资金涌动捕捉交易机会

　　3月22日晚间，富国中证银行分级基金首提将通过终止A/B份额运作并折算为母基金的方式取消分级运作。据了解，其他几家分级基金规模较大的公司也在探索类似的做法。

　　沪上一家基金公司策略分析师表示，这种新的整改方案出现后，意味着高折价的分级份额将显现投资机会。“对于持有分级A和分级B的投资者，取消分级运作后，分级A和分级B不再存在，都会按照比例折算成母基金。在目前阶段，如果以溢价买入，折算后可能遭受损失；如果以折价买入，有可能获得一定收益，但需要注意赎回费率。”他解释道。

　　昨日开盘已有资金作出快速反应。数据显示，当天高溢价的分级B跌幅较大，溢价率在10%上的分级B普跌，只有泰信400B上涨。值得注意的是，泰信400B基本上已丧失流动性，成交额只有131元，参考意义不大。其中，溢价率最高的深成指B跌幅最大。数据显示，深成指B昨日下跌超过10%，而该基金追踪的深证成指只微跌1.8%。此外，深成指B成交金额近1亿元，较上一个交易日增加135%。

　　另一方面，高折价的分级A普遍涨幅可观。SW医药A、券商A级、保险A级等折价率在3%以上，并且成交金额在100万元以上的分级A均告上涨。

　　仍以申万菱信深证成指分级基金为例，该基金A类份额深成指A折价率为12.82%，昨日涨幅为7.7%。其成交金额也大幅增加，3月22日成交金额为2665万元，3月25日成交金额高达1.83亿元。

　　提防流动性风险

　　业内人士表示，投资分级基金需要警惕流动性风险，因为分级基金未来走向“消亡”的命运，在资管新规中已经明确作出规定。根据监管部门要求，总规模在3亿份以下的分级基金需要在今年6月底之前完成整改，总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年底之前。

　　近期，多只分级基金限制大额申购，部分基金虽然已恢复，但是仍仅限通过直销渠道申购赎回母基金，实质上等同于购入普通指数基金，而且场外转场内限制仍然存在。

　　从成交金额上也可窥见一斑。多只分级A或分级B已丧失流动性，成交额甚至为零。根据Choice数据统计，昨日，在125只分级A中，成交额低于100万元的有86只，成交额低于10万元的有56只；125只分级B中，成交额低于100万元的有84只，成交额低于10万元的有58只。

　　昨日，24只分级B属于折价交易状态。在沪上一位基金研究员看来，如果其他分级基金以后也实施类似的取消分级运作方案，折价率较高的分级基金确实存在投资机会，但对于折价率较高的分级B要更为小心，因为分级B与未来股市表现更为密切相关，波动更大。

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示，分级基金属于清理整顿对象，而且机制复杂，并不适合普通投资者。

（文章来源：上海证券报）