10月24日，华熙生物进行新股申购，此次该公司于科创板上市，拟募资31.54亿元加码主营业务。

　　受益于颜值经济的影响，玻尿酸龙头华熙生物的业绩增长迅猛。公开资料显示，该公司曾在港交所上市9年，于2017年花了31.29亿港元完成私有化，从港交所退市。如今华熙生物又带着“漂亮”的3年成绩单成功冲击科创板。

　　去年年底豪掷10个亿

　　公开资料显示，目前华熙生物已经成为全球领先、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，其透明质酸产业化规模位居国际前列。

　　招股书显示，2016年-2018年，华熙生物分别实现营业收入7.33亿元、8.18亿元、12.63亿元，净利润分别为2.69亿元、2.22亿元、4.24亿元，今年上半年，华熙生物更是实现了8.09亿元的营业收入以及2.65亿元的净利润，分别同比增加44.33%和40.22%。

　　《国际金融报》记者注意到，在华熙生物业绩快速增长的背后，依靠的是其超高的毛利率。该公司2016年-2018的销售毛利率分别为77.36%、75.48%、79.92%。

　　然而，华熙生物的净利率并不高，且呈现下滑趋势。2016年-2018年，华熙生物的销售净利率分别为36.75%、27.17%、33.56%。

　　某大型咨询公司医药行业分析师在接受《国际金融报》记者采访时表示，“华熙生物的毛利率如此之高，主要与医美行业迅速发展有关。”

　　Frost&Sullivan数据显示，2018年，全球透明质酸原料销量达到500吨，2014年-2018年复合增长率为22.8%，预计未来5年，将保持18.1%的高复合增长率，2023年销量可能增长至1150吨。

　　上述分析师进一步指出，“华熙生物未来是否能一直持续如此高的毛利率是一个值得期待的问题。在颜值经济的时代，越来越多的公司开始涉及美容、护肤领域。在这个领域里不光有国内企业，更有国外企业。目前通过国家药监局审批的玻尿酸品牌已经超过10个。”

　　记者还注意到，华熙生物的毛利率远低于同行。同样销售玻尿酸的昊海生科的毛利率高达93.26%，拟上市的爱美客的毛利率也在90%左右。

　　与上述两家同行业的公司相比，华熙生物则将重点放在了营销上。2018年、2019年该公司的销售费用年年攀升，今年上半年的销售费用高达1.99亿元，占营业总收入的24.6%。

　　不过与高昂的销售费用相比，华熙生物的研发投入似乎有些不足。

　　2016年-2018年，华熙生物的研发支出占营业收入的比重分别为3.27%、3.14%、4.19%，而同一时期内，昊海生科该比重分别为5.49%、5.64%、6.12%。

　　此前，上交所也曾对华熙生物的研发投入提出质疑，华熙生物表示，“公司注重研发领域投入，研发费用支出逐年增加，现有研发设备及投资计划为持续创新提供硬件支撑。”

　　实控人持有百余家资产

　　除上述研发投入的质疑外，上交所一共对华熙生物进行了四轮问询。其中，针对公司实控人赵燕控制了大量企业，部分从事医疗业务并与发行人存在关联交易等现象，给予了重点询问。

　　从华熙生物的招股书来看，华熙生物实控人为赵燕，其通过华熙昕宇持有公司发行前股本总额的65.86%成为公司的大股东。

　　而华熙生物也并非赵燕的唯一产业。公开资料显示，华熙昕宇及赵燕直接或间接控股了逾100家其他企业，上交所也在对华熙生物科创板申请时就对其提出问询：要求发行人说明实际控制人控制的企业实际从事的业务，主要财务情况是否存在大额亏损，如是说明原因。

　　针对上交所问询，华熙生物给予的回复称：“实际控制人控制的其他企业分为5个板块，分别为医疗美容服务板块、房地产板块、投资板块、金融板块、其他板块。其中，医疗美容服务板块企业因医疗美容服务行业人工成本、房租成本较高，且相关企业进入该行业较晚，需要积累管理经验及探索合适的经营模式，现处于亏损状态，但经营状况正在好转;个别房地产板块企业因所持投资性房地产公允价值变动、处于前端开发阶段等原因导致2018年大额亏损;除上述企业外，投资板块、金融板块和其他板块业务经营和财务状况正常。”

　　此外，记者还在招股书中发现，2018年，华熙生物出现大笔分红行为。

　　2018年3月，公司股东作出决定，对股东香港勤信分配现金股利9.8亿元;2018年5月，山东海御股东作出决定，对股东香港勤信分配现金股利2800万元，两次合计共分红10.08亿元。

　　由此看来，该公司并不缺钱，然而其还在招股书中表示，“由于公司尚未完全进入资本市场，引进先进技术、提高装备水平、扩展营销网络、加快新产品研发等工作，均迫切需要资金支持，有限的融资渠道束缚公司更快的发展。”

　　华熙生物一方面对资本市场表示缺钱，一方面又给股东大笔分红，其目的为何?《国际金融报》记者致电华熙生物，但电话显示无人接听。