通常而言，投资者往往倾向于购买信用评级较高的企业发行的债券，这似乎已经成为债市的金科玉律。现实的情况也确实如此，市场对经济放缓的担忧不断加剧，投资者也更愿意买入信用评级更高的债券，而不是高风险溢价的“垃圾债券”。

　　然而，在疯狂发债和疯狂购债这两种“神操作”的共同作用下，债市波动性大幅提高，这可不是一件好事。

　　分析指出，由于市场波动加剧，B级和BB级杠杆贷款的价差，以及CCC级和BB级垃圾债券收益率之间的息差，已升至2016年年中以来的最高水平。而在上周，标普全球评级机构发布的一篇报告，加剧了投资者恐慌。该机构将评级为B级及B级以下，或列入信用观察名单且有可能调降信用评级的发行机构，定义为市场中“最薄弱的环节”。

　　数据显示，截至今年9月，全球共有263家机构或企业的债券评级为B级或以下，创下2009年11月以来的历史最高水平。对此，分析师Nicole Serino和Sudeep Kash表示，这部分债券的违约率几乎是整个垃圾债券市场违约率的8倍，这些机构数量的增加可能意味着未来违约率的上升。

　　如今，信用评级机构也注意到，越来越多的公司业绩在不断恶化，评级面临下调的风险。标普的报告还显示，美国有177个主要机构或企业的评级处于B级或以下，处于历年较高水平（5年平均水平为138个，10年平均水平为114个）。

　　值得注意的是，标普还表示，对美国企业债券市场的基本预期是，较低评级企业债券违约率在2020年年中达到3.4%。这让许多投行和散户投资者担忧不已，摩根士丹利就是其中之一。大摩表示，在杠杆信贷市场中，这些评级较低的机构正面临巨大压力。

　　然而，不是所有人都对垃圾债券避之则吉，高盛就是愿意冒险的反向投资者之一。高盛此前曾表示，由于经济正在好转，现在是购入垃圾债券的绝佳时机。高盛固定收益部门联合首席投资官阿希什·沙阿（Ashish Shah）指出：

　　“投资者不敢入手垃圾债券主要是因为市场对经济前景过于悲观了，但事实是现在经济并没有那么差。”

　　高盛认为，美联储是美国经济的最强后盾。一方面，该行提到美联储副主席克拉里达早前的发言，这位美联储二把手曾数次强调全球经济情况并不没有那么可怕，风险仍然可控。

　　另一方面，美联储并没有像去年年底那样收紧货币政策。相反，为了提振经济，美联储自7月以来已经两度降息，且本月底降息的可能性也不小，这应该会提振评级较低的企业。

　　此外，沙阿还指出，虽然在2019年最后一个季度，投资者仍会对是否投资高风险资产犹豫不决，但在新的一年里，他们会变得更加激进。他表示，如果大多数投资者打算在年底前清理投资组合，那么现在买进高风险的垃圾债券的确为时尚早，但明年会是一个好时机。

　　当然了，不是所有投行和机构都同意高盛的分析，橡树资本集团联合创始人霍德华·马克斯（Howard Marks）就对美联储能否阻止经济衰退表示怀疑。马克斯表示，橡树资本曾经是全球最大的不良资产投资者之一，但现在已经逐渐转向信用评价更高、更安全的资产。