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顶尖财经网(www.58188.com)2019-10-8 15:58:09讯：
立华股份:黄羽鸡养殖龙头企业,鸡猪共振作用下弹性巨大
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：李瑶日期：2019-10-08
黄羽鸡养殖龙头企业,鸡猪全产业链布局。 公司成立于 1997年 6月,2019年 2月在深交所创业板挂牌上市,是一家集科研、生产、贸易于一身,以优质黄羽鸡、猪、鹅养殖和食品加工为主导产业的一体化农业企业,是国内第二大黄羽肉鸡生产企业。 2011年公司成立宿迁市立华牧业有限公司,进军养猪产业。 2013年 1月,公司首批商品猪上市,养猪业已经成为公司发展最为迅猛的产业。
非洲猪瘟背景下,鸡肉对猪肉的替代效应已经显现。 受产能恢复及黄羽鸡出栏量上升影响, 2019年 1-4月黄羽鸡价格与 2019年同期相比下降明显。但是从 2019年 5月开始,黄羽鸡价格开始快速上涨,并超过2018年同期水平。在全国黄羽鸡产能及出栏量上升的情况下,价格却逆势上涨, 说明需求发生了变化。而 2019年 3-4月正值广东、广西非瘟疫情加重、南方地区产能下降明显的时期,我们认为黄羽鸡价格的快速上涨表明鸡肉对猪肉的替代效应已经显现。另外,由于南方猪肉消费量大于北方,且南方为黄羽肉鸡的主要消费区,未来随着南方猪肉供应量的下降及猪价的上涨,有望带动黄羽鸡价格继续上涨。下半年我国将进入猪肉消费旺季,黄羽鸡价格也有望超出市场预期。 2019年黄羽鸡均价有望达到 7元/羽。
黄鸡出栏量稳步增长,生猪出栏量有望维持高增速。 公司首次公开发行股票募集资金拟投资于安庆立华年出栏 1750万羽一体化养鸡建设项目、扬州立华年出栏 1750万羽一体化养鸡建设项目、自贡立华年产 18万吨鸡饲料加工项目、阜阳立华年产 36万吨饲料加工项目、阜阳立华年出栏 100万头优质肉猪养殖基地项目一期、连云港年存栏种猪 1万头建设项目及补充营运资金。项目建成后,公司可直接增加黄羽肉鸡产能 3000万羽、商品猪产能 30万头。公司计划 2019、 2020年黄羽鸡出栏量分别达到 2.85亿只、 3.05亿只,增速分别为 9.20%、 7.02%。公司 2019、 2020年生猪出栏量有望达到 55万头、 75万头,增速 44.74%、 36.36%。
风险提示: 畜禽疫情、出栏量不及预期、国际贸易政策风险
信维通信深度报告:国内泛射频龙头企业,长期成长动能充足
类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：魏红梅日期：2019-09-30
国内泛射频绝对龙头,近年业绩快速增长。公司自成立以来一直专注泛射频主业,各项业务均围绕泛射频领域布局,从单一天线制造商成长为国内领先、全球知名的一站式泛射频解决方案提供商,产品涵盖天线、滤波器、无线充电、电磁屏蔽等多个品类。近年来,公司持续推进大客户战略,围绕大客户积极布局,业绩实现高速增长,公司规模快速扩大,盈利能力持续增强,在泛射频领域领先地位不断巩固。
5G将至,公司业务迎来增量机遇。5G时代渐行渐近,公司多项业务迎来良好发展机遇,成长空间尤为可观。无线充电:公司具备“材料-线圈-模组”的一体化生产能力,有望充分受益行业红利释放;天线业务:5G带动天线行业实现量价齐升,公司布局主流天线方案,服务国内外一线客户;滤波器业务:射频前端滤波器市场爆发在即,公司入股德清华莹,拥抱SAW滤波器国产替代潮流;EMC/EMI业务:高频通信和手机硬件创新对射频隔离件需求增加,公司通过收购艾利门特掌握MIM核心技术,EMC/EMI业务有望迎来爆发。
