3月8日，在昨晚中信及华泰相继开出“卖空”的评级后，中国人保、中信建投等点名妖股终于双双跌停，一开盘便天量封单压在跌停板。

　　一，9天7板引来“卖出”红牌

　　3月7日，次新股中国人保(601319.SH)再现一字涨停板，截至收盘，股价报12.83元，目前总市值已经达5673.93亿元，仍然有29.28万手封单牢牢钉在板上。

　　这也是中国人保的连续第5个涨停板，截至7日，该公司的股价至2月以来已经大涨超过120%，而如果从公司的上市招股价3.34元算起，中国人保的股价自上市四个多月来股价已经翻了2.8倍！

　　几千亿元的市值还有如此妖艳的涨势，只有同此前的通信板块的妖股东方通信(600776.SH)、以及券商板块的妖股中信建投(601066)与之媲美。

　　同样，与它们一样，中国人保也是一个涨的连上市公司本身都“怕”了的股票。在近几日，中国人保接连发布风险提示公告。

　　中国人保在公告中表示，公司目前经营活动正常，未发生重大变化，也不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息。公司股票价格近期波动较大，特别提醒投资者，注意二级市场交易风险。

　　不仅如此，中国人保的嚣杂涨法连平常的“老好人”券商分析师都看不下去了。

　　3月7日，中信证券研究部首次给9天7个涨停板的中国人保A股做出“卖出”评级。中信证券称，中国人保A股显著高估，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

　　同时，中信证券表示，中国人保H股股价显著低估，给出“增持”评级。

　　中信证券这份《中国人保投资价值分析报告》显示，预计受益于公司财险业务13%左右的ROE水平，寿险业务从补提准备金进入释放准备金，中国人保未来三年摊薄ROE为9%-10%，对应每股净资产复合增速为10%左右。参照市场估值平均水平，分别按PB和PEV分部估值看，预计公司2019年合理股价为每股4.71-5.38元，对应1.25~1.42倍PB，对应13.1~15.0倍PE。

　　而截至报告发布前的3月6日，中国人保A股股价为11.66元/股，对应2019年PB为3.1倍，PE为32.3倍，P/EV为2.54倍，股价显著高于合理区间。按合理估值估算，预计公司未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%，存在较大的估值下行风险，因此首次覆盖给予中国人保A股“卖出”评级。

　　券商大哥中信证券的看空报告发布后，迅速引爆市场讨论。一位资深研究员对记者感慨道，大券商还是很厉害的，敢于发布“卖出”评级报告，在一些中小券商，写“卖出”评级的可能连内部合规都过不了。

　　二、背后或有游资在推波作澜

　　据数据显示，伴随着中国人保股价的莫名暴涨，有几个券商营业部的交易异常集中和活跃，并且买卖交易对手方也是在同一营业部。有业内人士分析称，这些营业部的背后可能是因为有实力游资在操刀。

　　在中国人保3月1日至3月5日的连续涨停几日，格隆汇经查阅其交易异动成交营业部数据发现，买入最多的是国泰君安证券上海分公司，期间净买入1.257亿元，其次是中国银河赵兴营业部，买入1.2亿元股份，不过同日也卖出了9183.59万元股份，第三是国泰君安证券顺德东乐路营业部，买入8362.11万元的同日也卖出了7296.3万元。买入榜单中还有中泰证券上海建国中路营业部、东北证券杭州信诚路营业部，另外，卖出榜单中海单独出现了中信建投证券杭州庆春路营业部和中国国际金融北京建国门外大街。

　　通过查阅网上尚未经过严格考证的评论资料得知，在上述的多个交易异常营业部中，有不少是与一些著名游资机构有关系。

　　如其中国泰君安上海分公司，在近期这部分及其活跃并且操作手法强势霸道，经常快进快出，动辄往往数千万甚至上亿的资金抄进，往往目标股票被强势打板，刺激跟风资金跟进，因此在近一月共有17次进入龙虎榜，并且上榜后股价涨幅收效非常可观。

　　据统计，除了中国人保，国泰君安上海分公司近期操作过的股票还有中信建投(在3月5日抛掉了近1.2亿)、银之杰、天邦股份、国风塑业、人民网、陕国投A、东方通信、中兴通讯、华映科技等短期涨幅超大的股票。

　　值得一提的是，中国银河赵兴营业部、国泰君安顺德东乐路证券营业部等机构也是操作手法同样强悍，并且他们操作的股票有不少是重合的。

　　二、为什么猛涨不停？

　　据市场人士分析，中国人保之所以成为游资狙击的目标，或主要有四大原因：

　　一是中国人保上市时的体量相对中国平安、中国人寿的市值来说太小，有往上炒的市场预期。按照上市招股价及总股份算，其上市时的总市值仅1500亿元左右，而对比之下中国人寿大大几千亿，中国平安上万亿的市值规模来说、中国人保作为有着中国财政部、社保基金会作为超级大股东背景的，根正苗红的险企，体量是过小了点。

　　二是流通盘实在太少，僧多肉少，引发机构争先抢筹。中国人保总股本有442.24亿股，国家持有的非流通股336.98亿股，通过机构配售分走了7.89亿股，同时流通的H股有87.26亿股，导致真正在A股二级市场可流通的股份仅有10.11亿股，占集团总股本仅有2.286%。按上市的招股价算，这部分流通的A股仅需33.77亿元。在这种情况下，市场资金只要稍微买入几千万，便可以大幅刺激中国人保的股价上涨，因为对手盘实在太少了。

　　三是流通股中没有证金公司持股。证金公司持有流通股，对于炒作资金而言，是双刃剑。“证金公司的职责是维稳，若股价涨幅超出合理范围，它们可能就会出手卖掉一些筹码，随便一出手这些炒作资金就受不了。”市场人士表示。据市场人士分析，2015年股灾时，出于稳定市场的考虑，证金公司及其基金专户开始持有很多上市公司的流通股，那时中国人保未在A股上市，所以不在证金公司持股之列。这也就是说，中国人保在上涨之前没有唯一的机构对手盘。

　　四是大市走牛刺激热门题材股强者恒强。在A股市场，游资机构众多，往往会追涨杀跌，挑战市场神经，从不会关注目标公司基本面。从东方通信等热门妖股走势看，今年的热门公司比往年更加受游资的集体接棒追捧，同时在媒体的推波助澜下反而持续吸引短线资金进场博傻。

　　值得一提的是，相较A股的暴涨，中国人保H股行情则要冷淡很多。3月7日，中国人保H股下跌3.69%，收报3.65港元/股。相较这一H股价格，中国人保A股股价已经溢价4.11倍。

　　中信证券上述研报称，建议投资者关注目前尚处于估值低位的中国人民保险集团(即中国人保H股)。因仍然看好公司作为龙头财险公司盈利优势，仍有望为股东带来合理的财务回报。

　　该报告结合3月6日数据称，中国人保H股股价3.8港元/股，对应的2019年PB为0.86倍，PE为9.0倍，P/EV为0.71倍，股价显著低估，首次覆盖给予中国人保H股“增持”评级。

　　业绩方面，中国人保在3月6日发布的风险提示公告中称，公司2018年前三季度实现归属于母公司股东的净利润(未经审计)为121.18亿元，同比下跌16.34%。2018年前三季度实现归母扣非净利润(未经审计)为120.70亿元，同比下跌16.45%。公司2018年度经营业绩未出现《上海证券交易所股票上市规则》规定的须披露业绩预告的情形。即，公司2018年未出现亏损，且盈利同比未增长或下降50%以上。

（文章来源：格隆汇）