疑似重要供应商工厂爆炸或有阶段性影响

　　据桃李面包的招股书及天眼查显示，从2011年起，桃李面包就与北京京日东大食品有限公司有了合作，桃李面包主要向其采购红豆馅、绿豆馅、油红豆沙等原材料。合作当年，该公司是桃李面包的第四大供应商，第二年则一跃成为桃李面包的第二大供应商，此后二者维持着稳定的合作关系，2012年至2015年桃李面包合计向其采购金额高达1.74亿元。在近年发布的年报中，虽然桃李面包并未披露供应商名称，但作为其前五大的重要供应商，没有重大事件影响，无端替换供应商的可能性并不大，该公司很可能目前仍然是其重要供应商。

　　如果该公司仍然是桃李面包的供应商，可能会对桃李面包产生一定影响，中国食品产业分析师朱丹蓬认为：“北京地区的供应商工厂爆炸对于华北地区的桃李面包，肯定是有阶段性的影响，但是从中长期来看，影响应该不会太大，因为桃李面包可以通过调货、寻找其他供应商等一些方案去补救。但是问题的关键是时间成本，倘若短期内寻找新的合作供应商，因为需要重新的考核、审查、送检、调试口味等，各方面来说它还是有时间段的，所以这对于桃李面包来说是会有这种阶段性的影响。”

　　此次出事故的工厂地址位于北京，而桃李面包的主要生产及销售地区正聚集在华北地区，根据公司2019年半年报显示，其华北地区的销售额居于各地区首位，实现营业收入5.98亿元，占总营收比重达20.16%(未扣除分部间抵消)，因此位于北京地区的供应商爆炸，恐对其主要盈利地区的销售造成影响。

　　行业竞争压力巨大三大关键指标下滑

　　近年来，桃李面包的营收增速开始呈现下滑趋势，2016年至2018年，其营收增速分别为28.95%、23.42%、18.47%，增速逐年放缓。2019年三季度，桃李面包营收增速再次下滑，仅为16.95%，对此朱丹蓬认为“对于烘焙行业来讲，目前营收增速若低于20%，则相对来说成长偏缓。”

　　同时，2019年三季度桃李面包的毛利率也出现下降，2019年三季报显示其毛利率为39.61%，较2018年末39.68%环比下滑了0.07个百分点。

　　不仅如此，其销售净利率同样出现了下滑，由2018年末的13.29%下滑至2019年三季度的12.21%，环比下滑了1.08个百分点。

　　营收增长率、销售毛利率、销售净利率这三大关键的指标同时出现了下滑，对此，职业投资人靖开诚向《红周刊》记者表示，该三大指标是判断公司发展经营是否良好的关键指标，符合巴菲特的滚雪球理论，分别对应着雪道的长短与坡度、失雪的多少以及赛道积雪的多少

　　靖开诚认为，其三大指标的下滑的根源是烘焙行业竞争和进入门槛低，其中达利园是烘焙行业的巨头，已经明确要切分该市场，并且做到第一；同时，烘焙市场技术壁垒低，甚至每个乡镇都有生产者，而短保质期就是对物流反应的挑战。

　　同时靖开诚透露“目前达利食品在短保面包已布局三年以上，其主打品牌美焙辰已经上市。同时达利食品在烘焙行业发展较为成熟，拥有较大的资金、研发及规模优势。”

　　达利食品这一强有力竞争者的存在，无疑使得桃李面包在短保竞争中面临的压力增大，因为达利食品在赛道赶超方面有着丰富的经验，其曾推出对标王老吉、加多宝的和其正凉茶，并取得了不错的成果。

　　同时，据显示，截至2019年三季报，达利食品的货币资金为122.13亿元，资产规模达209.13亿元，而桃李面包的货币资金为18.87亿元，资产规模为50.58亿元。相较来看，达利食品不论在资金规模还是资产规模上，都是桃李面包的数倍。

　　在经营发展疲态不断显现下，桃李面包重要股东及公司高管频繁减持套现。

　　2018年12月24日，桃李面包于2015年上市首发的原股东限售股份迎来大规模解禁，本次解禁数量占总股本比重高达83.07%，也意味着其限售股全部得到解禁。然而股票解禁5天后，即2018年12月29日，该公司便发布减持公告，吴志刚、盛利及盛雅萍拟合计减持2%的股份。

　　桃李面包是个家族企业，实际控制人为吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉和吴学东五人，其中吴学群、吴学亮和吴学东为兄弟关系，吴志刚和盛雅莉是三人的父母。

　　根据数据统计，自2018年12月其限售股全面解禁后，桃李面包共发布了11次公司控股股东及其一致行动人的减持公告，仅2019年11个月的时间其家族成员合计减持套现金额高达12.6亿元，可谓赚得盆满钵溢。

　　对此，桃李面包曾发布澄清公告表示：“公司控股股东吴志刚先生和盛雅莉女士已属高龄，因个人生活需求而减持公司股份，其余亲属因个人资金需求而减持部分公司股份，并不存在对公司发展信心不足的原因。”不过不足一年的时间内，减持套现十多亿元，就难免令人质疑了。

（文章来源：红刊财经）