科创板首批种子“选手”出炉 芯片企业占半壁江山

　　A股市场上的“大新闻”非科创板莫属。3月22日，上交所正式公布了首批受理的科创板企业，这9家企业分别是：晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安瀚科技、武汉科前生物。

　　值得注意的是，在成为科创板受理IPO申报的第一家企业之后，晶晨半导体的股权结构引发了各方的高度关注，中域资本、凯石投资、红马投资集团、华登国际这4家PE机构和TCL集团、创维数字等科创板“影子股”正成为各方投资者关注的对象。

　　作为科创板001号受理企业，晶晨半导体的成功入围引发了市场的广泛关注。资料显示，晶晨半导体成立于2003年，是一家无晶圆半导体系统设计企业，主营业务包括多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售，芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等科技前沿领域三大主要项目。

　　晶晨进行了多次的转让，估值也一再走高。其中2016年12月1日的第三次增资估值达到3.52亿美元；2018年8月股份制改革后的第一次股权转让的估值为30亿元(4.43亿美元)。

　　随后再达到48.26亿元，更是在12月末，国华红马将其所持有的晶晨半导体3.43%股份以2.13亿元的价格转让给华胥产投，转让估值达到62亿元。在这笔转让协议中，国华红马净挣1.5亿元，投资回报率高达300%。

　　值得注意的是小米在2018年11月份也投资入股了晶晨半导体，小米集团子公司 People Better以2500万美元的价格获得了晶晨半导体3.51%的股份。

　　明星股东加持 估值蹿升

　　从持股来看，晶晨半导体的股东有TCL王牌、天安华登、华域上海等。招股书显示，晶晨半导体营业收入从2016年的11.5亿元增长到2018年的23.7亿元，年复合增长率达43.56%。

　　而扣非净利润方面，晶晨半导体从2016年的6515.65万元增长到2018年的2.7亿元，年复合增长率达103.91%。

　　晶晨半导体最主要的机顶盒芯片业务，与电视行业密切相关，电视机卖的好，机顶盒就卖的好，机顶盒卖的好，芯片需求就大。从股东结构中可以看出，TCL和创维都投资了，TCL还是第二大股东，可见，这两家电视机生产厂商对未来还是很有信心的。

　　目前电视机市场当前的白热化，即使是智能电视机，实现联网看电视，其受网络的限制以及电视机配置的限制，看电视远不如手机流畅和清晰，因此，如果配套出现一个功能强大的机顶盒，可以弥补智能电视机的这些不足，在技术上是智能电视机的一个配套，智能电视机加智能机顶盒，也许能够实现视频的清晰度、内容丰富性、流畅性能与赶超手机电脑，实现双赢，毕竟还是大屏幕看起来比较爽，这是手机电脑无法替代的。

　　客户与供应商集中 上下游依赖明显

　　晶晨半导体招股书资料显示，其小米盒子的多款产品均搭载晶晨半导体智能机顶盒芯片、智能电视芯片和AI 音视频系统终端芯片的主要客户就是小米。

　　招股书资料显示，2018年晶晨半导体与小米公司之间的销售额为2.62亿元，位列第三大客户，占晶晨半导体2018年营业收入的11.06%；而第一大和第二大客户均为香港公司，销售额分别为5.31亿元和2.79亿元，分别占营业收入22.42%和11.77%。

　　招股书资料显示，2016年、2017年和2018年的前五大客户销售额分别为8.31亿元、10亿元和15亿元，占当期营业收入的比例分别为 72.29%、59.65%和 63.35%，集中度相对较高， 若目前主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，将对公司经营产生不利影响。

　　除了前五大客户销售集中，晶晨半导体的供应商也高度依赖台积电。招股书资料显示2016年、2017年和2018年从台积电处采购额分别为6.73亿元、8.19亿元和12.71亿元，占当期采购额的比例分别为79.18%、76.26%和68.83%。

　　目前，TCL集团的首席技术官闫晓林博士，同时担任着晶晨半导体副董事长，作为第二大股东的TCL对晶晨半导体的扶持力度，不可谓不强。另外，创维，小米和阿里巴巴在OTT机顶盒领域，也是对晶晨半导体做出了不小贡献。

　　拉上大客户做股东，深度捆绑利益，这样的业务组合，难怪可以快速崛起壮大。这种搞定大客户的绝招，富瀚微也成功使用过。

　　从另一个角度来看，国内庞大的终端市场也可以孵化和支撑起更多的芯片设计公司，成为它们的温床和孵化器。

（文章来源：投资快报）