消息显示，罗振宇将携罗辑思维冲刺科创板，辅导机构为中国国际金融股份有限公司（以下简称中金公司）。如进展顺利，罗辑思维有望成为知识付费第一股。

吴晓波卖身计划刚泡汤

　　罗辑思维科创成色几何？

　　据上市辅导情况表显示，辅导前期准备工作于2018年12月就已开始，持续至今年8月；正式辅导的第一阶段、第二阶段预计于今年底完成，待辅导验收完成后，辅导机构将向中国证监会申报发行材料。

　　前有“吴晓波频道”价值15亿的“卖身计划”泡汤，后有罗辑思维冲击科创板，知识付费的资本故事总有前赴后继者不断讲述。

　　此前，吴晓波试图借道全通教育(行情300359,诊股)（维权）登陆创业板。

　　今年3月，A股上市公司全通教育宣布正筹划购买吴晓波旗下杭州巴九灵文化创意股份有限公司（以下简称巴九灵）96%股权。此预案披露后即引发了各方强烈关注，深交所对巴九灵自身盈利的可持续性以及本次交易的目的和协同性进行了重点关注。资本市场对“自媒体”的态度向来颇为严苛，加之全通教育近几年来“买买买”不断，深交所又对吴晓波“个人IP证券化”持质疑态度，这趟重组之路一波三折后最终失败。

　　9月27日，全通教育发布终止筹划重大资产重组公告，决定终止收购吴晓波旗下巴九灵96%股权。对此，双方表示不会对各自业务造成影响。巴九灵更是表示上市之路并未断绝，未来可能独立IPO。

　　吴晓波折戟创业板后，罗振宇的罗辑思维能成为科创板的宠儿吗？

　　《每日经济新闻》记者注意到，新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域是《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》要求保荐机构重点推荐上述六大领域的科技创新企业。

　　此外，上交所也曾在《发行上市审核问答》中指出，发行人自我评估应该重点考虑五个方面：

　　第一、所处行业及其技术发展趋势与国家战略的匹配程度；

　　第二、企业拥有的核心技术在境内与境外发展水平中所处的位置；

　　第三、核心竞争力及其科技创新水平的具体表征；

　　第四、保持技术不断创新的机制、技术储备及技术创新的具体安排；

　　第五、依靠核心技术开展生产经营的实际情况等。

　　就上述标准来看，罗辑思维与科创板的要求似乎还有一定距离。“有点意外”，一位创投人士向记者表达了听到这一消息的反应，“目前已在科创板上市、过会的公司也并没有这样的类型，具体还要看后续辅导、问询情况。如果罗辑思维能开这个先河，将成为一个标志”。

　　多次“被上市”

　　投行人士曾称财务指标不存在障碍

　　公开资料显示，《罗辑思维》2012年开播，2015年，作为《罗辑思维》出品人及主讲人的罗振宇，推出了付费订阅的内容平台“得到”，探索知识付费的商业模式。2017年，《罗辑思维》节目由视频形态改为音频，并转移至“得到”APP。2018年，罗辑思维团队进军在线教育，推出“少年得到”App。在“2018时间的朋友”跨年演讲上，罗振宇宣布，紫牛资金创始合伙人、前央视著名主持人张泉灵已经就任少年得到公司董事长。

　　作为知识付费的首倡者和践行者，此前罗振宇与罗辑思维屡次被曝出即将上市。

　　2018年1月，经济观察报曾援引一位接近罗辑思维核心高层的消息称，罗辑思维正在酝酿2018上市计划。彼时，某大型券商投行部人士也透露称，罗辑思维已经决定将上市地点放在A股市场。“其定位是‘知识服务运营商’，其商业模式也是专注于知识付费，其主要受众在国内，‘知识付费第一股’的概念在A股市场或许还能赢得不错的估值，A股上市也能为其带来更好的品牌效应。”该投行人士称，2017年罗辑思维利润过亿，就财务指标而言，并不存在障碍。

　　更早之前，一份拟Pre-IPO轮融资的文件被曝光。

　　该文件显示，罗辑思维拟融资9.6亿元，目前估值约70亿元，目标2019年底前登陆创业板，其营收与利润数据：2015年、2016年、2017年Q1的营收分别为1.59亿、2.89亿、1.51亿；净利润分别为1860万元，4462万元，3805万元。

