上海证券交易所北塔26楼，上市审核中心，21世纪经济报道记者王丹作为主流财经媒体代表，在现场见证了首批受理企业挂网。

　　资本市场往往交织着太多财富故事，免不了胶着、期待、兴奋与癫狂……

　　静谧过后，随着9家企业正式披露，科创故事实质上步入新环节。

　　作为市场最瞩目的课题，本报另一名记者张赛男马则来到江苏镇江，天奈科技是最早“暴露”申报踪迹的企业之一，样本意义重大。

　　未来，我们将开设探营“科创”系列报道，寻找中国资本市场改革中的科创线索，亦为投资人提供更多元的市场信息。

　　现场不如网络上热闹。

　　江苏镇江新区青龙山路113号，是江苏天奈科技股份有限公司的所在地。这里也是21世纪经济报道探营的第一个目的地。

　　过去一周，这家公司因为科创板的推出，成为整个资本市场关注的焦点。

　　最先在3月18日，民生证券在科创板申报首日提交两家科创板企业申报材料，天奈科技是其中一家；21日，市场传出上述两家企业材料被退回，后被民生证券确认为假消息。

　　3月22日晚，天奈科技的招股书如期在上交所网站上发布。

　　各路消息纷繁嘈杂，天奈科技却异常宁静。

　　鲜见公开报道，公司官网消息极为有限。面对外界来访，天奈科技的保密措施将自己紧紧包裹，焦急的投资者“雾里看花”。

　　不过，随着科创板开闸，这家公司神秘面纱势必被揭开……

　　探营科创公司

　　青龙山路横亘南北，北段靠近长江沿岸。沿着青龙山路东西两侧延伸，形成一块占地11.26平方公里的新材料产业园区。

　　这是镇江市保留的唯一化工产业集聚区。

　　包括天奈科技在内，园区内不乏比利时索尔维、韩国SK、江南化工、正丹股份等国内外知名化工企业。

　　相形之下，天奈科技并不为当地熟知，即便是消息灵通的出租车司机，也未能向记者透露相关信息一二。

　　天奈科技坐落于青龙山路西侧，大门向东；对面是一家正在施工的药企，南北毗邻两家材料公司，其中一家已人去楼空。其所处的路段，两旁绿树掩映，更难以窥见公司概貌。

　　3月21日，21世纪经济报道记者造访当天，阴云蔽日，让人一时分不清南北。

　　与周围略显凋敝的环境相比，天奈科技是另一番火热景象。人员、货车出入频繁，员工的小汽车多得停到了马路边。

　　根据3月22日披露的数据，2018年，天奈科技净利润和营收分别达到6745.31万元和3.28亿元，适用于科创板上市第一款标准第二款内容：预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

　　从资料来看，产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

　　材料公司将消防问题摆在首位。天奈科技禁止员工携带香烟、打火机进入厂区，保安室内有专门存放员工物品的储物柜。记者观察到，不时有男性员工走出厂区，在大门口一解烟瘾。

　　与此同时，为了技术保密，天奈科技禁止厂区员工携带手机入内。该条例同样适用于来访者，前去应聘的员工一律被要求在进入前留下手机。

　　21日，一位在附近工作的员工告诉21世纪经济报道记者，“这里的材料公司基本都有这种要求，为了安全生产和技术保密，不许员工携带烟具和摄影器材入内。”

　　不过，天奈科技的安保措施显然更为周密。记者观察到，隔壁公司的大门一度洞开，只留三条护院犬“站岗”。

　　天奈科技对来访者的身份登记颇为严格。先由保安室内验证身份证信息的机器打印出访客凭条，拜访结束后，凭条上需得到被访者签名方能离开。

　　记者还向相关人士了解到，即便是进入了公司内部，二楼重要办公区域也设有门禁，普通人很难混入。记者到访当日，公司管理层未在办公室，据相关人士透露，“他们最近都在忙科创板的事情。”普通员工尽管知晓公司上市一事，但对个中细节并不了解。

