净利润下滑的主要原因是自发水电量下降，外购电成本上升。《每日经济新闻》记者注意到，三峡水利以发电、供电为核心业务，2018年售电量为18.83亿千瓦时，但自发水电量仅6.88亿千瓦时，大部分售电量来自外购，导致电力业务营业成本同比增长近三成。

　　在投电站暂难满足供电需求

　　三峡水利的收入主要来源于发电、供电业务，目前供电来源包括自发电和外购电量。不过相对于自发电，外购电成本较高，电力业务经营盈利空间也受到挤压。

　　根据2018年年报数据，三峡水利核心的电力业务实现营业收入9.61亿元，同比增长6.47%；但营业成本为7.63亿元，同比增长30.67%，导致电力行业毛利率同比减少14.70个百分点。

　　三峡水利表示，去年水电站所处流域来水量减少，自发水电量同比下降，外购电成本同比上升。2018年，三峡水利外购电量为13.3亿千瓦时，占全年销售电量的70.63%。

　　事实上，多年以来三峡水利外购电量所占比重始终较高，盈利水平也受到较大影响。

　　2015年，公司销售电量16.31亿千瓦时，其中外购电量10.29亿千瓦时，占比63.09%；2016年，销售电量16.62亿千瓦时，其中外购电量10.43亿千瓦时，占比62.76%；2017年，销售电量17.57亿千瓦时，其中外购电量9.17亿千瓦时，占比52.19%。

　　对于外购电量过多的应对措施，3月25日，三峡水利董秘办人士对《每日经济新闻》记者表示，公司在加大水电站的投资建设，通过募集资金投资的几个水电站已经陆续投产，自发电量也将相应增加。

　　2014年，三峡水利通过定向增发募集资金8.6亿元，用于后溪河和新长滩两大项目，投资建设两会沱电站、镇泉引水电站、金盆水电站和新长滩水电站。2018年上半年，随着金盆水电站和新长滩水电站投产，三峡水利自有及控股在运水电机组装机容量共269.8MW，水电站共计14座。

　　上述董秘办人士也指出，公司所有在投电站均已进入运行阶段，但暂时无法满足供电需求，目前还没有新建或收购其他水电站的计划。

　　为解决对外购电依存度较高的问题，三峡水利拟定了相应对策：一是优化流域水库联调方案，科学利用水资源；二是加强与相关外购电单位的协调，深化合作关系。

　　拟收购标的也需外购电量

　　三峡水利认为，在现有发供电模式下，公司盈利能力短期大幅提升难度较大，因此将积极拓展配售电业务，培育公司新的利润增长点。记者注意到，目前上市公司正在筹划重大资产重组，完成后将实现配售电业务的拓展。

　　此前，上市公司迎来新的控股股东长江电力(行情600900,诊股)，并筹划收购其参股的重庆长电联合能源有限责任公司（以下简称联合能源）88.55%股权、重庆两江长兴电力有限公司（以下简称长兴电力）100%股权。3月24日晚间，三峡水利披露了交易预案，拟通过发行股份和可转换公司债券及支付现金购买上述资产，并募集配套资金10亿元，标的估值及交易价格尚未确定。

　　目前，重庆万州区域发电、供电业务是三峡水利的主要利润来源。三峡水利表示，受制于地方经济发展水平局限性及外购电成本变化性，公司业务发展成长空间有待进一步拓展，收购上述资产后，公司供电范围将覆盖重庆多个区县，年供电量、服务人口、大工业用户数进一步提高。

　　交易预案披露，联合能源主要从事电力生产供应及服务、锰矿开采及电解锰生产加工等业务，电力业务集电力发、配、售为一体，骨干电网覆盖重庆、贵州、湖南、湖北等省市多个区县；长兴电力则主要聚焦重庆两江新区工业开发区等改革试点核心区域，开展提供电力工程、配售电及相关增值服务。

　　2018年，联合能源实现营业收入34.44亿元，实现净利润2.91亿元；长兴电力实现营收1.39亿元，实现净利润817.46万元。

　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，此次三峡水利拟收购的资产，同样面临着自发电量不能满足用电需求，需要外购电力的风险。

　　据交易预案披露，联合能源已经完成重庆区域的涪陵聚龙电力、黔江乌江电力两张存量地方电网的整合，长兴电力也拥有重庆两江新区的增量配网。通过此次收购，三峡水利将管理重庆四个区域性电网。

　　但与三峡水利现有的重庆万州电网一样，拟收购公司的电力业务受到所在区域的降雨分布影响较大。三峡水利表示，尽管标的公司水电站所在流域降雨量充沛，但也存在降雨时段分布的不确定性和季节性波动，从而导致自发电量不能满足电网用电需求，标的公司需通过外购电力保证电网运行，相对于自发电，外购电成本较高，对标的公司经营业绩存在不利影响。