公司是于2017年2月上市的集成电路设计厂商，18年净利润已不及上市前的一半，当前股价与新股上市开板时相比腰斩有余，但截至3月7日收盘，市盈率仍高达99倍。

　　净利润连续下滑，毛利率走低

　　财务数据显示，富瀚微上市前后的业绩有着较为明显的差距。

　　上市前一年（2016年）富瀚微归母净利润1.12亿，扣非净利润1.08亿，同比分别增长199.37%和167.85%。但上市后，公司交出的首份年报净利润就出现了下滑。数据显示2017年公司归母净利润1.06亿，扣非净利润9391.09万元，同比分别下滑5.17%和12.83%。

　　截止2018年，公司归母净利润不及2016年的一半，扣非净利润仅约2016年的1/3，总营收也出现了下滑。

　　根据财报，公司表示2018年净利润下滑的原因之一系“部分产品市场竞争加剧，毛利率有所下降”。报告期内公司毛利率约41.94%，同比减少约5.66个百分点，较2016年减少约15.02个百分点。

　　分产品来看，报告期内公司安防监控产品销售收入约3.7亿，同比下滑10.61%，营收占比约89.85%，为公司收入的主要来源。不过较2017年相比，该产品的毛利率下滑约6.35个百分点，进而引起公司综合毛利率的下降。

　　公司的安防监控产品主要分为图像信号处理（ISP）芯片和网络摄像机芯片（IPC SoC）。其中，ISP芯片是公司最主要的收入来源。根据招股说明书，2016年公司ISP芯片收入约2.24亿，营收占比约70%，而IPC芯片收入仅为6725.75万元，营收占比约20.81%。同时，招股说明书显示公司计划通过募资“对主营业务进行发展和对现有产品进行技术延伸和升级换代”，而其重心则集中于在网络摄像机IPC SoC的产品升级上。在多份研报中，IPC SoC芯片也被视为公司未来的业绩增长点。

　　但是，公开资料显示，公司IPO募投的SoC芯片项目进展并不顺利。

　　募投重点项目进展缓慢

　　2019年3月1日，富瀚微公告表示“实际执行过程中受到多方面因素影响，无法在计划时间内达到预定可使用状态”，将对部分IPO募投项目进行延期。

　　根据公司公告，延期项目均属于此前公司重点发力的IPC SoC领域，而延期的主要原因系项目“对产品可靠性、性能、成本的要求持续提高，且产品方案落地及验证所需时间较长，……，并采取逐步投入的方式，导致投入周期较原计划延长”。

　　在安防监控网络化、智能化的趋势下，IPC SoC芯片市场是目前国内各大安防芯片厂商竞争的焦点。不过，根据权威市场调研机构IHS发布的全球CCTV与视频监控设备市场研究报告，目前IPC市场竞争较为激烈，海思、德州仪器及安霸等企业占有较高市场份额，2014年三家公司合计市场占有率已突破90%，留给其他企业的市场空间并不大。

　　此外，由于公司已在IPC芯片领域持续投入资金，并对部分研发开支进行了资本化处理。根据会计准则，以及公司此前定期报告中提示，有一种潜在风险需要关注：“将来该研发支出资本化产生的无形资产预期不能为企业带来经济利益，该无形资产的账面价值将予以转销，届时将会相应减少公司未来的净利润”。

　　从募集资金的运用来看，目前公司云智能网络摄像机SoC芯片项目和基于H.265/HEVC视频压缩标准的超高清视频编码SoC芯片项目完工进度分别仅约29.96%和39.60%。截止2018年12月31日，公司尚未使用的募集资金约1.75亿，其中1.6亿公司用于购买了理财产品。

　　2018年富瀚微委托理财发生总额约10.37亿，其中6.7亿来源于募集资金，占比高达64.61%。公司全年理财收益约989.63万元，约占当期归母净利润的18.16%。

　　2019年一季度预亏，重要股东解禁减持

　　在发布2018年报的同一日，富瀚微还发布了2019年第一季度业绩预告。公司预计一季度归母净利润亏损3000万至3450万元，同比下滑326 % 至297%。业绩变动主要原因系“一季度业绩仍未达预期，较去年同期有所下降”，以及终止实施2017年限制性股票激励计划，剩余未分摊股份支付约2,300万元一次性冲减当期损益。

　　另外，2018年2月22日，公司一位自然人股东首发原始股解禁，解禁数量为183.3万股，占公司总股本的4.04%。解禁后，该股东随即抛出了6个月内减持不超过91.65万股的减持计划。

　　截至 2018 年9月4日减持计划期满，该股东通过集中竞价累计减持公司股份8.34万股，约占公司总股本的0.184%，减持均价约193.3元/股。