近两个月，离岸人民币汇率自低点反弹了超过2000点，在岸人民币反弹了将近1900点。

　　有机构报告已喊出：人民币汇率将阶段性升值。

　　中国人民银行有关负责人在8月5日就人民币汇率问题答记者问时表示：“人民币汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”

　　3个月后的今天，人民币汇率重新回到7元以上，“水位论”得到完美验证。

　　3个月，从破7到重上7

　　“水位论”得到完美验证

　　破7三个月后，人民币汇率卷土重来。

　　11月5日人民币对美元中间价调贬3点，终结“五连升”，看似平淡，然而在人民币外汇市场上，这场从10月初悄然开演的大戏渐入佳境。

　　收复7元关口将戏码推向高潮。

　　盘面显示，5日，在、离岸人民币对美元即期汇率携手冲高。汇价从7.03元附近发力，日间持续拉升，相继突破7.03、7.02、7.01关口，下午一举站上7元关口。

　　截至北京时间17:53，涨势还在继续，在岸人民币最高涨至6.9880元，创下8月5日以来新高。离岸人民币最高涨至6.9889元，创下8月6日以来新高，日内最多时双双上涨超过400点。

　　人民币对美元汇率从今年4月中旬出现新一轮贬值，8月初跌破7元关口，9月初创出阶段性低点。

　　数据显示，9月2日，在岸人民币最低跌至7.1737元；9月3日，离岸人民币最低跌至7.1962元；前者创出汇改后新低，后者直接创了有数据记录以来的新低。

　　9月以来，人民币汇率触底回升，近期暖意渐浓。

　　以最新数据测算，在岸人民币最多时较9月低点反弹将近1900点，离岸人民币最多时反弹超过2000点。

　　值得一提的是，8月5日，人民币汇率跌破7元关口，引起各方关注，距今刚好过去3个月。

　　当天，人民银行易纲行长谈人民币汇率时表示，无论是从中国经济的基本面看，还是从市场供求平衡看，当前的人民币汇率都处于合适水平。虽然近期受到外部不确定性因素影响，人民币汇率有所波动，但我对人民币继续作为强势货币充满信心。人民银行完全有经验、有能力维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　人民银行有关负责人就人民币汇率问题答记者问时也说，人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　这位负责人说，“需要说明的是，人民币汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”

　　如今“水位论”得到完美印证，也更加说明人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　资料来源：中国人民银行官网

　　升值预期已开始出现

　　在近期人民币汇率反弹过程中，有两点变化值得注意。

　　一是市场汇价反超中间价。

　　之前较长一段时间，人民币市场汇价始终低于中间价，最多时价差超过1100点，表现出较强贬值倾向。10月下旬以来，这一局面逆转。11月5日，在岸人民币收盘价已高出中间价410点。

　　二是人民币在岸、离岸价格趋同。

　　通常来说，离岸人民币对边际信息反应更灵敏，追涨杀跌的现象也更突出，在岸价与离岸价价差也成为观察市场情绪及预期的一道窗口。之前一段时间，离岸人民币汇率总体上要低于在岸汇率，但最近两者趋同，价差基本抹平。

　　分析人士指出，以上两点变化表明，市场上人民币贬值预期已显著收敛，甚至开始出现升值预期。

　　眼下已有机构喊出人民币将阶段性升值的观点，这也成为市场预期发生变化的一项证据。在两、三个月前，这是难以想象的。

　　资料来源：莫尼塔宏观研究微信公众号

　　阶段性反弹Vs趋势性升值

　　当前形势似乎不支持人民币出现趋势性升值，但从有些方面来看，汇率出现阶段性反弹的可能性并不能排除。

　　首先，关于贸易环境的坏消息少了，而贸易环境反复变化在此前人民币汇率大幅波动过程中扮演着关键推手；

　　其次，关于经济基本面的悲观预期修复了。9月经济金融数据均有改善迹象。一些机构认为，经济运行有望于第四季度企稳并小幅反弹；

　　最后，美元的“好日子”似乎到头了。

　　10月以来，美元指数冲高100大关未果后掉头急跌，出现了一轮较明显的调整。

　　当前，美元走强基础正在动摇：美国经济走软迹象增多，欧美经济差异化收窄；美联储降息后重启资产购买，放松节奏逐渐加快；英国“硬脱欧”风险下降，欧系货币大举反弹。

　　分析人士指出，10月以来，美元指数上冲100未果后掉头急跌，筑顶痕迹比较明显，未来走弱可能性上升。花旗集团预测，美元指数将进一步走弱，甚至可能跌至85。

　　值得一提的是，央行日前预告，11月7日将在香港发行300亿元人民币央票。离岸央票常态化发行，有望起到进一步稳定汇率预期的效果。

　　普惠人民币资产升值受益股尤甚

　　从边际变化的角度看，汇率贬值风险下降，甚至有望出现一定的升值，对人民币资产构成普遍性利好。

　　股市方面，东方证券研报指出，从各国历史数据看，大多数国家本币汇率与股市同向变动，即汇率贬值时股价下跌，一旦汇率企稳则股市走强，逻辑主要有二：一是汇率与股价均是实体经济“晴雨表”；二是汇率升值有助吸引外资流入。

　　近期，A股市场上航空、旅游、造纸等板块涨幅居前，一些传统人民币升值受益股十分活跃。

　　业内专家告诉中证君，汇率波动影响企业汇兑损益的机制主要有两种：一种通过直接影响公司所持资产或负债的期末价值产生汇兑损益，另一种是通过影响企业产品售价或原材料价格，进而影响销售额或成本，间接产生汇兑损益。

　　本币升值时，相对利好外债多、出口多、进口原料多等三类企业。航空、金融、地产、机械设备、家用电器、有色金属、化工、纺织服装、建筑装饰、汽车、造纸、钢铁、石油石化等行业是各中典型代表。

　　债市方面，汇率升值有望刺激外资加大投资力度。外汇交易中心数据显示，10月境外机构投资者继续净买入中国债券，今年前10月累计净买入超8700亿元，已超2018年全年规模。

（文章来源：中国证券报）