他指出，当前市场对企业盈利的普遍预期可能过于乐观，欧元区和新兴市场股市看上去尤其脆弱。但在新兴市场股市之中，他青睐中国股市。

　　中国证券报：当前应该如何配置各类资产，你有何建议？

　　Mark Haefele:对于全球资产配置，我们总体上小幅减码股票，相对于欧元区股票加码美国股票；同时看多英镑。

　　此外投资者对企业盈利的普遍预期可能过于乐观，当下特别是欧元区和新兴市场股市看上去尤其脆弱。随着财报季再次拉开帷幕，投资者可能会质疑目前对2020年全球企业盈利增长10%的普遍预期是否能够实现。

　　但我们依然认为，全球央行将继续致力于防止美国或全球经济陷入衰退以及风险资产遭到大幅抛售。如果其它方面的不确定性消退，低利率的效果可能会更明显。低利率将维持更长时间，意味着债券收益率将继续承压，这使得股票相对于固定收益的吸引力上升。目前股票风险溢价位于6%，而长期均值在4%以下。

　　就新兴市场股市而言，我们更青睐中国。

　　中国证券报：未来全球主要经济体是否会实施重大的财政扩张政策？

　　Mark Haefele:虽然我们对出台财政刺激政策比较乐观，但同时认为，除非经济恶化，否则各大经济体决策层不太可能实施重大的财政扩张政策。

　　在近几个月，市场基本形成了“全球制造业和投资状况不佳，消费和就业状况良好”的共识。然而实际上，部分消费和就业指标却不太乐观。美国9月零售销售意外走低，为7个月来首次下降。另外，美国供应管理协会(ISM)非制造业指数的就业分项指数降至2014年以来的最低水平。

　　投资者在未来几个月将关注这一共识是否会出现变化，比如制造业数据触底，或者消费开始受到拖累等。

　　总结而言，财政政策在支持经济增长方面可望发挥更大作用。然而，我们对于决策者是否将采取先发制人的措施，并推动经济或风险资产大幅上涨仍存有疑问。财政方面，欧元区仍受到预算规则的限制，美国国会至少会在未来一年内阻止财政进一步扩张。

　　中国证券报：未来美国股市是否还有上行空间？

　　Mark Haefele:对于美股而言，我们预计，在美国供应管理协会(ISM)制造业指数回升至55的情景下，我们预计标普500指数中期目标价位可能会达到3170点，其中4%的涨幅来自于盈利上升，1%的涨幅来自于估值扩张。

　　对于股市投资，我们继续聚焦于投资收益率，而不是一味地追求股价上涨。考虑到平衡型投资组合在过去一年已累计不小的涨幅，我们认为目前以严格的目光，来审视当前市场估值、经济增长和地缘局势前景是审慎的做法。

（文章来源：中国证券报）