　　拆解“硬科技”

　　天奈科技用上述种种措施将自己紧紧包裹，资本市场亦鲜见公开报道。在神秘面纱的背后，天奈科技在讲述一个怎样的商业故事？

　　神秘的根源来自于技术，从而勾勒出与科创板契合的脉络。

　　公开消息显示，2016年年底，天奈科技就建成年产量达1000吨碳纳米管及10000吨导电浆料生产线，成为全球最大的碳纳米管生产基地之一。

　　至今，这样的产能规模在业内人士看来，仍然非常可观。

　　碳纳米管及其导电浆料是天奈科技的主营产品，后者的营收占比达到99.32%。

　　“可以将导电浆理解为碳管的衍生品，这样看来，天奈比较厉害的技术是碳管。碳管若能大规模生产把价格降下来，是有很强市场竞争力。”3月21日，一位香港地区的新材料领域博士后对21世纪经济报道记者表示。

　　而此次天奈科技的募投项目将再度扩大产能，增加碳纳米管产能3000吨与导电浆料产能8000吨，加上其他工程，共计8.7亿元。

　　“碳管主要生产方式是专利，看他的技术是否过硬，要看他们这几年有没有持续的专利出来，以及碳管的质量。”博士后说道。

　　招股书显示，天奈科技目前获得中国国家知识产权局授权8项发明专利及16项实用新型专利、美国知识产权局授权3项发明专利、日本特许厅授权1项实用新型专利以及19项清华大学独占许可专利。其专利多与石墨烯、碳纳米管技术相关。

　　天奈科技副总经理严燕曾公开谈过一个关键专利。她表示，公司于2007年买了清华独家的专利(碳纳米管)，公司把技术转化成量产，2010年1月第一次在锂电领域量产使用，2017年交货量达到全球最大。

　　江苏地区一位高分子材料和纳米复合材料博士，也在同时关注着新材料领域的投资项目，在此之前，他并未听过天奈科技，在看完天奈科技相关介绍后，心生好奇。他连夜查阅海外论文，试图寻找这家企业技术评价的定论。

　　他查阅的一份论证碳纳米管导热性能的论文显示，该课题组使用了天奈科技的碳管作为实验对象，参数显示，该碳管直径为6-8纳米，长度可达50微米，纯度大于93%。

　　“长径比大，说明性能较好，技术含量还是可以的。”这位博士说道，“而且我发现用他们碳管的公司的课题组不少，遍布全球。”

　　不过，该博士浏览完天奈科技的官网信息后有点失望，“直观来看，产品展示中，不同种类的碳管用的图竟然都是一样的，比较不专业。”

　　“就行业前景来说，现在碳纳米管不怎么火了，技术比较成熟。技术先进的更多在做石墨烯，当然具体的应用前景还是不一样的。”前述香港博士后对记者说。

　　“A123系统”中国团队

　　此前，市场上鲜见天奈科技的公开报道。

　　3月21日，一位天奈科技的员工告诉21世纪经济报道记者，“我们的领导层都是搞技术出身，决定了企业的风格，在对外宣传上工作做得比较少。”

　　董事长郑涛是关键人物，也是公司的创始人。而整个科研团队又离不开一位名为“A123系统”的中国团队。

　　A123系统(A123 Systems)是高功率锂汽车电池，电网和工具应用锂离子电池的全球领先供应商之一。2004年，郑涛就任A123系统中国区总裁，领导了A123系统公司第一条粉末生产线和第一条涂布线的设计和组建。

　　除郑涛外，副总经理严燕、OEM总监刘东锋、工程技术高级总监岳帮贤均是该团队出身。

　　锂电池领域的技术出身，决定了公司主要产品碳纳米管在锂电池领域的应用。

　　2018年度，天奈科技的前五大客户包括比亚迪、新能源科技、宁德时代、天津力神、卡耐新能源，合计占比达57.46%。

　　“因为我以前完全没有听过这家公司，所以对他的市场、客户是存疑的。”21日，前述江苏地区的博士在初识天奈科技时，曾向记者表达疑惑。不过，在22日看到这些客户后，该博士表示，“那确实不错，都是知名的大公司，后续的市场比较有保障。”

