顶尖财经网(www.58188.com)2019-2-20 9:30:46讯：

　　机构：东兴证券

　　评级：强烈推荐

　　目标价：无

　　报告摘要：

　　百度是国内最大的搜索服务公司，目前公司营收主要来源为广告业务 (2017 全年实现营收731 亿元，占总营收的 86%)。近年来，公司战略上聚焦人工智能，向自动驾驶及语音交互两大应用场景不断延伸，随着商业化的加速落地，将有效提高百度的营收水平，拓宽收入渠道。

　　发力信息流打造广告业务新增长点。2017 年以来，百度凭借超高用户粘性的信息流产品(2018 年6 月百度 APP 日活达到 1.48 亿)强势发力信息流广告，进一步提升百度广告业务的盈利能力。受益百度信息流的发展，百度活跃广告主质量快速提升(单客户营收保持 20%左右的高增速，2018 Q2 达到 41200 元)，开启全新上升周期。

　　Apollo 进入量产阶段加速商业化落地。2018 年 7 月，Apollo 平台与金龙客车合作生产的全球首款商用 L4 级无人驾驶电动车“阿波龙”正式量产下线，实现真正的商业化落地，与比亚迪、江淮、长城等车厂的合作车型也将于未来两年相继落地。同时，Apollo 计划在 2021 年之前实现高速和城市道路全路网自动驾驶，进一步拓宽无人驾驶技术的应用场景。

　　DuerOS 多场景持续赋能智能设备。DuerOS 对话式人工智能系统已赋能 110 多款智能设备，覆盖音箱、手机、家电等多个场景，月活跃设备半年激增 150%突破了2500 万，有望成为继电脑、手机之后百度广告业务的下一重要入口。拥有超过 200 个生态合作伙伴(不到半年增加 70 家)，未来百度将通过广告以及佣金两种方式实现变现，带动营收新一轮增长。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司 2018、2019、2020 年营业收入分别为 162.24 亿、202.77 亿、243.36 亿美元，调整后归母公司净利润分别为 31.27 亿、38.59 亿、45.92 亿美元，增速达 11.62%、23.44%、18.99%； 每股收益分别为 8.93、11.02、13.12 美元，对应 P/E 分为别：25.38 倍、 20.56 倍、17.28 倍。对应 P/B 分别为 3.82、3.22、2.71。首次覆盖并给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：信息流广告增速不及预期；人工智能业务发展不及预期。

（文章来源：东兴证券）