顶尖财经网(www.58188.com)2019-11-19 16:40:18讯：

　　南洋股份(002212)：中电科拟入股 天融信“如虎添翼”
　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/徐文杰 日期：2019-11-18
　　事件：公司公告控股股东郑钟南、5%以上股东明泰资本拟以13.77元/股的价格向给中电科(天津)网络信息科技合伙企业(简称“电科网信”)合计协议转让5800 万股，占公司总股本5.01%。其中郑钟南转让3300 万股，占总股本2.85%，明泰资本转让2500 万股，占总股本2.16%。

　　中国电科拟入股，将网安行业领导者天融信纳入大安全战略版图。公司旗下的天融信是我国网安行业重要的领军企业，位列“安全牛”最新发布的《2019 中国网络安全百强企业》中“领导者”阵营。参考IDC 数据，公司的防火墙、VPN 和入侵防御等网络安全产品市场份额多年位于国内行业前列，业务规模与市场影响力也均位居国内网络安全公司的领先水平。电科网信是中国电科(CETC)旗下专业从事网络信息安全行业经营管理与投资并购的主体单位。若本次交易顺利完成，中国电科借助电科网信将天融信纳入战略版图，大安全布局更加完善，并将成为上市公司的第三大股东。

　　天融信“如虎添翼”，市场份额与增速均有望更上新台阶。据公告披露，上半年公司网络安全业务(天融信)实现收入6.86 亿元，同比大幅增长63.73%。并积极进行新产品研发，储备技术与人才，重点在云计算、工业互联网、量子计算和大数据等领域开展了数据安全、云安全、移动安全、态势感知等前沿领域的研发工作。积极拓展渠道市场，拓宽市场边际与客户覆盖范围。在云计算领域，公司自主研发并发布了全新的超融合产品。在国产化安全领域，建立了完整的产品体系，涵盖安全防护与检测、安全接入、终端安全、安全审计和安全管理等在内的几十类安全产品，并在政府、军队、金融等行业开始应用。若中电科成功入股，公司将有望凭借新股东中国电科这一金字招牌在网安行业获得更大的市场份额， 并取得更快的发展速度， 充分发挥“1+1>2”的协同效应。

　　大型央企看好网安行业前景，正主动加快市场集中度提升的进程。经过多年的市场拼杀，我国网安行业正在从充分竞争性市场向低集中寡占型市场转变，头部安全企业年收入陆续迈过20 亿元大关，规模化效应已经开始显现，但市场集中度仍有较大提升空间。近年来，大型央企基于对行业前景的强烈看好、混改进程的推进、以及补足产业链条等主要因素，强势进军网络安全领域。尤其在2019 年，360 集团正式剥离奇安信并由中国电子(CEC)接手，以及中国电科(CETC)接手绿盟科技部分股权，均对整个行业产生极其深远的影响，大型央企正通过主动的方式进一步加快网安行业市场集中度提升的进程。

　　投资建议：预计2019~2020 年EPS 分别为0.43 元、0.52 元，维持“买入-A”评级，六个月目标价20 元。

　　风险提示：股权转让流程尚在进行中；行业竞争加剧



　　浪潮信息(000977)：数据解答当前浪潮信息核心五大问题
　　类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘洋/黄忠煌 日期：2019-11-18
　　投资要点：
　　本文用数据解答当前影响浪潮信息基本面的五大问题：云厂商CAPEX/移动入局公有云/云投资持续度/服务器处理器与PCIE 计算节点/浪潮信息市占率。

　　互联网巨头动作CAPEX 指引2020 乐观。1)根据AWS 最近季报法说会，资本支出同比增速回到40%以上；2)腾讯资本开支从过去三个季度负增速转正，Q3 单季同比增11%；3)Google Q2Q3 连续同比增长30%左右；4)阿里Q3 降幅收窄(-45%至-23%)，环比提升47.85%。

　　根据C114 通信网，中国移动新增最新催化剂，目标三年投资千亿，服务器+存储最受益。

　　11 月14 日，2019 中国移动全球合作伙伴大会在广州开幕。中国移动云能力中心副总经理吴世俊表示，“移动云的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营，三年投资总规模在千亿级以上”。云计算基础硬件中服务器+存储占比超过70%，移动入局公有云，服务器+存储最先受益。

