动力煤：供给方面，国内矿井生产有所收紧；需求方面，电厂日耗持续回升，需求有所转好。总体来看，产地及下游供需保持稳定，动力煤预计维稳运行。后续需关注安监整治力度及电厂日耗水平，进口方面关注能否放开动力煤进口限制政策明年。焦煤：供给方面，产地生产正常，出货稳定；需求方面，焦企开工率环比提升，需求较好。总体来看，本周焦煤价格互有涨跌，预计未来总体稳定运行，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂开工率持续走高，但焦企焦炭库存持续下降；下游方面，钢厂开工率提升，钢价有所回落但仍有充足利润，焦炭需求旺盛。总体看来，焦炭目需求较好，预计短期价格维持稳定，后续需关注钢厂高炉开工情况。

　　※ 1。动力煤：

　　本周国内港口动力煤价格稳定运行，12月6日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为544元/吨，环比持平；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价420元/吨，环比持平；12月6日秦皇岛港库存613.5万吨，周环比下降24万吨；12月6日六大电厂日耗总计76.28万吨，较上周五上升10.68万吨。需求方面，11月30日-12月6日沿海六大电厂日耗均值72.60万吨，环比上周的66.24万吨上升6.36万吨。库存方面，截至12月6日，六大电厂库存1,696.18万吨，环比上升21.85万吨，同比下降97.92万吨；12月6日库存可用天数为22.24天，环比上周的24.29天下降了2.05天，同比下降6.65天。港口方面，12月6日秦皇岛港库存613.5万吨，周环比下降24万吨，同比增加5.5万吨。供给方面，煤矿生产维稳，部份煤矿受安监影响产量有所缩减。进口方面，截至12月6日，广州港澳洲煤Q5500库提价625元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价625元/吨，周环比持平。综合来看，供给方面，国内矿井生产有所收紧；需求方面，电厂日耗持续回升，需求有所转好。总体来看，产地及下游供需保持稳定，动力煤预计维稳运行。后续需关注安监整治力度及电厂日耗水平，进口方面关注明年能否放开动力煤进口限制政策。

　　※ 2。焦煤：

　　本周京唐港主焦煤价格为1,520.00元/吨，周环比上升10元/吨。本周炼焦煤市场稳定运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为78.57%，周环比上升0.67%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计819.09万吨，环比上升9.55万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.27天，环比上升0.06天。供给方面，产地生产正常，出货稳定。综合来看，供给方面，产地生产正常，出货稳定；需求方面，焦企开工率环比提升，需求较好。总体来看，本周焦煤价格互有涨跌，预计未来总体稳定运行，后期需关注下游焦炭需求情况。

　　※ 3。焦炭：

　　本周天津港一级焦平仓价为1920元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦到厂价1800元/吨，周环比持平。本周焦炭市稳定运行。需求方面，全国高炉开工率66.85%，环比上升0.97%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计469.64万吨，周环比上升4.26万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计45.74万吨，环比下降6.31万吨。本周港口库存合计416.5万吨，环比下降5.5万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为78.57%，周环比上升0.67%。综合来看，供给方面，焦化厂开工率持续走高，但焦企焦炭库存持续下降；下游方面，钢厂开工率提升，钢价有所回落但仍有充足利润，焦炭需求旺盛。总体看来，焦炭目需求较好，预计短期价格维持稳定，后续需关注钢厂高炉开工情况。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开。

（文章来源：天风证券）