如诺安基金旗下的诺安成长混合，该基金目前由双基金经理管理，蔡嵩松为基金经理之一，“精准捕捉多只翻倍股”成为该基金今年业绩攀升的“杀手锏”。

　　最新数据显示，该基金年内收益率高达95.6%，在同类基金中排名第六。

诺安成长混合业绩表现

　　优异的业绩与基金经理对科技投资的理解、赛道及个股精准的捕捉息息相关，由此小编独家专访了蔡嵩松。

　　谈及投资，他认为，自己投资科技股的自信，主要来源于多年的专业知识背景及科技公司的工作经验。“与一般的投资不一样，科技股投资风险更大，也需要更专业。理论加上实践的经验让我对产业周期、景气度趋势及核心技术壁垒的理解更加深刻。因此，我一般看准了就不会轻易改变方向”蔡嵩松表示。

　　小编总结了下，蔡嵩松所管理的诺安成长混合之所以能突围而出，主要具备了以下三个秘诀。

　　秘诀一：沿着产业周期和景气度选股

　　结构性市场中，如何精准捕捉这些大牛股？蔡嵩松给出了一个答案：关键是沿着产业发展周期和景气度选赛道，然后选赛道上的龙头。

　　如何定义高景气周期？

　　蔡嵩松表示，比如在4G时代的最后一两年，很多人都不换手机了，都等着5G手机上市，这就是景气周期下行的表现，主要体现在消费电子周期下行。那什么时候又开始上行？当华为发布5G旗舰机，明年大量的苹果、小米5G手机上市，5G商用正式落地的时候，5G换机潮会带来整个周期向上。

　　“整个大周期里面，5G周期最先受益的是通信板块，其相当于建设整个5G的高速公路，建设结束之后，半导体就相当于高速公路上的车辆，而消费电子则会带动这些硬件运行。因此，在5G硬件设备起来之后可再关注内容和软件生态领域。对于科技股投资而言，主要沿着产业发展周期选好赛道，再在赛道里选优质龙头就可以了。”蔡嵩松表示。

　　蔡嵩松强调，目前的5G产业周期才刚刚开始，明年主要关注半导体、消费电子等板块，因为景气周期且国产化替换过程是个长周期。

　　秘诀二：把握大格局看准就敢于做判断

　　数据显示，截至三季度末，诺安成长混合前十大持仓中持有卓胜微、北京君正、韦尔股份、圣邦股份等多只半导体科技股，且持仓占比均超基金资产净值的5%。这些个股均为今年的翻倍股，该基金三季度更是新进成为卓胜微、北京君正的前十大流通股东。

截至三季度末诺安成长混合的持仓情况

　　哪来的底气让这只基金敢于重仓多只科技股？

　　“很多人也会去买这些公司，只不过很多人可能没法下重手或是犹犹豫豫卖了没买回去，因为每个人看待公司的角度不一样，很多人更在意的是买入股价是否贵了及其上涨空间。但是科技股投资需要从更大的格局去看待，这就是投资科技股和消费股不同的地方，更大的格局指的是能看清楚公司所处的大环境。”蔡嵩松指出。

　　他还举例解释称，比如某家做射频前端器件的公司，其仅做射频前端里的两个小部分，另外两个大的部分仍依靠进口。若这家公司想要突破技术以国产替代进口，那么它的市场空间比现在要多5至6倍。

　　“因此，做科技投资需要格局，更需要判断公司的长期投资价值。其价值不在于能讲一个很好的故事，而在于踏踏实实去实现长期价值。”他说。

　　因此，在蔡嵩松看来，如果科技股发展逻辑没变，且景气周期仍非常高的话就不会轻易改变思路。而对产业的深度跟踪会让他更加笃定坚持方向，比如公司的产量情况以及与华为的合作进展等。

　　秘诀三：不存在小而美的公司只选龙头

　　为何只选龙头公司？

　　在蔡嵩松看来，目前科技板块格局已定，“小而美”属于伪命题，目前及往后并不会存在“小而美”的公司，行业只会强者恒强。因此，他只会选赛道上的龙头公司。

　　他认为，2014、2015年的时候，科技公司处于商业模式创新阶段，因此很多公司会进行并购、重组，市场也会认可。但是现在的科技创新到了新阶段，需要真正解决遏制国家科技发展的障碍。这个过程不是几家小公司就能实现的，而是需要依靠国家支持才能达成，大公司因具备核心技术更能获得国家支持。

　　蔡嵩松指出，在这种情况下，最终科技领域会形成强者恒强的格局。那些小公司或会做一些配套服务，但是主要还是依靠国家扶持的这些大公司去推进科技发展。

　　当大多数人都扎堆这些科技龙头公司，是否会担心估值太高？

　　蔡嵩松表示，目前市场上真正具备核心竞争力的公司不超过20家。我们目前处于这个产业周期刚开始的阶段，所以优质的企业供需不平衡，扎堆抱团不可避免。但是长期而言，仍关注其潜力。“短期静态PE可能不是我目前最关心的要素，因为它是随着这两年整个景气周期向上而提升，如果后续公司业绩增长或还会带来爆发式增长，因此它的估值是可以一定程度上被消化掉的。”

（文章来源：上海证券报）