　　通信行业服务器需求占比12%，移动入局是公有云市场增量，增加公有云投资2020 年确定性，且可能延续至2021 年。此前，服务器需求行业结构方面，通信行业服务器需求12%远低于互联网行业40%，原因即公有云投资规模差异。若移动入局公有云市场，实际是增量需求。

　　2020 开始的服务器处理器/PCIE 计算节点，会缓慢产生正面影响。2020 开始英特尔新一代Whitley 平台和10nm 服务器CPU icelake 逐渐成为主流。过去10 年，4 次服务器大年，2 次由制程升级带动，两次由云计算投资直接带动。

　　横向产业格局改善，浪潮信息市占率提升逻辑将被持续验证。根据IDC 最新数据，最新浪潮信息国内出货量市占率约29%。考虑华为曙光市场战略变化，叠加浪潮信息具备成本优势和制造规模性，预计未来市占率可能继续上升。

　　19 年互联网投资低点，但5 年维度，云计算相关公司仍处于投入高增时期，维持“买入”

　　评级。考虑互联网投资的周期性，暂不考虑移动入局云计算带来的需求增量，维持19-21年盈利预测，预计营业收入539、733、 930 亿元，归母净利润为8.94 亿、13.43 亿元、19.27 亿元。维持“买入”评级。

　　


　　保隆科技(603197)首次覆盖报告：强制法规驱动TPMS快速提升 汽车电子成长可期
　　类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：周春林 日期：2019-11-18
　　报告关键要素
　　公司排气系统管件、气门嘴等传统业务全球市场份额较高且保持稳定增长，TPMS 因强制法规的驱动及全球市场竞争格局的重塑有望迎来爆发式增长，传感器、ADAS 及轻量化结构件行业前景较好，公司积累多年技术经验，未来有望成为公司利润增长的主要来源。

　　投资要点:
　　强制法规驱动TPMS 渗透率提升，行业处于爆发增长期：由于TPMS涉及汽车行驶安全，发达国家早已出台相关法规强制TPMS 的安装，国内于2017 年出台政策规定2020 年所有在产乘用车车开始实施强制安装要求，因此强制法规的出台有望促使TPMS 成为乘用车的标配，预计2020 年乘用车OEM 市场规模有望达到32 亿元，2019-2020年CAGR 高达33%，行业正处于爆发增长期。公司为国内TPMS 龙头企业，并携手全球知名TPMS 供应商霍富集团成立保富电子合资公司整合双方在北美、欧洲及中国TPMS 业务，强强联合有望发挥技术品牌、客户资源及规模成本优势进一步拓展全球市场份额。总之，我们认为随着国内TPMS 渗透率的快速提升、保富电子资源整合带来全球化竞争优势，公司TPMS 业绩有望高速增长。

　　传感器品类持续扩张，汽车电子成长可期：汽车传感器是汽车电控系统的信息来源，伴随汽车电气化、智能化程度的提升其应用将更为广泛，根据相关数据预计全球汽车传感器2022 年规模有望达230亿美元，CAGR 高达13.1%，主要归因于摄像头、毫米波雷达和激光雷达大范围应用。公司2009 年进军汽车传感器领域，掌握MEMS 压力传感器及光雨量传感器生产制造，2013 年开始布局摄像头、毫米波雷达、360 环视系统及更为高级的智能驾驶传感器产品。其中，MEMS 压力传感器先后获得上汽通用、康明斯等订单，并有望在国六标准执行下实现爆发式增长，摄像头、360 环视系统处于批量生产阶段，毫米波雷达、动态视觉传感器等也处于产品验证期，随着智 能汽车的普及，公司有望凭借在汽车传感器领域积累多年的技术经验及自主品牌客户良好合作带动下率先突破国外的垄断格局。

　　传统业务保持稳定，轻量化结构件有望快速放量：公司排气系统管件、气门嘴等传统业务在全球市场市场份额预计21%和14%，具备较强的竞争力，也是当前公司收入的主要来源，但由于市场成熟度较高，除排气系统热端管件因技术壁垒较高、部分一级系统供应商外包趋势增大因素有望促使其市场份额持续提升外，预计传统业务将保持稳定。