　　对此，罗振宇曾回应称，上市“没有时间表”，也对“70亿估值”予以否认。

　　每年一轮融资

　　知名股东加持

　　记者注意到，凭借知名央视主持人的光鲜背景以及知识付费的首倡者身份，罗辑思维自诞生就得到了资本的强势关注。

　　启信宝数据显示，自2013年起，罗辑思维就保持一年一轮的融资速度。

　　2013年，其获得顺为资本数百万人民币的天使轮融资；

　　2014年，启明创投在A轮注资数千万人民币；

　　2015年，中华文化产业投资基金、真格基金等均参与了罗辑思维的B轮融资；

　　在2016年的C轮融资中，出现了梅花创投等身影；

　　2017年，红杉资本、腾讯产业共赢基金、英雄互娱、华兴资本等共同参与了其D轮融资。

　　从其目前的股东结构来看，除了2名自然人股东，其余14位均为法人股东，作为灵魂人物的罗振宇以自然人身份持股30.35%。而作为罗振宇背后的女人，李天田是罗辑思维联合创始人、CEO，网名为“脱不花妹妹”，其持股13.93%。在法人股东中，宁波梅山保税港区杰黄罡投资管理合伙企业（有限合伙）持股16.26%，其股东包含罗振宇、李天田，李翔、李笑来等7人；中国文化产业投资基金（有限合伙）、北京红杉合信管理咨询中心（有限合伙）分别持有7.5%，5.85%的股份；此外，持股5.23%的宁波梅山保税港区造物家投资管理合伙企业（有限合伙）也值得关注，在其23名合伙人中，不乏柳传志、俞敏洪、傅盛等创投圈大牛人物。

　　知识付费并不是新鲜产物

　　2017年迎来大爆发

　　知识付费并不是新鲜产物，2016年被称为知识付费元年，大量知识付费类APP及重量级子栏目上线。知识付费持续获资本青睐，仍处于高速增长中。

　　根据阿里应用分发统计，2017年二季度，喜马拉雅、得到、分答等APP都有明显的增长，其中，喜马拉雅、得到、分答、知乎、豆瓣5家知识付费平台同比增长率均在50%以上。

　　另据21世纪经济报道，《2018年知识付费研究报告》显示，知识付费行业自2017年迎来大爆发，总体上形成了较为成熟的产业链。各大主流知识付费平台也逐渐拥有了较为稳定的盈利模式和自身的头部产品。但随着公众对知识付费产品的新鲜感降低、用户复购率下降、总使用时长缩水，整个知识付费行业开始出现营收下降问题。

　　报告指出，单一付费模式很难支撑平台的长期发展，多种付费模式相结合的方式已成为大多数平台选择。未来，除知识付费模式外，围绕单个用户的价值挖掘还将进一步促进产业核心环节参与方之间以及与其他参与方的价值流动。而内容维度方面，综合型、规模化的知识付费新玩家将减少，但面向特定领域、场景、用户群的“小而美”垂直知识付费平台仍有较大发展空间。

　　网易有道进军资本市场

　　知识付费拉低综合毛利率

　　知识付费持续获资本青睐，盈利模式又表现怎样呢？我们看看将于10月25日挂牌上市的网易有道。

　　10月1日，网易有道向美国证监会递交招股书，拟申请在纽约证券交易所上市。从网易有道招股书了解到，网易有道2017年、2018年及2019年上半年营收分别为4.56亿元、7.32亿元、5.49亿元。知识付费服务及产品收入是网易有道的收入主要来源，主要包含有道精品课程、网易云课堂以及中国大学MOOC。

　　根据招股书披露显示，知识付费服务及产品收入方面，2017年、2018年及2019年上半年分别为1.5亿元、4.29亿元以及3.15亿元，占比为32.9%、58.6%以及57.4%。而线上广告服务则分别为3.06亿元、3.03亿元以及2.34亿元。

　　在毛利率方面，相比线上广告业务，网易有道知识付费服务及产品毛利率相对较低，拉低了综合毛利率水平。

　　公开资料显示，网易有道成立于2006年，主要从在线课程、交互式学习应用程序、智能硬件等维度为用户提供服务，具体产品品牌包括有道词典、有道精品课、有道数学、有道翻译蛋等。根据招股书，2017年度、2018年度、截至6月30日的2019年上半年，网易有道净收入分别为4.56亿元、7.32亿元、5.49亿元，净亏损分别为1.64亿元、2.09亿元、1.68亿元。

　　据中国经营报报道称，2018年有道精品课的付费用户有64.3万，转化率3%，其中K12付费用户有12.6万，同比增长34.8%，占总付费用户比达19%。而在2019年上半年，K12付费用户达10.5万，同比增长升到80.8%，占总付费用户比升到31%。

　　锁定付费意愿最高的K12群体是网易有道实现营收结构转变的重要助推因素，但这同时将其带到了中国在线教育竞争最为激烈的战场。目前教育领域，尤其是在线教育竞争非常激烈，包括新东方在线等巨头，受制于高昂的营销成本，不少已上市的在线教育公司仍处于亏损状态。

　　目前来看，在在线教育竞争白热化背景下，为数不多的已盈利的K12在线教育公司跟谁学，在上市第一天便跌破发行价。有业内人士表示，对于网易有道而言，未来在K12领域面临着好未来、猿辅导、作业帮、掌门1对1、一起科技、作业盒子、VIPKID、企鹅辅导等多家机构的竞争。

　　有业内人士表示，目前在线教育公司普遍都是营收快速增长，但是盈利捉襟见肘，主要问题在于行业过分竞争，比如英语教育疯狂投入，延缓了盈利，甚至在短期出现大额亏损。经过这几年发展之后，整个行业应该逐步回归理性，减少亏损会成为主旋律。