以村田为标杆,长期成长路径清晰。对标全球电子元器件龙头村田,我们认为,不断加码研发投入,坚持做高附加值零部件,从材料端出发进行垂直一体化布局是信维的长期成长逻辑。一方面,通过往高附加值的上游材料端渗透,帮助企业获取全产业链利润,有助于充分发挥上下游协同效应,增强企业对产品的控制力;另一方面,企业通过新材料开来推动企业技术升级,完成产品迭代,在材料、技术和工艺上保持领先。
投资建议:公司是国内泛射频领域龙头企业,已实现从上游材料到下游模组的垂直一体化布局,产品涵盖天线、滤波器、无线充电、电磁屏蔽等多个品类。5G时代即将到来,预计公司业绩将充分受益5G引领的移动终端变革浪潮。因此,看好公司未来发展前景,预计2019-2020年EPS分别为1.09元和1.46元,对应PE分别为33倍和25倍,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:5G进展不如预期,新业务导入不及预期。
海大集团深度报告:饲料龙头,全产业链布局
类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：魏红梅日期：2019-09-30
投资要点:
公司是国内饲料龙头之一。公司成立于2004年,主营水产和畜禽饲料的研发、生产和销售,并向动保、动物种苗、畜禽养殖和健康食品等全产业链发展。其中水产和畜禽饲料生产销售是公司核心业务,营收占比80%左右。饲料产品主要包括水产饲料、禽饲料和猪饲料等。公司目前在海内外拥有近300家子公司、1个中央研究院、十余个中试基地,员工超过2万人。2018年,公司饲料销量1070万吨,居全国前三。
我国饲料行业市场空间大,未来仍有增长潜力。我国饲料工业起始于上世纪70年代。十二五期间,我国饲料产量稳居世界首位,约占全球饲料总产量的25%。近几年,我国饲料产量规模仍在不断扩大,但增速由两位数放缓至个位数水平。我国饲料工业总产值不断上升。根据中国饲料工业协会统计,2018年全国饲料工业总产值8872亿元,同比增长5.7%;总营业收入8689亿元,同比增长6%。我国人均肉类消费量低于世界平均水平和发达国家。未来随着收入持续提升,我国居民肉类消费仍将保持稳定增长,拉动饲料需求保持增长。
公司竞争优势明显。品种齐全:公司在水产预混料基础上先后进入淡水鱼料、虾料、膨化鱼料、海水鱼料、特种水产料领域等。目前公司的饲料品种涵盖猪饲料、禽饲料及水产饲料,品种齐全、结构均衡。饲料总规模居行业前列。2018年公司饲料生产规模达到1065万吨,销量达到1070万吨。公司产销规模仅次于新希望,居行业第二。其中禽料销量仅次于新希望;水产料销量居行业前列;猪料销量在A股公司中居前五。基本覆盖重点养殖区域。公司在主要的养殖区域设厂布局,主要采取“中心+分子公司”的运营模式,饲料产品当地生产、当地销售,同时技术研究院、采购中心、财务中心、工厂运营中心、营销中心、流程与信息管理中心、人力资源中心等中心向各分、子公司提供原料采购、产品配方、技术指导等专业支持并进行统筹管理。公司目前在华南、华东、华北、华东等主要养殖区域及东南亚等海外市场全面布局工厂和开发当地市场。
投资建议:维持推荐评级。预计公司2019-2020年EPS分别为1.1元和1.5元,对应PE分别为29倍和21倍。公司饲料规模不断扩大,产品结构持续优化。从长期来看,公司具备核心竞争优势,持续推进全产业链发展,未来有望成长为大型农牧集团公司。维持推荐评级。
风险提示。原料价格波动、疫情风险等
中环装备公司动态点评:积极参与长江大保护农村污水治理,业绩增量显著
类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：濮阳日期：2019-09-30
事件:近期公司与众信嘉华签订《战略合作协议》。对此点评如下:
