| 顶尖财经网(www.58188.com)2019-2-15 15:06:47讯：
广汽集团：日系双田销量夺目，自主进入库存调整阶段
事件：公司发布1月产销数据：合计销量21万辆，产量18万辆；广汽本田7.4万辆，广汽丰田8万辆，广汽菲克0.9万辆，广汽三菱1.2万辆，广汽乘用车3.4万辆。
日系崛起，拉动集团销量超越行业。1月集团整体销量同比持平，显著好于行业：广汽本田销量7.4万辆，同比+2%；广汽丰田销量8万辆，同比+75%；广汽乘用车3.4万辆，同比-45%；广汽菲克0.9万辆，同比-32%。丰田增幅一马当先，自主品牌进入去库存的盘整阶段。
双田迎新品周期，高增长势头良好。广汽本田权重车型畅销，雅阁月销达2.4万辆，增长25%，2019年广本将推出CRV姐妹版，贡献全新增量；广汽丰田爆款车型新凯美瑞与雷凌销量领衔高增，2019年将推出新RAV4和赛纳、新雷凌及全新纯电动汽车，迎来强大新品周期；同时广丰将使用全新TNGA平台架构，降低研发成本提高盈利能力。
自主品牌库存调整，短期销量承压。广汽乘用车仍处于强产品周期，SUV改款GS4、GS8、GS5，轿车改款GA6、GA4及全新MPVGM6，产品力优异。目前由于库存积压，去库存调整或使短期销量承压，调整过后将会恢复。轿车和MPV产品的丰富和新能源汽车逐渐发力，将使得广汽传祺更上一层楼。
投资建议：我们预计2018、2019年公司归母净利润126.9亿、137.3亿，目前对应2018、2019年动态估值9.1、8.4倍，给予公司10倍PE，对应目标价为13.4元。
风险提示：汽车销量增速不及预期。
新纶科技(002341)把握市场机遇，强化OLED柔性显示领域布局
事件：公司公告与苏州聚萃签署了《PI项目合作协议书》，双方将依托各自优势，共建PI树脂及薄膜产线，推进黄色PI和透明PI的产品研发及产业化。协议约定，树脂项目预计总投资金额不超过2亿元；成膜及涂布项目投资由新纶科技自行规划确定，协议为期两年。
携手苏州聚萃，实现PI产业链一体化布局。PI产业链包括上游PI树脂和基膜的制成环节，以及精密涂布和后道加工程序。苏州聚萃发挥多年来在PI材料研发和应用方面的优势，将负责PI树脂的合成及改性，组织树脂产品的生产，并提供产业化的技术支持；新纶科技利用上市公司平台和市场资源，为树脂的生产/销售/扩产提供多方面的支持，并发挥在光学膜成膜及涂布方面的优势，负责PI树脂材料的光学薄膜制成及涂布功能化。双方合作共同投资建设树脂产线生产黄色PI与透明PI，有助于公司将业务从精密涂布环节扩展到上游树脂和基膜的制成环节，实现PI产业链一体化布局，加速原材料基膜进口替代。
PI是柔性OLED领域最关键的显示材料，充分受益柔性显示发展机遇。随着OLED取代LCD成为显示行业趋势，显示面板正向着柔性化方向发展。自2018年开始主流手机厂商开始展示可折叠手机设计，三星预告将于2月20日正式推出，华为可折叠手机也有望于2月24日推出，2019年将成为可折叠手机元年，柔性OLED的渗透率将大幅提升。PI材料具有优良的耐高温特性、力学性能及耐化学稳定性，是柔性OLED领域最关键的显示材料，其中黄色PI在柔性OLED里主要应用于基板材料和辅材，CPI(透明PI)主要应用盖板材料和触控材料。公司通过与苏州聚萃合作，实现PI产业链一体化布局，将充分受益柔性显示发展机遇。
公司全面转向新兴材料领域，坚定看好未来发展。公司是我国防静电/洁净室行业的龙头企业，自2013年起深入布局新材料行业。公司通过内生外延加速向新兴材料转型，现已拥有包括功能性薄膜、软包电池铝塑膜、光电显示材料的常州产业基地；随着新兴材料对业绩贡献的逐渐增强，公司未来成长可期。
盈利预测与评级。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.39元、0.52元和0.71元，对应PE分别为33X、25X和18X，维持“买入”评级。
风险提示：新兴材料景气度下降，柔性显示推广或不及预期，行业竞争加剧。
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