　　汽车轻量化是实现节能减排的有效途径之一，国内轻量化需求缺口依然较大，公司液压成形技术领先，并与德国知名液压成形专家合资建厂进一步开发宝马、奔驰、奥迪等轻量化业务，预计公司轻量化结构件有望快速放量。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2019-2021 年营业总收入分别为31.9 亿元、44.2 亿元和51.9 亿元，同比增速分别为38.4%、38.6%和17.5%，归属于上市公司股东的净利润分别为1.6 亿元、2.1 亿元和2.6 亿元，同比增速分别为0.5%、33.0%和24.0%，EPS 分别为0.93、1.24 和1.54 元/股，对应的PE 分别为30.0、22.5 和18.2 倍，考虑到公司TPMS 处于爆发增长期，汽车电子及轻量化结构件广阔成长前景，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：汽车产销量不及预期，TPMS 渗透率不及预期，汽车电子业务拓展不及预期
　　


　　中联重科(000157)：员工持股计划力度大 公司长期增长信心十足
　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：闻茗萱 日期：2019-11-18
　　报告导读
　　11 月15 日，公司公告《核心经营管理层持股计划(草案)》，拟以此前回购的A 股总股本 4.96%的股份实施员工持股计划，授予价格为2.75 元/股。

　　投资要点
　　推出大手笔员工持股计划，建立公司长效发展机制
　　本次员工持股计划覆盖核心经营管理团队及骨干成员不超过1200 人，其中高管持股占比33%左右。本次持股计划作为创新长效机制，确保公司在行业复苏背景下通过优化管理机制和业务布局步入新的增长轨道，促进长期可发展。

　　较高挑战性的业绩考核指标充分彰显公司长期发展信心
　　本次计划分三年解锁，以17-19 年归母净利润的算术平均值为基数，解锁条件分别为与基数相比20-22 年的净利率增长率不低于80%、90%(或2 年累计增速不低于170%)、100%(或三年累计增速不低于270%)。根据我们盈利预测推算基数为24.5 亿，则解锁条件为20-22 年净利润分别为44 亿、46.5 亿、49亿，同比增速为10%、5.68%、5.38%；本次股份支付费用为12.6 亿元，扣除摊销费用前20-22 年净利润应分别达到51.5 亿、50.1 亿、50.4 亿。较高挑战性的业绩考核目标和分期解锁机制，彰显管理层对公司未来长期发展信心十足。

　　三大主导产品持续发力，工程机械巨头强者恒强
　　本轮工程机械复苏不断超市场预期，行业周期在不断熨平，公司三大主导产品市场份额不断提升。地产投资稳健，基建逆周期调节政策持续推出，同时叠加环保国五升国六、设备更新周期等因素，我们认为下游需求韧性十足，塔机增速仍保持高位，汽车起重机增速放缓但销量有望维持高位，混凝土机械明年进入销量高峰期，公司有望持续受益。

　　盈利预测及估值 ：预计19-21 年归母净利润分别为40 亿、51 亿、60 亿，对应EPS 为0.52、0.66、0.78 元/股，PE 为11、9、7 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：主机厂信用销售激进带来坏账风险。

　　


　　伟明环保(603568)：产能集中释放 业绩有望快速增长
　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：牛波 日期：2019-11-18
　　报告导读
　　行业进入产能集中释放期，公司近三年产能翻倍，业绩将快速增长。

　　投资要点
　　行业：垃圾焚烧行业处于快速发展期，近两年产能将集中释放至2017 年底，我国垃圾焚烧处理规模达到了29.81 万吨/日，占清运比例39%，据生物质能产业促进会预测，我国将在2035 年达到124.55 万吨/日，占比75%，年均复合增速8.27%，行业未来将持续发展。“十三五”规划指出到2020 年完成59 万吨/日规模投运，因此2018~2020 年需要投建30 万吨/日规模，复合增速达到25.29%，产能将集中在近两年释放。据E20 统计，截至2017 年，行业前20 企业合计在手订单已经覆盖65.18 万吨/日，规划目标或有望顺利实现。

　　公司：近三年规模新增110%，综合竞争实力强劲新订单不断落地据我们统计，截至2018 年底公司垃圾焚烧发电在运规模为13635 吨/日(不含餐厨等)，目前公司在手订单充足，预计2019~2021 年分别达到16085、22285和吨28585 万吨/日，三年新增110%规模，业绩将逐步增厚。公司技术研发实力强劲、拥有先进设备生产能力、也具备二十年的管理运营经验，因此公司在竞标中更易获得订单。2019 年上半新获合计3500 吨/日规模订单，占存量的26%。我们认为在行业高景气背景下，公司凭借自身竞争优势有望持续获得新的订单，从而推动业绩持续增长。同时，公司围绕固废行业进行上下游多业务布局，目前已开拓餐厨垃圾处理、环卫清洁服务、渗滤液处理等，其中餐厨和环卫发展较快，有望成为未来整体业绩新的增长点。