公司与众信嘉华签订《战略合作协议》,积极参与长江大保护农村污水治理。1)合作开发销售ECO新型环保厕所等污水处理终端产品:双方在环保领域展开联合研发、生产、销售,包括在公司各地生产基地生产ECO新型环保厕所,粪污废弃物、动物尸体无害化处理,垃圾处理,污水、污泥、水域治理等领域系列产品以满足市场的需求。众信嘉华先期负责产品售后服务,待规模化生产后可交于公司。双方共同销售ECO系列产品,在开拓市场过程中,众信嘉华可以以公司名义进行推广,公司与政府签订合同、筹集资金、安排生产等。前期销售以众信嘉华为主,后期可以共同开展销售工作。2)围绕长江大保护沿线城市,助力农村人居环境整治:双方约定在长江大保护沿线九省两市(四川、湖南、湖北、江西、贵州、云南、浙江、江苏、安徽、上海、重庆)的销售工作由公司开展,助力全国农村人居环境整治工作,为实施乡村振兴战略、建设美丽中国做出新的贡献;同时双方立刻共同开拓张家口、长治、赤峰、锡林郭勒盟等地区市场。3)先期50万套ECO方便器订单明年2月末前交付,增厚利润总额1亿元:ECO方便器产品的生产单位为甲方子公司中节能(唐山)环保装备有限公司,初期生产50万台,自组织生产之日起,截至2020年2月29日,唐山装备交付完毕50万套ECO方便器产品。本次战略合作中,预计先期50万套ECO方便器产品在生产合同履行期将为公司带来利润总额约1亿元,对2019年经营业绩将产生一定积极影响。
ECO由Ecology(生态)、Conservation(节能)和Optimization(优化)合成而得。ECO方便器是立足我国广大农村厕所症结导向,通过自主研发创造出的明星产品,机理是利用生物降解技术将粪便分解为水和二氧化碳,做到免水冲、零污染,实现如厕清洁卫生,是当前市场上最为先进的生态厕所之一。目前,ECO方便器已在我国农村安装了5000多台,该方便器投入使用后得到人们的认可,未来五年,中环装备计划以长江经济带沿线地区为核心,在全国广大农村及旅游地区推广ECO方便器和环保公厕,促进长江大保护水污染治理工作。
ECO方便器及其他ECO系列产品均是以生物降解为核心技术,生物降解技术在发达国家的环保领域也得到了广泛应用,是生活垃圾实现无害化、减量化、资源化利用的重要手段。当前,国内正在大力推进垃圾分类工作,根据住建部等九部委《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》的要求,自2019年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作;到2020年,46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统;到2025年,全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。
据了解,中环装备与众信嘉华联合推出的ECO方便器是国内首款无水冲、零排放、无污染、无异味的环保厕所,它通过控制器、搅拌轴、发酵床、保温层等系统,综合运用微生物高温消纳降解和人工智能设备控制,实现无人值守、粪污自动化处理,可全面杀死有害病菌并杜绝病毒传染,是现代生物技术与人工智能技术的完美融合。ECO方便器取消了传统厕所的上下水系统,设计人性化、使用方便,具有节水、使用成本低、多场景环境适用、环保等特点,引领了未来厕所发展新趋势,实现了真正意义上的厕所革 命。该产品的推广有利于改善乡村人居环境,提高人民生活品质,有效控制乡村生活污染,为“美丽乡村”建设做出巨大贡献。
公司为央企中节能集团旗下唯一涉足环保的上市公司,中节能集团是长江大保护污染治理主体平台。中环装备控股股东为中国节能环保集团,中国节能环保集团有限公司是中央企业中唯一一家以节能环保为主业的产业集团,业务分布在国内30多个省市及境外60多个国家和地区。中国节能下属全资、控股子公司518家,A股上市公司4家--包括A股上公司中环装备、万润股份、节能风电、太阳能等。而在这些上市公司中,中环装备是中国节能环保集团旗下唯一正式涉足环保产业的上市公司。作为以节能环保为主业的中央企业,中节能集团长期致力于让天更蓝、山更绿、水更清,让生活更美好。以“共抓大保护,不搞大开发”重要指示精神为指引,中节能集团认真践行长江大保护污染治理主体平台企业责任,全力投入这场攻坚战。
