本月，各大券商2020年投资策略密集发布，“造词大赛”火爆开启。与前两年不同，今年各大机构对后市均态度乐观，“涨”声一片。与当前相对清淡的市场行情相比可谓“冰火两重天”。

　　响应粉丝要求，证券时报·数据宝精选了国内外13家大中型券商机构对2020年市场的策略展望，为您开启年末投资盛宴。

　　六大券商齐喊：“牛来了!”

　　2019年A股市场出现了许多积极因素：如上市公司盈利探底、外资流入加速、产业资本加大回购力度等。截至当前上证指数年内已累计上涨15.16%，涨幅为近五年最高。从年初中信建投(行情601066,诊股)高呼“牛市到来”引发热议开始，今年市场的“牛市论调”不绝于耳。

　　在对2020年的市场展望中，海通证券(行情600837,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)、安信证券、兴业证券(行情601377,诊股)和太平洋(行情601099,诊股)证券均认为牛市周期已经开启。

　　上述机构对后市的乐观判断主要包含以下方面：

　　1. 盈利回升：多数券商认为2020年A股盈利将持续稳步回升。海通证券预计2020年上市公司净利润将同比上涨15%，中信证券预计中证800非金融盈利增速将从2019年的-3%回升至2020年的11%。

　　2. 资金入市加速：招商证券认为明年市场利率持续下行，居民将面临高收益资产荒，10%以上预期回报率资产仅剩权益资产。明年下半年通胀回落后政策有望进一步放松，市场有望加速上行，一旦涨幅超过20%会触发居民资金加速入市，测算2020年A股资金净流入规模，较2019年将继续提高，或超5000亿元。

　　海通证券认为2020年资产配置将转向股市，金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能，资金入市将加速。同时提出，2019年1月4日上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市，2440点至8月6日的2733点是牛市第一阶段， 2733点是牛市第二阶段的起点。展望2020年，牛市第二波上涨逐步展开，机构和个人权益配置比例将上升，预计股市增量资金超万亿。

　　中信证券认为二季度稳增长政策将发力，资本市场改革突进；内外流动性全年趋松，二三季度相对更好。

　　3. 走势先抑后扬，年初是布局低点：兴业证券认为中国经济未来数月“类滞胀”的假象将对资本市场形成短期困扰，明年市场走势先抑后扬。

　　招商证券认为2019年四季度依然是ROE向下探底的过程，A股盈利会经历一段时间底部徘徊，明年市场走势类似“┘”型。

　　安信证券认为短期市场受制于年底风险偏好与通胀预期，预计2020年初市场将迎来阶段低点。

　　海通证券认为岁末年初是折返跑后向上突破的契机，低估值高股息的银行地产有望先行。

　　保守乐观派：沪深300指数估值提升10%以上

　　与持“牛市”论调的六大券商不同，部分券商对后市的乐观态度相对保守，认为A股在2020年将会继续延续上升趋势，但对经济增速、A股盈利修复程度和股市上涨的预期更为谨慎。

　　国泰君安(行情601211,诊股)证券研究所所长黄燕铭表示，未来6个月大盘指数整体上是一个横盘震荡的行情，没有大牛市，也没有大熊市。明年一季度上证指数有望在3000-3300点的区间里横盘震荡、逐级抬升。

　　华泰证券(行情601688,诊股)预测A股净利润增速约10.9%左右，逐季小幅回升。沪深300估值相比当前提升空间约10%。中金公司预计2020年A股核心盈利增长有望保持在6%左右，沪深300指数前向市盈率估值修复至10倍左右。

　　东方证券(行情600958,诊股)认为明年A股整体业绩或将会呈现“低增速、低波动”的特征，预计2020年全A股利润增速中性假设下在5-8%左右，同时预计2020年A股增量资金7000亿，资金需求6600亿，A股资金面供需或将处于紧平衡状态。

　　外资：超配A股

　　近期多家国际知名外资机构发布的投资报告中详细展望了未来A股的投资机会。

　　贝莱德表示中国机会大到不容忽视。中国股票市场具有庞大规模和独特性，正在从新兴市场脱颖而出并终将发展成独立的资产类别。当下或是搭上A股市场东风、捕捉其投资机遇的好时机。

　　高盛喊话“超配A股”，认为短期内沪深300指数目标是4200点，上涨空间接近10%，乐观情况下有望挑战5000点。

　　摩根士丹利上调沪深300指数目标价7%至4180，主因是对A股2020和2021年盈利增速仍较乐观。

　　资产配置建议：科技股是绝对明星

　　行业配置方面，科技股成为了被机构提及次数最多的绝对的明星，5G及应用、云计算、人工智能等都具有较大上涨潜力。此外，估值相对较低、具有抗通胀优势的消费股也是机构扎堆推荐的重点。

　　短期来看，海通证券认为当前银行地产板块估值低、基金持仓低、前期涨幅低，配合事件催化岁末年初银行地产可能再次出现异动。中信证券认为一季度应坚持以低估值板块防守，坚持对金融、消费以及医药板块的配置。

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