中国石油A股跌跌不休，最近几天连续创出历史新低，但全世界其他石油公司并不都活得水深火热。过去10年，全球主要能源企业股价都有大小不一的涨幅，雪佛龙涨了120%，英国石油公司涨幅为50%，道达尔涨了60%，埃克森美孚涨了50%，而中国石油H股的跌幅是50%，更别说A股了。但他们都有一个共同点，每年都有高比例的分红或者派息。以中国石油为例，自2007年上市以来，一共实施现金分红24次，累计现金分红5055亿元，占全部利润的44%。

　　而即将上市的石油巨头沙特阿美在招股说明书里承诺，每年不低于750亿美元的分红，按照2018年1000多亿美元的利润，分红率为70%左右。如果按照1.5万亿-2万亿美元的估值，每年的收益率在3.75%-5%之间。在全球低利率，欧洲甚至已经负利率的时代，这将是一个非常好的投资收益率。

　　还记得2008年的国际油价嘛？147美元/桶。全世界都在焦虑，石油就要没有了，工业血液没了，老百姓开不起车了。但百元高价没有维持几年，2014年的油价就开始迅速下跌，最低跌到了27美元。

　　能源企业是非常传统的行业，对能源企业的估值相对容易。找油田气田、开采、运输、销售，模式几十年都没有变。当然，技术的提升会带来效率的提升。

　　但如果分析其他巨头的收入构成，英国石油、埃克森美孚、道达尔的下游收入已经占到了70%-80%。这让他们在油价低迷，以及地缘政治问题频频发生的情况下，仍然能保持利润。而中国石油下游的比例不到40%。

　　如果不出意外，沙特阿美的融资金额将会创出历史新高，市值也会成为全球第一，但它的上市不会成为全球股市转向的风向标？12年前，中国石油上市让众人疯狂，但是时候回归常识了。

　　11月10日，全球最大石油生产商沙特阿美公布了招股说明书，但上市价格以及融资数量仍然还是未知数。公司最终选择在沙特国内的证券交易所Tadawul主板上市。此前，港交所、纽交所、伦交所都曾传出是沙特阿美的上市热门地。至于未来是否会在其他地方上市，公司并没有给出明确答案。但可以肯定，主要的证券交易所仍然在努力吸引该公司来上市。

　　此次沙特阿美上市承销商阵容强大，包括花旗、汇丰、瑞信、高盛、摩根士丹利、JP摩根等国际大投行。在联合承销商中也出现了中资银行中银国际的身影。

　　本次上市面向机构投资者的登记时间是2019年11月17日到12月4日，面向个人投资开放时间为11月17日到28日。最终将在12月5日公布最终发行价、发行股份数量和比例。但按照此前的估计，公司有望创出全球资本市场历史最高的融资金额。

　　沙特王储Mohammed bin Salman此前一直坚称，沙特阿美的估值应该为2万亿美元。但在国际油价长期低迷的情况下，市场对于公司的估值并不那么乐观，这也是沙特阿美在去年传出要上市后，迟迟不能确定最后上市地点的主要原因。目前，高盛给出的沙特阿美估值介于1.6-2.3万亿美元之间，汇丰给出了1.59-2.1万亿美元的估值区间，美银给出的估值范围为1.2-2.3万亿美元之间，法国巴黎银行则认为沙特阿美价值1.42万亿美元。

　　此前规模最大的IPO纪录是2014年在纽交所上市的阿里巴巴，当年阿里IPO募资250亿美元。即使最悲观的估计，沙特阿美按照估值1.5万亿美元，出让2%的股份，融资规模都将达到300亿美元。

　　财务数据方面，截止2019年6月底，沙特阿美总资产3798.48亿美元，净资产2731亿美元，现金及现金等价物为395.27亿美元。2018年实现总收入3559.4亿美元，EBITDA(息税折旧及摊销前利润)2238.26美元。经营活动净现金是525亿美元，自由现金流是380亿美元。而2018年，该公司净利润高达1111亿美元，比全球五大石油巨头(埃克森美孚、荷兰皇家壳牌、英国石油BP、雪佛龙、道达尔)的利润之和还要高出36%，营收规模高达3559亿美元。

(全球主要石油上市公司比较。市值数据截止2019年11月11日，财务数据来自2018年年报)

　　除此之外，沙特阿美还承诺，2020-2024年间，每年的分红不低于750亿美元。

　　公司之所以称为能源巨兽，是因为其庞大的能源储备和开产能力。截止2018年底，公司石油储备是2569亿桶，按照目前的开采速度，仍然可以持续开采52年，远高于其他主要石油公司9-17年的储备。2018年，公司每天产出1030万桶原油，890万标准立方的天然气。全球每8桶原油就有1桶是由沙特阿美公司生产。

　　沙特阿美董事会主席Yasir Othman Al-Rumayyan，表示，此次上市对公司来说是里程碑，对整个国家的可持续经济发展、多元化以及经济增长也具有非常重要的意义。自成立以来，沙特阿美就是全球能源市场的主要供应商。

　　沙特阿美简介

　　沙特阿美是沙特阿拉伯石油公司及其子公司的总称。总部位于沙特阿拉伯王国达兰省。沙特阿美的前身其实是一家美国公司。1938年，石油大亨洛克菲勒的标准石油拆分后的加州标准石油公司，通过子公司在沙特发现了可商业生产的油井。1943年，子公司加州阿拉伯标准石油公司改称阿拉伯美国石油公司，也就是阿美石油公司(Aramco)。

　　1980年代，沙特政府收购了阿美石油公司，“国有化”后的阿美，也就是今天的沙特阿拉伯国家石油公司，不过“沙特阿美”的名字保留了下来。在2018年1月1日，根据部长议会决议，改组为股份公司，总股本为2000亿股。

　　公司业务包括上游业务(原油和天然气勘探、生产运输、销售)和下游业务(生产、运输、销售石油制品)。

　　从沙特阿美公司与沙特王国的关系来看，根据油气法案(Hydrocarbons Law)，沙特所有的碳氢化合物资源都属于沙特王国所有，且沙特王国有权决定公司的碳氢化合物生产量上限，以及公司必须维持的最大生产能力。另一方面，根据2017年12月的“许可协议”，公司对于获批区块油气资源的勘探、钻井、评价、开发、采油，拥有排他权力，年限是40+20+40年。公司在油气销售方面也拥有排他权力。在石油炼制及制品销售方面拥有非排他权力。

（文章来源：证券时报网）