2019年9月18日,水利部长江水利委员会与中节能集团在武汉召开座谈会,共同签署《“共抓长江大保护力推生态长江建设”战略合作协议》,充分发挥长江委的流域管理作用和中国节能的污染治理主体平台作用,深入推进长江水生态环境保护与修复,为长江母亲河永葆生机活力提供坚实有力的支撑与保障。长江委主任马建华主持座谈会,中国节能总经理余红辉出席会议。长江委副主任胡甲均、中国节能副总经理刘大军代表双方签署协议。协议明确,双方将以习近 平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神为指导,深入贯彻落实习近 平总书记关于推动长江经济带发展系列重要讲话精神,充分发挥长江委专业、技术、人才优势和中国节能项目、资源、市场优势,强化协商合作、突出优势互补、增强整体合力,全力推进生态长江建设。双方将重点推进水生态环境系统治理、水资源高效利用、水生态环境协同监测、基础信息共建共享、科技创新协同、业务交流合作等方面合作,以期达到长江流域水生态环境质量有效提升、水资源节约利用有效推进、协同监测逐步强化、信息共享机制稳步建立、科技协作日益深化、业务交流合作不断加强等目标。
兆盛环保2018年12月31日并表,强化公司污水处理装备实力。2018年12月,公司发行股份及支付现金购买资金暨重大资产重组事项获核准,重大资产重组顺利实施,兆盛环保成为公司控股子公司,于2018年12月31日纳入公司合并范围。兆盛环保主营业务中非标产品占比超过80%,能够适应不同水处理场景的需求,为各种业主、建设、运营企业提供污水处理设备。本次交易完成后,兆盛环保的污水处理环保设备业务将对上市公司的主营业务形成良性补充,有助于进一步完善上市公司环保装备制造业务布局,实现并巩固其污水处理设备领域优势地位,同时对上市公司的环境监测等现有环保装备业务形成有效支持和补充,有利于上市公司构建城市、乡村、河道流域水环境治理的多层次产业链布局,进一步提升水环境治理专业化水平,并为其环保装备业务的整合及产业链延伸提供支持。兆盛环保2017年度、2018年度和2019年度业绩承诺分别为5800万元、6703万元和7904万元,兆盛环保2018年度承诺数完成金额为6970万元,完成率103.99%。
环保装备弹性标的,维持推荐评级。预计公司2019~2021年EPS分别为0.39、0.47、0.55元,对应市盈率26、22、18倍。公司为央企中节能集团旗下唯一涉足环保的上市公司,而中节能集团是长江大保护污染治理主体平台。公司与众信嘉华签订《战略合作协议》,积极参与长江大保护农村污水治理。先期50万套ECO方便器订单明年2月末前交付,增厚利润总额1亿元。
风险提示:订单获取或低于预期,现金流回款时间或高于预期。
大悦城研究报告:重组完成“双轮双核”带动提速发展
类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：何敏仪日期：2019-09-30
重组落地竞争优势更为突出。2019年初完成重大资产重组,形成“A 控红筹”架构,成为中粮集团唯一地产业务平台,公司发展步入新阶段。
公司业绩持续较快增长成长性良好。公司近年业绩实现持续快速增长。净利润及归属净利润分别从2014年的9亿和6亿上升至2018年的20亿和13.89亿,四年复合增长率分别为22%和23.3%。重组后公司力争实现三年销售型业务签约破千亿的目标。截止2019年6月末,公司账上预收账款为267.86亿,约为2018年全年结算的1.9倍,业绩保障度极高。
拿地开发积极经营规模提升值得期待。截至目前公司已进入30个城市。预计整体土储货值约6400亿,权益货值达4800亿左右,同比增长达约263.62%。公司储备充裕,为销售持续提升奠定基础。计划未来3-5年新增土地储备超过6000万平方米,持续提升经营规模值得期待。
