继杭州银行之后，深圳农商行也在12月20日获得当地监管核准，发行最多25亿元永续债。在深圳农商行之前，已有17家商业银行获准、完成发行永续债，已发行金额接近5500亿元，但唱主角的基本上是国有大行、股份制银行，尚无一家农商行。

　　从11月份以来城商行、农商行永续债发行步伐明显加快。自台州银行发行首单之后，截至目前，已完成或计划发行永续债的城商行和农商行共6家，总计划发行规模305亿元，已发行规模146亿元。

　　同商业银行总体发行规模相比，城商行、农商行的永续债批准、发行规模占比仍然较低，在同类永续债中占比仅为5%左右，成本也明显高于国有大行、股份制银行。但与二级资本债相比，永续债开启新融资渠道的同时，也明显了降低了为中小银行资本补充的成本。

　　农商行永续债上路

　　相对于已经常态化发行的国有大行、股份制银行，农商行发行永续债也已取得突破。公开信息显示，12月20日，深圳农商行永续债发行计划，也已获得深圳银保监局核准，发行额度不超过25亿元。

　　公开披露数据显示，截至2018年底，该行总资产3186.9亿元，总负债2946.4亿元；营业收入87.5亿元，净利润43.2亿元。而到了今年9月底，该行总资产、总负债分别为3536.27亿元、3246.81亿元，营业收入77.38亿元，净利润35.89亿元。

　　从三季报数据来看，深圳农商行的资本压力并不算大。截至2019年3月底，资本充足率为13.13%，一级、核心一级资本充足率为11.94%、11.92%，虽较上年底下降0.56、0.56、0.57个百分点，但距离监管底线仍有距离。

　　就在此前的2019年9月，深圳农商行刚刚发行了25亿元二级资本债。发行完成后，该行资本充足率有所提升，截至9月底，该行资本充足率14.36%，比同期农商行13.05%高出1.31个百分点；一级、核心一级资本充足率分别为12.09%、12.07%。

　　不过， 深圳农商行的不良贷款率，上升速度较快。2018年底，该行不良率1.14%，今年3月底已经上升至1.39%，一个季度上升了0.25个百分点，增幅超过20%。而在2018年至2018年，该行不良率一直保持在1.21%以内，但远低于农商行同期4%的水平。

　　迄今为止，深圳农商行尚未正式披露其永续债发行信息。该行11月28日公告称，于12月13日召开临时股东大会，审议事项即包括发行永续债。根据媒体报道，待获得人民银行批准后，该行将立即启动发行。

　　自中国银行2019年1月率先发行国内第一只商业银行永续债以来，此前已有17家商业银行完成、获批发行永续债，合计发行金额5496亿元，但其中尚无一家农商行，深圳农商行获批后，农商行通过永续债补充资本也即将破冰。

　　中小银行发行提速

　　从11月份以来，国有大行、股份制银行“独享”的永续债，也开始成为城商行、农商行等中小银行的“盘中餐”，为这些中小银行开启了重要的资本补充渠道。从11月初至今，短短一个多月内， 包括深圳能商行在内，就有六家城商行、农商行已经发行、获准发行永续债。

　　最新获批的城商行是杭州银行。根据该行12月18日披露，浙江银保监局、央行分别作出批复，同意该行发行总额不超过70亿元的永续债。更早些时候，四川银保监局也在11月21日批复，同意泸州银行发行不超过30亿元永续债。

　　对于未上市中小银行来说，内、外部补充资本的渠道都较为有限，由于利润规模普遍较小，通过利润补充资本的能力偏弱，而外部资本补充渠道有限，主要依靠发行二级资本债、增资扩股，永续债发行大门打开，对这些银行的资本补充关系重大。

　　迄今为止，加上已经获批并部分发行的徽商、台州、威海商业银行，六家城、农商行的永续债计划发行规模，已经达到305亿元，已发行规模为146亿元。其中，徽商银行100亿元已全部发行，台州银行、威海商行分别发行了16亿元、30亿元，前者尚有34亿元有待发行。

　　但无论是与同类银行数量，还是已获批、发行商业银行永续债规模相比，城商行、农商行的永续债发行，规模、比例仍然为数甚低。在六家城、农商行中，徽商银行获批、发行规模最大，但此前发行规模最小的渤海银行，金额也达到200亿元，徽商银行不及该行一半。

　　实际上，徽商银行、台州银行等三家城商行，已发行规模合计也仅为146亿元，同样不如渤海银行。而上述三家银行在同期商业银行永续债中的占比，仅为2.6%左右。加上尚未发行部分，占比也只有5%略高。

　　而城商行、农商行的资本充足率，在各类银行中靠后。监管统计数据显示，截至2019年9月底，城商行、农商行的资本充足率为12.51%、13.05%，而国有大行、股份制银行分别为16.18%、13.4%。第一财经此前曾报道，一些农商行的资本充足率、核心、一级核心资本充足率，已经低于5%甚至更低。

　　华南某城商行人士向第一财经分析，政策传导、落地需要时间，城商行、农商行获准发行永续债，可能是监管层在传递放宽中小银行发行准入的信号。不排除更多经营较为稳健、风险较低的中小银行，将被批准发行永续债的可能。

　　融资成本下降

　　相对于大中型银行，中小银行的永续债成本较高，但同二级资本债等债券融资相比，成本下降明显。

　　根据台州银行披露，该行此次发行的16亿元永续债，票面利率为5.4%，威海商行也处于同样水平，在已发行商业银行永续债中处于最高水平，比此前最低利率高出1.2个百分点。

　　公开信息显示，银行此前发行的永续债，利率最低的为农业银行，其“农业银行19永续债02”的票面利率为4.2%，其次为建设银行的4.22%；最高的是民生银行、华夏银行，均为4.85%。

　　而6月份之后，永续债的发行利率还一路走低，最大降幅超过0.6个百分点。浦发银行7月中旬发行的300亿元，发行利率为4.73%，到11月中旬建设银行发行时，利率已降至4.22%。

　　不过，规模较小的城商行，发行成本较高，与其风险、评级等因素有关。募集说明书显示，威海商行、台州银行的主体评级均为AA+，债项评级为AA。而主体、债项评级为AAA、AA+的徽商银行，发行票面利率就低至4.9%，已经接近民生银行、华夏银行的发行成本。

　　尽管如此，中小银行永续债的发行成本，相对于其他债券融资，具有明显优势。2018年8月，台州银行曾发行7亿元二级资本债，票面利率为5.9%，高于此次永续债0.5个百分点。

　　发行结果显示，深圳农商行此前发行的2019年第一期二级资本债，主体、债项评级为AAA、AA+，票面利率4.45%。而根据媒体报道，联合资信已对该行永续债的主体、债项信用做出了AAA、AA+的评级。