而近期市场走势相对疲弱，上证指数回到3000点以下。作为追求“绝对收益”的大资金，百亿私募为何此时依然坚定做多，他们的底牌到底是什么？

　　上证报记者近期参加了多场私募行业峰会与头部私募的内部交流会，百亿私募长期做多的底层逻辑清晰可见。

　　首先，在全球经济下行时刻，中国经济依然保持吸引力。

　　在头部私募看来，放眼全球，中国这么大的经济体，现在仍有6%以上增速，增长依然是强劲的。

　　对于中国经济的韧性，头部私募们可以举出各种数据：

　　中国已是一个以内需为主的国家，近10年来，贸易依存度已大幅下降。我国在基础建设和5G等新基建方面效率明显，进行了大量的前瞻投入，战略性的布局为未来的发展奠定了良好基础。每年毕业近800万大学生，工程师红利犹在……

　　第二，中国的货币政策空间依然很大。

　　部分头部私募表示，在全球低利率环境下，我国货币政策空间依然很大。正如中国人民银行行长易纲判断，再过几年，看全球货币政策，包括美欧日等发达经济体的货币政策，也包括发展中国家的货币政策，如果哪个国家特别是哪个主要经济体还保持正常的货币政策区间，这样的经济体应当是全球经济的亮点，也应该是市场羡慕的对象。

　　第三，从估值的角度看，中国资本市场横向比较具有吸引力。

　　一位外资私募举例说，世界上最大的酒类公司，每年业绩增长只有两个百分点，但它的市盈率可以达到30倍；而中国一些龙头食品饮料公司，每年业绩增速还保持在两位数，市盈率只有20多倍。

　　后者可能对国内投资者没有吸引力，但从全球估值的角度来看，A股中这样的龙头公司对国际投资者具有吸引力。

　　在外资以及头部私募看来，从估值的角度，A股目前的平均市盈率在14倍附近，处于全球平均线的下方，A股头部公司仍有15%至20%的业绩增长率，估值上具有吸引力。

　　第四，部分头部私募认为，从历史上看，A股的回报在全球市场是很有吸引力的。

　　随着A股稳定性增加和资本市场加大对外开放，配置A股将是全球资产管理行业的标准配置。

　　中金公司表示，估计年内北向资金净流入规模可能仍有2000亿元左右，外资参与率的提升、本土长线投资机构的壮大，正在改变A股的投资者结构并改变市场行为。

　　最后，从大类资产配置角度看，股票市场，特别是二级市场空间非常巨大。

　　美国居民七八成的资金都放在金融资产上，而我国正好相反，因此二级市场空间巨大。

　　而从长期来看，敢于重仓的策略更能胜出。

　　私募排排网研究员杨建波表示，基金的仓位一方面反映了基金经理对后市的看法，同时也能反映对其持有股票的信心。从今年以来股票型基金的仓位水平与收益来看，仓位越高，收益也就越高，越是不会错过市场上涨带来的收益。即便是从长期来看，仓位比较高的基金，在同类产品中的排名也会更高。