　　招股书显示，目前，天奈科技在镇江、北京设立了研发基地，研发团队成员中有博士学位5人、硕士学位11人。此外，与清华大学、华中科技大学、东南大学和南方科技大学等建立了长期的合作研发关系，并于2016年获批成为江苏省认定企业技术中心。

　　尽管有上述知名学校的合作，但有一位业内人士向记者感叹：“从公开信息看，连一个挂靠的院士都没有，我接触的很多同类公司的研发团队是有很多专家院士的。”

　　截至2018年12月31日，天奈科技员工总数为204人，研发技术占比人员为19.61%，生产人员占比为51.47%，一线工人仍是主力。

　　21日，天奈科技一位员工向记者反映：“去年、今年企业效益很不错，春节后普通的操作工招得特别多。”

　　在某大型招聘网站上，记者发现，天奈科技仍在招收生产工人、研发实验员、研发工程师、EHS工程师、行政专员等岗位。

　　一位在园区工作的本地人这样评价天奈科技：“公司形势不错，经常能看到送货卡车进出。”

　　效益直接地体现在数据上。2016年-2018年，天奈科技的主营业务分别达到49.04%、42.13%和40.35%，处于较高水平，2018年行业平均毛利率为35.54%。天奈科技称，毛利率高的原因是由于碳纳米管作为传统导电剂的更新替代产品，技术水平较高，产品附加值更大。

　　9名股东失之交臂

　　在天奈科技10大股东中，最大股东是郑涛，持股13.5 %；第二大股东GRC SinoGreen Fund III，L.P，持股13.09%；其次是中金佳泰贰期(天津)股权基金合伙企业，持有10.18%；Asset Focus Limited，持有9.26%；共青城新奈共成投资管理合伙企业持有5.53%；镇江新奈智汇科技服务企业，持有5.18%。

　　上述投资公司背景强大。GRC SinoGreen是专注于投资大中华地区绿色科技公司的著名基金，基金的投资者包括新西兰风险投资基金、世界银行下属国际金融公司(IFC)、开发银行荷兰发展金融公司(FMO)和壳牌石油公司的风险投资部门等；中金佳泰为中金公司下属中金资本管理的基金，其中最大的LP为全国社会保障基金理事会；Asset Focus为IDG公司管理的基金。

　　此外，新宙邦(300037.SZ)目前持有天奈科技3.95%股份，大港股份(002077.SZ)持有0.88%的股份。

　　从股权结构看，有不少境外投资者的身影。

　　副总经理严燕曾有过解释：“我们是2007年7月份成立，刚开始是硅谷的风投投的，去年我们把自己转投了中外合资，股权做了一些变更，但是主要的股东也还是这些风险投资。”

　　从时间线看，严燕口中的“我们”或是天奈科技原股东开曼天奈。2011年，天奈科技在镇江正式注册成立，由外资开曼设立100%控股。2016年，开曼天奈将其持有天奈科技的100%股权转让给GRC SinoGreen、郑涛等37名新股东，由此形成如今特殊的股权结构。

　　申报科创板上市前夕，2019年1月，天奈科技进行了第一次股权转让。上海聚源聚芯集成电路产业股权投资基金中心以16亿元估值受让公司净源咨询等9名股东持有的公司1.3624%的股份。而聚源聚芯为国家集成电路产业投资基金股份有限公司控制的半导体引导基金。

　　转让方包括南京沐骁、净源咨询、天泉电子、众甫咨询、俊池咨询、中焱咨询、中华电子、洪阳电子、尚誉咨询，转让价格为9.2元/股。转让完成后，仅南京沐骁和众甫咨询还持有公司少量股权。

（文章来源：21世纪经济报道）