利润率持续上升融资成本极具优势。公司销售毛利率多年均维持在较高水平,并呈现逐步向上趋势;销售净利率也持续明显提升,令人满意。公司净负债率从2018年末的183.33%下降至2019年中期末的118.2%,负债水平明显降低。加权平均融资成本约4.58%,在行业中具备较大优势。
分红率提升引入战投可期。公司国企改革将加速推进。具体措施上,引入战略投资者及加速推进员工持股等绩效激励工作,提升公司经营效率及发展动能值得期待。2018年公司分红率为31%,按照股东回报计划,未来公司分红率维持较高水平可期。
总结与投资建议。从公司拿地及开发进度可以看出,公司近三年在积极提速发展,销售规模也在持续扩大。而公司纳入国企改革“双百企业”名单;与大悦城地产资产重组也顺利落地,未来加大市场化改革,提速增效,引入战略投资者等,并结合两个上市平台优势,整合资源提升效益及竞争力预期极高。公司发展及业绩有望持续较快提升,同时未来以较高的分红率水平持续回报投资者可期。预测公司2019年--2020年EPS分别为0.68元和0.78元,对应当前股价PE分别为9.8倍和8.6倍,给予“推荐”评级,建议关注。
风险提示。流动性收紧,房地产销售及业务发展低于预期。
海大集团深度报告:饲料龙头,全产业链布局
类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：魏红梅日期：2019-09-30
投资要点:
公司是国内饲料龙头之一。公司成立于2004年,主营水产和畜禽饲料的研发、生产和销售,并向动保、动物种苗、畜禽养殖和健康食品等全产业链发展。其中水产和畜禽饲料生产销售是公司核心业务,营收占比80%左右。饲料产品主要包括水产饲料、禽饲料和猪饲料等。公司目前在海内外拥有近300家子公司、1个中央研究院、十余个中试基地,员工超过2万人。2018年,公司饲料销量1070万吨,居全国前三。
我国饲料行业市场空间大,未来仍有增长潜力。我国饲料工业起始于上世纪70年代。十二五期间,我国饲料产量稳居世界首位,约占全球饲料总产量的25%。近几年,我国饲料产量规模仍在不断扩大,但增速由两位数放缓至个位数水平。我国饲料工业总产值不断上升。根据中国饲料工业协会统计,2018年全国饲料工业总产值8872亿元,同比增长5.7%;总营业收入8689亿元,同比增长6%。我国人均肉类消费量低于世界平均水平和发达国家。未来随着收入持续提升,我国居民肉类消费仍将保持稳定增长,拉动饲料需求保持增长。
公司竞争优势明显。品种齐全:公司在水产预混料基础上先后进入淡水鱼料、虾料、膨化鱼料、海水鱼料、特种水产料领域等。目前公司的饲料品种涵盖猪饲料、禽饲料及水产饲料,品种齐全、结构均衡。饲料总规模居行业前列。2018年公司饲料生产规模达到1065万吨,销量达到1070万吨。公司产销规模仅次于新希望,居行业第二。其中禽料销量仅次于新希望;水产料销量居行业前列;猪料销量在A股公司中居前五。基本覆盖重点养殖区域。公司在主要的养殖区域设厂布局,主要采取“中心+分子公司”的运营模式,饲料产品当地生产、当地销售,同时技术研究院、采购中心、财务中心、工厂运营中心、营销中心、流程与信息管理中心、人力资源中心等中心向各分、子公司提供原料采购、产品配方、技术指导等专业支持并进行统筹管理。公司目前在华南、华东、华北、华东等主要养殖区域及东南亚等海外市场全面布局工厂和开发当地市场。
投资建议:维持推荐评级。预计公司2019-2020年EPS分别为1.1元和1.5元,对应PE分别为29倍和21倍。公司饲料规模不断扩大,产品结构持续优化。从长期来看,公司具备核心竞争优势,持续推进全产业链发展,未来有望成长为大型农牧集团公司。维持推荐评级。
风险提示。原料价格波动、疫情风险等
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