年内6只产品

　　成立规模超百亿

　　11月20日，博时基金发布博时稳欣39个月定开债成立公告，该基金323个认购户数募集总规模为180亿元，成为年内成立的第6只规模超过百亿元的摊余成本法定开债基，创出今年同类型基金发行规模新高。

　　据记者统计，今年以来发行了28只以摊余成本法估值的定开债基，发行总规模1632.24亿元，平均单只基金募集规模58.29亿元，成为首发规模较大的细分基金类型，其中，首发规模超过百亿元的基金多达6只。

　　与市值法估值的债基相比，摊余成本法债基采用摊余成本法估值，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余存续期内按照实际利率法进行摊销，每日计提损益。

　　今年该类型基金百亿级体量迭出，大资金大量涌入。谈及该类型产品的市场需求，北京一家中型公募债券基金经理认为，这类产品主要是银行、保险、银行理财子公司等资金需求较多，对接的是该类机构较长期限的资金，可以实现中长期资金的相对封闭的运作。

　　该债基经理表示，目前他所在的公募也在布局摊余成本法债基，这类基金可以吸纳中长期的资金配置，基金净值也表现稳健，更容易吸引大资金参与，对公司做大规模和拓展业务有积极意义。

　　从基金半年报数据看，摊余成本法定开债基多数出现单一机构投资者持有基金份额超过20%的情况，有的是单一机构投资者持有，有的是多个机构“拼单”成立。

　　年化收益约4%

　　从投资到产品设计层面，这类产品都迎合了该类型机构客户的“持有”策略，可以更好满足对低波动、稳健收益的投资需求。

　　上述债券基金经理告诉记者，从投资角度看，以定期开放形式运作，没有流动性压力，最高可以做到2倍杠杆，可以比开放式债基更好地锁定投资收益。摊余成本法的估值方法可以减少净值波动，比较符合一些机构资金的风险偏好。从会计报表角度看，摊余成本法估值运作会以成本计价，不会因为持券市值变动导致规模大幅波动，对机构的利润报表形成冲击，这比较有利于机构财务报表的稳健。从产品设计层面看，目前发行规模超过70亿元的摊余成本法定开债，运作管理周期皆在3年期以上，更好匹配了中长期资金的配置需求。

　　北京一家大型公募绩优债券基金经理认为，目前实行市值法的债基主要是基于流动性的考虑，而定期开放的摊余成本法债基，所买的债券久期不会超过基金的封闭期，这样基金在开放时就不会存在持券成本和市价的差异，不会存在偏离度问题。所以，产品在设计上就需要一个比较长的久期，涵盖产品持券的周期。

　　从基金业绩层面看，数据显示，截至11月19日，近一年该类基金的平均收益率约为4%。

　　上述北京中型公募债券基金经理表示，该类型产品主要配置国债、金融债等低风险品种，市场存在明显机会时，会小仓位配置企业短融、央行票据、同业存单等资产，加之中长期持有到期的票息收益和封闭期杠杆优势，目前年化投资收益大约为4%。

　　他说：“目前银行理财产品都在向净值化转型，银行对稳健类产品的需求仍然存在，摊余成本法债基是资管新规后，以持有到期策略且封闭运作的资金比较青睐的产品类型，也是市场上相对稀缺的可以容纳大资金、收益率稳健的产品形式。”

（文章来源：证券时报）