君实生物：从溢价到折价

　　2018年12月24日，君实生物正式在香港联交所主板挂牌上市，其港股证券简称为君实生物-B(港股01877)，证券代码为01877.HK。作为纯正的“新三板+H”第一股，君实生物在新三板和香港市场的股价对比十分直观。

　　2018年12月24日，君实生物-B以23.5港元的价格开盘，较其发行价高开超过20%。在当天的半个交易日里，君实生物-B大涨22.55%，当天收盘价为23.75港元/股，按照当时汇率计算，约合人民币20.92元/股。

　　与港股的火热相反，当天君实生物在新三板的股价大跌8.59%，收盘价为19.57元/股。君实生物-B的港股价格比君实生物的新三板价格高出约7%。

　　不过，这种情况并没有持续多久。2019年以来，君实生物-B出现持续下跌，截至2月13日其收盘价为21.30港元/股，按照最新汇率计算约合人民币18.34元/股。

　　同期君实生物在新三板的股价保持了相对平稳，2月13日其收盘价为19.12元/股，已经超过君实生物-B的价格。

　　从市值来看，以2月13日新三板的收盘价计算，君实生物的港股市值出现了从溢价到折价的转变。

　　汇量科技(港股01860)：港股更具参考意义

　　与君实生物的“新三板+H”模式不同，赴港上市的汇量科技是新三板挂牌公司汇量股份的间接子公司。

　　2017年，汇量科技的营业收入达17.9亿元，占同期汇量股份总体营业收入22.5亿元的79.6%。因此业内有观点认为，汇量科技在港股上市，可以大致等同于汇量股份在港股上市。

　　汇量科技于2018年12月12日在香港联交所挂牌上市，证券代码为01860.HK。汇量科技的发行价为4港元/股，当天其收盘价为3.99港元/股，首日即出现破发。

　　在这以后，汇量科技股价整体处于下跌状态，大多数时候低于4港元/股。2019年2月13日，汇量科技股价收于3.79港元/股，按照最新汇率计算，约合人民币3.26元/股。其市值为58.2亿港元，按照最新汇率计算约合人民币50亿元。

　　市值方面，2018年12月，汇量股份在新三板恢复转让后股价出现明显下跌，其最新市值仅有11.4亿元，已经远远低于港股市值。不过，由于汇量股份在新三板的成交并不活跃，且考虑到市场因素，汇量股份的新三板市值并不具备太大的参考价值。

　　对于汇量股份的100多名股东而言，其持有的股票虽然不能直接到港股市场交易，但汇量科技在港股的市值对他们具有重要的参考意义。

　　“新三板+H”进度放缓

　　汇量科技从递交港股上市申请到成功挂牌上市，用了约5个半月，而君实生物则只用了不到5个月时间。除去这两家公司，其他新三板公司在港股上市并没有这么顺利。尤其是到了2019年，“新三板+H”的推进速度明显慢了下来。

　　最典型的如盛世大联，2018年8月24日，盛世大联向香港联交所递交上市申请，至今已近6个月，但盛世大联仍未成功挂牌。

　　其他较受关注的“新三板+H”公司，目前进展也十分缓慢。如成大生物，其与君实生物、盛世大联均属于第一批公告赴港上市的新三板公司，早在2018年8月8日，成大生物赴港上市申请就获得了证监会的受理。

　　2018年10月31日，成大生物向香港联交所递交了上市申请，并刊发了申请资料，至今过去了3个多月，成大生物尚未进入聆讯阶段。

　　据记者粗略统计，自2018年5月以来，先后有15家新三板公司公告赴港上市的消息，但目前多数公司并未进入实质性申报阶段，已经申报的公司中，进展最快的就是君实生物。

　　不仅“新三板+H”的推进速度放缓，摘牌赴港上市的新三板公司进展也并不顺利。

　　至今从新三板摘牌赴港上市的多家公司，尚无一家成功挂牌。其中进度较快的如新东方在线，2018年11月即通过上市聆讯，但目前仍未挂牌上市。

　　比新东方在线行动更早的华图教育，2018年3月即递交了港股招股书，2018年10月又再度提交港股招股书。如今距离二度提交招股书过去了近4个月，华图教育仍未能登陆港股。