《号外财经》文/ 杨力

　　2月23日，报喜鸟发布2018年业绩快报，2018全年，报喜鸟实现营业总收入31.2亿元，比上年同期增长了19.76%；实现营业利润1.24亿元，比上年同期增长了196.11%；实现利润总额1.3亿元，比上年同期增长了255.93%；归属于上市公司股东的净利润为5245万元，比上年同期增长了102.3%；同期基本每股收益为0.04元，比上年同期增长了100%；加权平均净资产收益率为2.07%，比上年同期增长了1.01个百分点。

　　在资产方面，截至2018年12月30日，报喜鸟的总资产为41.8亿元，比上年同期减少了1.69%；归属于上市公司股东的所有者权益27.2亿元，比上年同期减少了10.48%；归属于上市公司股东的每股净资产为2.16亿元，比上年同期减少了10.77%。

　　2018年现金流恐为负数

　　报喜鸟在公告中对经营状况进行了说明：报告期内，为促进销售增长，公司继续加大市场开拓和市场维护力度，增加品牌网点，提高加盟商买断制（发货即确认收入，并允许一定比例退换货）合作模式占比，报喜鸟、HAZZYS(哈吉斯）、恺米切等品牌实现销售增长，而人工费用、终端费用投入也进一步增加；其次，公司获得政府补助较上年同期增加、营业外支出捐赠减少等；第三，计提各项资产减值准备；第四，因终止实施2017年限制性股票激励计划导致相关股份支付费用于报告期内加速确认。

　　2018年报喜鸟的净利润实现了大幅增长，不过该公司的业绩快报没有透露现金流状况。《号外财经》从该公司2018年三季度报告中了解到，2018年前三季度，报喜鸟经营活动产生的现金流量净额为1405万元，比上年同期减少了79.44%。事实上，同期该公司营业收入和扣非后净利润分别实现了24.59%和186.62%的增长。

　　由此可见，报喜鸟的营业收入和净利润增长的同时，该公司经营活动产生的现金流量并没有响应实现大幅增长。我们试图从该公司2018年三季度报告的现金流量表中寻找一些原因。

　　2018年前三季度，报喜鸟经营活动产生的现金流量净额为1405万元，较上年同期的6837万元下降了79.5%；同期，投资活动产生的现金流量净额为-150万元，筹资活动产生的现金流量净额为-9290万元。

　　2018年前三季度，报喜鸟经营活动现金流大幅下降，投资活动和筹资活动的现金流量净额为负数，因此，该公司2018年全年现金流量出现负数的可能性较大。

　　事实上，报喜鸟在公告中解释称，因终止实施2017年限制性股票激励计划导致相关股份支付费用于报告期内加速确认。《号外财经》在该公司2018年三季度报告中找到该项费用对现金流量影响。

　　截止2018年9月30日，该公司吸收投资收到的现金为800万元，比年初减少了96.68%；筹资活动产生的现金流量净额为-9290万元，比年初减少了219.07%。以上两项主要是由2017年同期该公司收到激励对象缴纳的限制性股票认购款所致。

　　毛利率增长稳定

　　报喜鸟2018年中报显示，该公司主要从事品牌服装的研发、生产和销售，产品品类涵盖西服、西裤、衬衫、夹克、羊毛衫、休闲裤等全品类男士服饰，运营品牌包含报喜鸟、HAZZYS（哈吉斯）、恺米切、lafuma（乐飞叶）、东博利尼、云翼智能、宝鸟等，产品能满足中产阶层不同场合下的着装需求。

　　按产品划分，2018年上半年，报喜鸟来自上衣的营业收入为3.06亿元，占营业收入比重为21.63%；来自西裤的营业收入为2.49亿元，占营业收入的比重为17.6%；来自T恤的营业收入为1.75亿元，占营业收入的比重为12.36%；来自衬衫的营业收入为2.65亿元，占营业收入的比重为18.73%；来自风衣的营业收入为1.52亿元，占营业收入的比重为10.78%。

　　在毛利率方面，2018年上半年，报喜鸟上衣的毛利率为61.13%，比上年同期减少了1.1个百分点；西裤的毛利率为63.94%，比上年同期减少了1.42个百分点；T恤的毛利率为73.97%，比上年同期增加了2.84个百分点；来自衬衫的毛利率为69.02%，比上年同期增加了1.45个百分点；来自风衣的毛利率为91.54%，比上年同期增加了1.31个百分点。纺织服装的综合毛利率为64.94%，比上年同期增加了2.53%。

　　自2019年初至今，报喜鸟股价上涨了8.25%，同期大盘的涨幅为19.5%。