　　盈利预测及估值
　　公司所处垃圾焚烧行业处在快速发展阶段，随着新项目的逐步投运公司整体业绩将快速增长。我们预计2019-2021 年公司EPS 为1.34、1.73、2.06 元/股，同比增长24.29%、29.05%和19.19%，对应现股价PE 为16X、13X 和11X，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：项目推进或不及预期，电费国补部分或有下调风险等。

　　
　　


　　洪城水业(600461)事件点评：定增完成 项目落地有望加快
　　类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩/任春阳 日期：2019-11-18
　　事件：
　　11 月15 日晚公司发布公告称：公司非公开发行股票152559726 股，发行价格5.86 元/股，募集资金8.94 亿元，扣除发行费用2759.27 万元后，实际募集资金8.66 亿元。对此，我们点评如下：
　　投资要点：
　　定增顺利完成，项目落地有望加快
　　此次定增发行股票1.53 亿股，发行价格5.86 元/股(定价基准日的95%)，募集资金净额8.66 亿元，用于城北水厂二期项目和9 个污水处理扩容及提标改造项目以及偿还银行贷款，资金到位后，一方面可以保障项目加速落地，增厚公司业绩，另一方面可以降低公司资产负债率，优化财务结构，提高公司抗风险能力。

　　引入三名战投，大股东参与20.70%并锁三年彰显对公司发展信心此次定增对象总共4 名，分别是南昌城投(认购4.47 亿元，占50%，发行后占公司股本8.096%，下同)；南昌市水富君成股权投资中心(1.79 亿元，20%，3.2385%，其控股股东是南昌市水利投资)；上海星河数码投资(8311.93 万元，9.30%)，上海星河数码投资此前是公司的第六大股东，持股比例4.55%，发行完毕后，持股5.3192%，成为公司的第四大股东，上海上实集团和上海沪宁高速公路(上海段)各自持有星河数码45%股权；上市公司大股东南昌水业集团(1.85 亿元，20.70%)，大股东锁定36 个月彰显出对公司长期发展充满信心，其余股东锁定期12 个月。

　　江西南昌市综合公用平台，三大业务均具看点公司主营供水、污水、燃气等业务，，在南昌地区拥有明显的区域优势：公司目前供水产能164 万吨/日，在南昌城区处于绝对领先地位，污水产能236.4 万吨/日，在江西县域市场占80%以上，燃气在南昌的市占率已超90%，公司逐步成长为南昌市的综合环保公用平台。

　　过去三年公司营收和净利润的复合增速分别为19%和20.25%，发展相对稳健。未来公司三大业务均具看点：1)供水业务提价：2018年11 月南昌市一级居民用水价格由1.58 元/吨提高至2.03 元/吨，每吨上调0.45 元，直接带动公司供水业务2019 年半年报营收增长 32%，毛利率从2018 年的40.25%提高到2019H 的47.66%。2)污水处理提标扩容：公司旗下近百座污水处理厂需在2020 年前完成一级A 提标改造，目前仅完成1/3 左右，提标改造带动公司污水业务稳步增长；3)燃气业务看燃气率提升，南昌地区目前气化率70%左右，尚有很大发展空间。

　　三峡资本入股为第七大股东，期待两者在长江大保护中的协同效应此次发行完成后，三峡资本以4.1065%的股权比例成为公司的第七大股东。三峡资本是长江三峡集团的控股子公司，长江三峡集团被党中央国务院赋予深度融入长江经济带并在抓长江大保护中发挥骨干作用，长江经济带环境治理与生态修复任务艰巨，市场空间广阔。

　　三峡资本近期入股一方面显示出对公司未来发展前景的认可，另一方面做公司战略股东，可以在项目资源和资金上给公司以帮助，助力公司成长，期待两者在长江大保护中的协同效应。

　　盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。公司在江西南昌地区具有明显的区位优势，三大业务均具看点，我们看好公司的发展前景，预计公司 2019-2021 EPS 分别为 0.49、0.56、0.64 元，对应当前股价 PE 为 12、10、9 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：新增项目及在手项目进度低于预期风险、利率上行风险、宏观经济下行风险、与三峡协同效应低于预期的风险。