根据机构发出的这份研报，中信建投的A股合理价格区间为13.86元～17.33元，相当于要在3月7日收盘价的基础上下跌44.38%～55.52%。

　　受到两份看空研报的影响，中国人保和中信建投股价一改之前牛气，开盘双双跌停，不过其后两者盘中均出现巨震，截至发稿，中信建投盘中一度翻红。

　　A股也一改此前连续强攻态势，早盘上证指数罕见地低开近70点，A股早间上蹿下跳，多空对战激烈，成交量有进一步放大趋势，两市开盘一小时成交就已超过5000亿元。

　　01 罕见！两份看空A股的研报接踵而至

　　继昨日中信证券(行情600030,诊股)发布对中国人保A股的看空研报后，今天盘前，又一家热门上市公司的A股被机构发布看空研报，明确给出“卖出”评级。这只最新被看空的股票便是中信建投A股，而发布看空研报的是华泰证券(行情601688,诊股)。

　　据记者了解，A股市场机构每天发布的上市公司研报不少，这些年累计发布的个股研报数量以万计，但公开给出“卖出”评级的研报极为罕见。

　　根据华泰证券的这份研报，中信建投的A股合理价格区间为13.86元～17.33元，相当于要在3月7日收盘价的基础上下跌44.38%～55.52%。

　　受此消息影响，中信建投今天开盘罕见跌停，不过很快打开，盘中甚至一度翻红。

　　华泰证券之所以对中信建投A股给出卖出评级，理由如下：

　　估值方面，华泰证券认为，中信建投A股远高同梯队券商和国际投行，估值过度高估。中信建投A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平，属于估值泡沫。对海外投行PB-ROE回归分析，15%-20%的ROE对应1-2倍PB。我国证券行业处于资本型业务发展期，ROE有较大提升空间，但需要业务持续积累和深化，非一日之功，中信建投当前估值过度高估。

　　市值体量方面，中信建投超越基本面地位，透支成长预期。2018三季度中信建投净资产居上市券商第10, 营业收入第7, 净利润第8，当前市值居市值第2，且市值市占率远高于经营指标市占率。与高盛集团相比，2018年末中信建投净资产约占高盛8%，营收占高盛4%，净利润占高盛5%，但总市值约为高盛45%。市值体量远超其与国内外可比公司水平，当前PB估值已严重透支成长性预期，并未充分审慎考虑盈利波动性和业务发展积淀性，同时，A/ H溢价372%，远超同梯队可比券商，估值严重高估。

　　华泰证券指出，其坚定看好证券行业前景，但并不盲目乐观。

　　华泰证券指出，乐观情况估计中信建投2019-2020的ROE分别为10%、10.5%，对应BPS为6.93元、7.4元，对应PB为4.5倍、4.2倍，估值严重高估。考虑中信建投是次新股上市券商，可适当给予一定估值溢价，预计合理PB估值2-2.5倍，对应目标价13.86-17.33元/股，存在较大估值下行风险，调低评级至卖出评级。

　　值得注意的是，中信建投是近期A股市场券商股行情的主要龙头股，从2018年10月的低位开始算起，股价最多已翻了6倍，有市场分析认为，中信建投在此波券商股行情中之所以能连续领涨，主要原因之一在于其是次新券商，虽总股本不低，但目前实际流通股本暂时还较低，容易遭到市场爆炒。

　　而在此之前，另一家热门公司中国人保的股票也遭机构中信证券明确看空。

　　中信证券的这份研报认为，中国人保（A股，下同）显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71元～5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

　　对此给予中国人保A股“卖出”评级的理由，中信证券指出，预计受益于公司财产险业务13%左右的净资产收益率（ROE）水平，寿险业务从补提准备金进入释放准备金，中国人保未来三年摊薄ROE为9%～10%左右，对应每股净资产复合增速为10%左右，参照市场估值平均水平，分别按平均市净率（PB）和内含价值（P/EV）来看，预计公司2019年合理股价为每股4.71元～5.38元，对应1.25～1.42倍PB，对应13.1～15倍市盈率（PE）。

　　中信证券的上述报告认为，目前中国人保A股目前股价对应的2019年PB超过3.1倍，PE超过32.3倍，显著高于合理区间。按合理估值估算，报告认为，中国人保A股未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%，存在较大的估值下行风险，首次给予中国人保A股“卖出”评级。

　　不过值得注意的是，在给出对中国人保A股卖出评级的同时，该报告也给予中国人保H股增持评级。

　　行情数据显示，中国人保A股和H股近期都在上涨，但A股股价最近一个多月已经翻倍，涨幅明显高于H股，使得A股股价已是其H股股价的3倍还多。

　　中国人保A股开盘也罕见跌停，但临近10点半打开跌停。

　　总的来看，A股今天也一改此前连续强攻态势，早盘上证指数罕见地低开近70点，A股早间上蹿下跳，多空对战激烈，成交量有进一步放大趋势，两市开盘一小时成交就已超过5000亿元。

　　02 富时中国A50已先跌 美股已连跌四日

　　从场外市场来看，A股今日开盘的大跌似乎已有一定预兆。

　　富时中国A50昨日报12738.28点，下跌2.05%，今日再度低开，截至上午10点30分左右，富时中国A50报12544.91点，跌1.52%。

　　期货指数方面，3月、4月、5月、6月、9月、12月合约全线下跌。

　　同时下跌的还有美股。

　　美东时间周四，美国三大股指小幅低开后持续走低，道指收跌200点，纳指收跌1.13%。本周以来，美股已连跌四日。

　　截至收盘，道琼斯工业平均指数收跌200.23点，跌幅0.78%，报25473.23点；纳斯达克综合指数收跌84.46点，跌幅1.13%，报7421.46点；标普500指数收跌22.52点，跌幅0.81%，报2748.93点。

　　美国大型科技股全线收低，苹果跌1.16%，亚马逊跌2.58%，奈飞跌1.95%，谷歌跌1.21%，Facebook跌1.96%，微软跌1.22%，特斯拉逆市上涨0.13%。

　　中概股多数收低，阿里巴巴跌3.71%，京东跌4.1%，百度跌2.66%；触宝跌18.37%，华米科技跌12.44%，迅雷跌11.64%，蔚来汽车跌11.61%，搜狐跌9.07%，虎牙直播跌7.8%，搜狗跌7.74%，微博跌7.68%，拼多多跌3%。

　　03 年内53股涨幅已经超过100% 部分个股或承受调整压力

　　2019 年市场的短期上涨过快使得市场承受一定回落压力，记者发现，今天A股出现大幅低开的个股主要集中在前期领涨个股。

　　Wind统计数据显示，截至3月7日，累计已有53股年内涨幅已经超过100%，这些个股后续或将面临较大的调整压力。

　　04 融资余额仍在增加 年内已增加超1000亿

　　代表市场上相对激进的多头力量的融资客仍保持活跃态势。

　　数据显示，融资余额自2月11日以来总体呈现持续增加态势，仅3月1日出现减少。

　　至3月7日的最近4个交易日，融资余额以每天100亿以上的速度增加，至3月7日已增至8,494.95亿元，这一数据已较2018年底增加超过1000亿元。

　　单纯从买入额来看，近期单日融资买入额频频超过千亿元，较年初出现数倍的增加。