小金属的周期猛烈而残酷。两年前还风光无限的锂盐生产企业，如今已陷入几乎全行业亏损的境地。

　　11月以来，锂盐的价格仍是没能止跌。以电池级碳酸锂为例，最新的报价区间为每吨5.3万元至5.6万元，5.45万元的均价较月初的5.75万元又下跌了3000元。

　　进一步追溯，今年初，碳酸锂(电池级，下同)的报价还在每吨8万元左右，以最新价格计算，今年以来累计跌幅已超过30%。而整个2018年，碳酸锂的均价从16万元下跌到8万元左右，跌幅约50%。也就是说，从去年初开始至今，锂盐价格累计跌幅已达到65%。

　　“现在这个价格，除了极少数自家有矿的，其他厂家全部要亏损，包括那些龙头企业。”真锂研究锂行业研究员在接受上证报记者采访时表示，由于供应的短期过剩，短期内还看不到锂盐价格反弹的机会。

　　券商机构也普遍持悲观态度。“成本为王，共度时艰。”国泰君安最新的研报态度鲜明。该券商认为，目前锂行业整体被动加库存，价格仍有进一步下跌的动力，反弹则要等到需求的超预期，预计将在2020年下半年之后。

　　两年跌价65%，巨头开始亏钱

　　从去年初开始，锂盐价格已持续下跌了20多个月，投资者和行业分析师已经习惯于看空，从业者们则更是备受煎熬。

　　“8万元的时候，大家本来以为会是一个平衡点，在这个价格也横盘了大半年，结果是一旦下跌就止不住了，跌破7万元后，小厂就很难过了，现在是6万元都没有守住，已经到了5万多元，我不知道哪个厂家还能赚钱。”有接受记者采访的锂盐厂商负责人表示。

　　中小生产商已基本退出市场。“过去价格疯涨的时候，上马了一批小企业，产能从几百吨到几千吨，现在差不多都停产了。”

　　大公司的日子也不好过

　　“现在这块业务肯定是亏钱的，价格跌得太厉害了。”雅化集团相关负责人向记者介绍。据了解，雅化集团主要从澳洲购买锂精矿，加工成锂盐后向客户销售，现阶段的生产主要是为了维护客户，“中长期我们还是相当看好这个产业的。”

　　据雅化集团三季报，今年第三季度亏损1220万元。另据半年报，公司上半年锂产品的毛利率为3.32%，较去年同期减少了19.85个百分点。“雅化集团的优势在于两条腿走路，民爆业务利润很稳定，可以支持锂板块。”

　　江特电机今年第三季度亏损6719万元，主要原因正是碳酸锂价格的下跌。

　　龙头企业赣锋锂业是业内的参考标杆，公司同样从澳洲购买锂精矿，加工成锂盐和其他产品后出售。有研报认为，在锂盐价格跌破6万元之后，已经逼近赣锋锂业的生产成本。

　　不过，赣锋锂业相关负责人对此予以否认。该负责人在接受记者采访时表示，产品价格的持续下跌，确实给公司的利润造成了影响，但由于上游采购锂精矿的价格也有下降，因此还能赚钱。

　　从公开信息来看，赣锋锂业今年第三季度实现净利润3338万元，较去年同期下降了86%，如果扣除投资收益的影响，净利润的下滑幅度为28%。据数据，今年1月至9月，赣锋锂业的综合毛利率为23.9%，较去年同期的38.46%下降了14.56个百分点。

　　自家有矿的天齐锂业优势体现得相当明显。在最新的配股文件中，天齐锂业披露，今年1月至9月的综合毛利率为58.56%，较去年同期的70.12%下降了11.56个百分点，但依然足以傲视整个锂化工行业。

　　据披露，天齐锂业的锂精矿全部从澳大利亚子公司泰利森进口，泰利森拥有目前世界上正开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿，每吨生产成本低于400美元。

　　上游启动减产，还需下游给力

　　几乎全行业亏损的情形下，锂盐的价格会反弹吗？

　　立场不一样，观点自然不同。支持反弹的一个主要逻辑是，上游供给方面已经开始减产，这将有助于整个行业重新寻找到平衡。

　　供给短期过剩是大家公认的事实。2015年以来，伴随着新能源行业的快速发展，锂盐价格一路走高，海内外大量新增锂矿和锂盐加工企业开始兴建并于2018年逐步投产，行业整体逐步呈现出供过于求的状态。据国泰君安测算，2019年至2021年是锂资源供给集中释放的时期，锂供给分别为42万吨、49万吨及60万吨LCE(碳酸锂当量)，同期的锂需求为31万吨、37万吨及42万吨LCE，过剩明显。

　　和其他行业不一样的是，全球锂资源供应高度集中于“四湖三矿”，产业集中度相当高，行业巨头针对市场情况已经启动对策。

　　10月31日，全球锂业巨头美国雅保(Albemarle)与Mineral Resources公告正式完成Wodgina交易，同时宣布，由于全球锂价的低迷，为保护矿山稀缺的资源价值，雅保与MRL决定将Wodgina矿山关停维护，暂停所有生产。

　　不止一家公司宣布停产。据统计，今年三季度以来，多家矿企陷入经营困境，目前澳洲七大矿山中，除天齐锂业与美国雅保共同持股的泰利森锂精矿仍正常运营外，Alita已进入破产托管，Wodgina进入停产维护，Pilbara开始减产以及加强融资，Mt Cattlin宣布2020年减产40%，Altura面临现金流动性压力、资金紧张……

　　有接受记者采访的券商研究员认为，澳矿的停产或破产对行业具有重大意义，预示着锂价已进入底部中枢，即将进入上涨周期。

　　此外，电动化的大趋势也给产业提供了长期支撑。如德国政府日前宣布，计划在从2020年开始的5年中将电动汽车购车补贴提高一半，车企加速电动化的趋势没有改变。有机构预测，到2028年，锂行业市场规模将超过100万吨LCE，较2018年的27.2万吨增长2.5倍，由“小金属”成长为“大金属”。

　　然而，短期内的形势依然无法乐观。记者采访了解到，由于下游市场的不景气，各家锂盐厂商的销售压力都很大，库存一直在被动增加。

　　真锂研究认为，受新能源汽车销售增速放缓的影响，碳酸锂下游正极材料市场订单疲软，尤其是三元材料订单下滑对市场需求冲击较大，部分碳酸锂厂家为维护客户低价销售，预计碳酸锂价格还将下滑。

　　国泰君安的研报也提出，由于2019年至2020年属于锂盐供给快速释放期，整体锂行业利润空间将被进一步挤压，锂价还有进一步下跌的空间，从行业成本角度来看，锂价将继续下跌到每吨5万元至5.5万元。申万宏源认为，预计未来2年电池级碳酸锂的价格底部在每吨5万元左右。

　　市场的真正好转还是寄望于下游需求的爆发。什么时间呢？国泰君安的预测是2020年下半年。五矿证券预计，到2023年锂盐供需实现再平衡，到2025年重新进入短缺。

　　和“积极的远期预期”相比，如何度过“眼下的寒冬”，是更为现实的问题。

（文章来源：上海证券报）