回顾历史上几次大规模破净潮，随后均伴随着一轮强势行情。这一次，是否也会按照历史的轨迹运转呢？

　　历史上的“10”时代

　　数据显示，截至12月5日收盘，A股共有360只个股破净，这一数字占整个A股公司的比例约为10%。

　　这是个什么水平？据统计，就在今年4月初，A股公司破净个股尚在100家左右，占比仅为3%。

　　即便把时间线拉长至20年来观察，A股目前10%左右的破净公司占比也名列前茅。

　　据该网站统计，20年来，A股大致有四个阶段的大规模破净潮，即PB介于0.5至1之间的黄色区域。

　　这里需要解释一下，该数据网站统计使用的指数为中证全指，相较上证指数、深圳成指等所涵盖的成分股更为全面一些。

　　由图可知，2005年6月初，在经历漫长调整后，市场走至历史低点。2015年6月3日，破净个股达到186家，占比达到13.86%。

　　同年7月15日， 破净公司占比更是突破20%，之后便迎来历时两年多的一轮大牛市。

　　2008年10月31日，市场迎来第二次破净潮，当日收盘后的破净公司占比为13.2%。此后，大盘逐渐企稳。

　　2013年，市场低位运行之下，再度出现一批破净股。

　　2018年10月亦是如此。

　　可以看出，在A股历史上几次重要的底部位置，破净公司占比都在10%附近。

　　低谷中的破净潮有规律地来、又有规律地走，那么高点上的破净股是否会有另一番景象？

　　2007年10月12日，上证指数冲刺6000点之际，破净个股数量为零。

　　2015年6月12日，上证指数盘中创出近年来高点，当日的破净公司家数同样为零。

　　图为历史上几次破净潮后的A股走势

　　银行、周期股成“重灾区”

　　据Wind统计，截至12月5日收盘，在申万一级行业中，均有破净股出现，其中周期性行业较为显著。

　　具体来看，银行、钢铁、采掘、房地产、交通运输的破净公司占板块整体公司的比例位列前五，分别是71.43%、51.52%、41.18%、34.97%、27.64%。房地产行业更是出现了50只破净股。

　　注：28个申万一级行业中个股存在交叉重复

　　查阅过去几次破净潮的行业分布，重资产的周期、地产行业以及交运都是“重灾区”。天风证券研报曾表示，

　　这些行业为何会大面积破净？

　　对此，有分析人士认为，在目前金融去杠杆的大背景下，银行的盈利能力和资产质量存在不确定性，而房地产、建筑装饰材料、汽车等行业有周期性，现金流已不如此前，更不用说钢铁、采掘等强周期性行业，业绩波动本就很大，“特别在弱市之下，杀估值很正常”。

　　便宜货能捡吗？

　　关于此轮破净潮的讨论，相关研究人士的核心观点主要围绕“盈利无法持续”、“对行业前景担忧”、“资产虚高”等维度展开。

　　事实上，对绝大多数的破净股而言，公司的业绩确实非常难看，并且在不断下滑，甚至处在退市边缘。统计发现，在目前360只破净股中，有195家公司的三季报扣非净利润同比下降，占比超过一半；第三季度出现扣非净利润下滑的公司家数则超过200家。

　　既然如此，我们不妨做一个简单的筛选，在当前破净公司中，选取三季报扣非净利润同比增长、三季度单季度扣非净利润增速超过20%且扣非市盈率(TTM)低于10倍的标的，共约20家。

　　表为符合条件的第三季度单季度扣非净利润同比增速前十公司

　　从表格中可以看出，房地产公司数量明显较多，且第三季度有业绩支撑，为何也会遭遇低估？

　　有行业人士认为，房地产和建筑业均属于周期性行业，业绩波动属于中等水平。尽管近一年ROE有所增长，但现金流状况有所下滑。

　　对此，东北证券研报表示，目前房地产板块的绝对估值和相对估值均处于历史底部区间，即使短期内无政策利好带动估值中枢上行，亦无下行压力。头部房企经营层面灵活改变以应对资金压力，信用风险不大，优秀公司业绩增长的确定性带来一定的配置价值。

　　那么，表格内上榜的房地产公司又有何优势？

　　如金融街，公司第三季度扣非净利润增长超过170%，其中一个亮点就是公司坚持以现金为王，进一步改善经营性现金流。

　　作为北京棚改标杆，城建发展则是通过棚改切入，有效避开二级市场直接拍地的激烈竞争。

　　东莞证券研报显示，公司棚改项目储备丰富：

　　对于三季报业绩大增，公司在三季报中也提到受益棚改项目。

　　第三季度表现不俗的华发股份，土地拓展逐步发力。不仅如此，公司在第三季度加速拿地的同时，其债务优化效果开始显现。中信建投证券研报显示：

（文章来源：上海证券报）