8亿商誉、10倍溢价下的4连跌停

　　早在9月19日，三盛教育发布公告称，公司计划购买北京中育贝拉国际教育科技有限公司（简称“中育贝拉”）51%股权，交易价格为12,316.50万元，该交易价对应的中育贝拉估值为24,150万元。受此消息影响，三盛教育一度收获了三个涨停，阶段涨幅达20.69%。

　　只不过这笔收购交易引来了交易所的关注，并且在它回复该问询函后，招来了四连跌停。

　　投资者对它如此看空，对于收购标的和公司自身情形表现出了很大的担忧。

　　对于收购标的来说，从收购价格看，如果将它与截至今年4月末净资产2092.61万元相比，溢价率高达1080.34%；而从收购标的的质量来看，中肯贝拉仍旧处于亏损的状态，消息上看，2018 年及2019 年1-4 月分别亏损303 万元和384.63 万元，而它承诺2019 年9 月1 日至2020 年12 月31 日期间、以及2021 年至2023 年净利润分别不低于2400 万元、2625 万元、3280 万元、4100 万元，这意味着该交易一旦成行，标的公司就能很快实现扭亏为盈。

　　而对于三盛教育来说，高商誉值、业绩下滑带来的糟糕基本面是股价凉凉的重要因素。

　　根据半年报业绩来看，公司实现净利润5209万元，同比下滑了13.76%，如果以收购标的最低承诺利润2400万元为依据的话，这将占据半年报近50%的净利润；

　　同时，这笔交易成功后将给它带来2亿多元的商誉，而公司自2011年上市以来，才实现了净利润2.41亿元，一旦中育贝拉无法完成业绩承诺，使得2亿多元商誉出现大额减值时，很有可能使它近8年来攒下的净利润付之一炬，当然，就更不用提半年报背负的6.845亿元商誉了。

　　在此之前，三盛教育有过收购标的精准达标的“黑历史”。2016年，三盛教育8.06亿元全资收购了教育软件服务提供商恒峰信息，对赌期恒峰信息业绩完成率分别为105.68%、100.68%、103.17%，当时这样的成绩单也引来了深交所的质疑，深交所曾向三盛教育发问：恒峰信息是否存在转移成本、费用以达到承诺业绩的情形。

　　光大证券(行情601788,诊股)两份“买入”研报躺枪

　　除了四连跌停让1.3万投资者欲哭无泪外，光大证券给予它的“买入”研报也不幸躺枪。

　　早在8月份“拟并购恒大教育35%股权”的事件点评中，光大证券称考虑到2019年公司股权激励产生的费用，小幅下调2019年的盈利预测为1.26亿元，小幅上调2020年净利润预测为1.65亿元，新增2021年净利润预测为1.85亿元；

　　对于不久之后三盛教育公布的中报，光大证券点评称“智能教育装备业务降本增效，外延并购逐步推进”，指出其收购中育贝拉是为了深化国际教育领域的布局，维持“买入”评级。

　　收购标的能否扭亏为盈，累积超8亿元的商誉能否妥善解决，光大证券的“买入”评级是否真的被打脸，三盛教育四连跌停后，需要给投资者一个正确答案了......