三季度偏好科技创新方向

　　2019年三季度，市场震荡调整，同时风格差异较大，电子、通讯、医药、食品饮料等板块相对优势明显，跌幅较大的板块有建筑、纺织服装、地产等。多位绩优基金经理在三季报中透露，三季度贴合市场风格重点配置了科技股。

　　截至10月22日，交银成长30基金今年以来的收益率超过80%，其基金经理在三季报中透露，基金重点配置了半导体、5G、创新硬件、新能源汽车、智能装备、 产业信息化以及医药等领域的成长股。其重仓股中包括涨幅较高的汇顶科技(行情603160,诊股)、卓胜微(行情300782,诊股)等。

　　同样，博时回报基金三季报显示，基金在三季度把握了市场风险偏好的变动趋势，提升了权益仓位并集中于5G通信、半导体、医药生物为主的科技创新方向。截至10月22日，该基金今年以来的收益率达到76.73%，三季度净值增长率为15.58%。

　　“2019年三季度，虽然整体宏观经济仍有一定压力，但科技行业有望迎来较长周期的需求景气上行，因此在三季度提高了组合仓位，组合结构向不受经济波动和政策调整的科技创新行业倾斜，如半导体、计算机软件、医药服务等。”广发双擎升级基金经理刘格菘表示。

　　同属广发基金旗下的广发多元新兴、广发创新升级等基金也均在三季度择机加仓，重点配置方向为科技、医药类新兴成长类行业。

　　国泰融安多策略基金经理高楠表示，结合对应公司的经营壁垒、行业成长空间、经营治理等微观因素进行综合选股和组合管理，“在围绕国产替代和消费电子等细分行业进行了部分增配，同时仍旧保持了一定仓位的医药龙头和消费龙头的配置。”

　　四季度谨慎乐观 风格或有变化

　　对于后市的布局，不少基金经理仍然表示主要看好以5G为代表的科技板块，以及消费医药龙头。不过，对于四季度策略，部分基金经理看法趋于谨慎，表示将以防御为主，或认为市场存在风格变化的可能。

　　国泰融安多策略基金经理高楠认为，贴现率长趋势走低必然提升优质资产的估值，业绩确定性高的医药或者消费龙头企业将享受中长期的高溢价。在5G加速投资的背景下，科技产业部分子行业将出现供需缺口，这将带来部分公司业绩非线性上调，从中期维度来看，更多的投资机会或将来自于此。

　　博时回报基金经理肖瑞瑾则对2019年四季度看法较为谨慎，整体投资策略以防御为主。海外输入性风险是最为关注的变量，9月美国 PMI、新增非农就业等多项宏观经济数据走弱，显示其持续多年的经济上行周期可能结束，并进入去库存周期。国内经济也将在四季度进入地产融资收紧、新开工下滑的考验期，虽然基建项目在地方专项债加速发行背景下将对国内经济构成支撑，但支撑力度有限，倾向于认为国内经济将在明年一季度触底并弱复苏。市场层面，以高端白酒为代表的食品饮料消费类行业、以及半导体、PCB 等科技行业龙头今年以来累计涨幅较大，估值处于历史较高水平，风险收益比已不具备较强吸引力。因此四季度市场整体上行空间有限。

　　“在今年已经实现了较大涨幅，四季度将合理控制权益仓位和行业结构。” 肖瑞瑾表示。不过，从行业角度，该基金经理依然看好5G通信、消费电子及医药生物、云计算、光伏行业中具备全球技术和产品竞争力的科技龙头企业。

　　财通资管消费精选基金经理于洋认为，三季度以电子为代表的的个股大幅震荡走高，在四季度或将受风格因子影响大幅下降，白马和成长类板块均将有较好表现机会。展望未来一个季度，依然保持谨慎乐观态度，市场或将呈现先抑后扬的走势，未来仍有可能继续维持中枢上移的箱体震荡格局，板块结构性机会较为明显，“随着三季报业绩逐步开始披露，我们判断一些业绩可能超预期的白马品种或将迎来估值切换行情”。

　　也有基金经理认为，四季度科技股可能的调整，可能恰是加仓良机。“2019 年可能是中国硬核科技公司领涨A股这个长期大趋势的元年，如果四季度TMT行业波动加大，一个逢低介入、特别是介入半导体板块不错的时点可能出现。”国联安优选行业基金经理潘明表示，对于A股科技行业投资，以组装厂为主线的苹果产业链黄金十年可能已成历史，而以半导体为主线的华为产业链黄金十年也许才是未来。