度连续两个会计年度经审计的净利润均为负值，被深交所于2018年4月25日开市起实行“退市风险警示”的特别处理。所以，2018年度正是上述规则中所提的“上市公司股票交易被实行退市风险警示后的首个会计年度”。

　　第（一）条，ST圣莱的2017及2018年度净利润分别为-5689.83万元（审计意见为保留意见）和1208.09万元（审计意见为标准无保留意见），所以此情形可被消除；

　　第（二）条，据2018年年报，公司2018年度期末资产总额为375,055,376.18元，负债总额为77,988,786.70元，净资产即所有者权益为297,066,589.48元，为非负值，因此此情形可被消除；

　　第（三）条，据2018年年报，公司2018年度期末经审计的营业收入约1.473亿元，远超一千万元，因此此情形可被消除；

　　第（四）条，choice数据显示，ST圣莱的2018年度报告由亚太（集团）会计师事务所审计，且被出具标准的无保留意见的审计报告，因此此情形亦可被消除。

　　综上，从已披露的2018年度报告上的数据来看，ST圣莱确实满足《上市规则》中“摘帽”的硬性条件，可向深交所申请撤销退市风险警示。

　　管理费用过高 销售费用成疑。

　　公司2018年实现营业收入1.47亿，同比增长25.6%；实现归母净利润1208.1万，上年为-5689.8万元，扭亏为赢，其中非经常性损益4896.9万元，扣非净利润仅有-3688.8万元。高达1.4亿元的营业收入为什么带来了负三千多万的扣非净利润呢？

　　营业成本是影响净利润十分重要的因素，期间费用又是营业成本中十分重要的构成部分。经过对比分析，牛牛金融研究中心发现*ST圣莱的管理费用在同行业可比公司中是占比最高的，远超第二名融捷健康(行情300247,诊股)与位列第三同为ST股的*ST德奥(行情002260,诊股)。且据其2018年报显示，公司2018年度产生的管理费用高达3297.36万元，占营业收入的22.37%，与报告期内21.9%的毛利率相差不大。

　　同行业各公司管理费用在总营收中占比如下：

　　数据来源：choice、牛牛金融研究中心

　　值得一提的是，公司2017年的总营收为1.17亿元，2018年的则为1.47亿元，同比增长了26%，但令人寻味的是销售费用不增反降，具体原因如何也只有静待企业解释。

　　2018年*ST圣莱销售费用明细如下：

　　数据来源：宁波圣莱达电器股份有限公司2018年年度报告

　　存货跌价损失合理 存货管理水平有待提高

　　据ST圣莱的2018年度报告，存货跌价损失的上期发生额为856.28万元，而本期发生额仅有101.8万元，同比下降88%，这一大幅下降引起了深交所的质疑。

　　为了找出企业存货跌价损失大幅下降的具体情况，牛牛金融研究中心找出了企业近五年来的存货跌价损失及存货跌价损失在总存货中占比的变动情况，如下图所示：

　　数据来源：choice、牛牛金融研究中心

　　从图中可以看出，*ST圣莱的存货跌价损失在2014、2015及2016年均维持在百万元以下，占比均不超3%，甚至在2015年出现了存货跌价损失为负值的情况。但2017年度忽然飙升至856.28万元（企业2017年年度报告显示主要是原材料与在产品低于可变现净值，较2016年多计提660.63万元所致），占比也一度升至27%，到了2018年存货计价损失又大幅缩减至101.80万元，占比3%，基本与前几年（2017年除外）持平。

　　但是值得注意的是，与同行业的其他企业相比，*ST圣莱的存货周转率低于大部分同行，这也在一定程度上反映了企业销售能力及存货管理水平的欠缺。

　　数据来源：choice、牛牛金融研究中心

　　综上所述，牛牛金融研究中心认为，从已披露的财报来看，*ST圣莱虽然已满足了摘帽的硬性条件，但是其及存货管理的水平还有待提高。若企业不妥善解决管理费用过高及存货周转率较低等的问题，切实提升自身营运能力，“摘帽”的愿景能否真正实现就依然是未知数。