过去一个月，中国网红电商公司杭州如涵控股股份有限公司(下简称“如涵”)，遭受十余家美国律师事务所发起的集体诉讼，原因是认为该公司招股书中在虚假、误导性声明或未披露的信息。总的来说，他们认为如涵的网店、网红、营收在上市时就下滑近4成。

　　对此，如涵方面对时间财经回应称，“公司公开披露的所有信息都没有问题，完全合规合法，目前公司的美国律师STB律所在帮公司处理这类事务。公司日常运营一切正常，不受任何影响。”

　　“该公司在信批上是否有违规的事情，要看SEC(美国证券交易委员会)的调查结果。”电子商务研究中心主任曹磊对时间财经表示，“一方面，起诉不代表起诉方一定是合理的，或被调查方一定是有问题的，一定要以法院最终结果为准。另一方面讲，平台特别是上市公司，在信批、合规方面是否有问题，也应该自查自纠。”

　　“90%以上的在美上市中概公司， 包括阿里巴巴、网易、万达体育等等，都遭遇过美国一些小律所宣布的所谓‘调查’。 这在美国是一种生意模式，很多律所打着所谓调查的旗号，实际上在歪曲事实，目的是想从上市公司获取部分和解金，以此为生财之道。”如涵方面对时间财经回应称，“因此美国有一大批专门从事此类生意的小律所。”

　　据了解，此次起诉如涵的美国律师事务所，包括美国罗森律师事务所(The Rosen Law Firm)、Kaplan Fox &Kilsheimer LLP、Bernstein Liebhard LLP、Block & Leviton LLP、Bernstein LiebhardLLP和Glancy Prongay & Murray LLP在内。

　　以投资者权益律师事务所Bernstein Liebhard LLP为例，它曾成功地提出数百起个人与集体诉讼，13次入围《国家法律杂志》的“原告热门人选”，连续10年入围全球权威法律评级指南“法律500强”。

　　如涵有风险

　　如涵控股由冯敏等人创立于2001年，业务包括网红经纪、营销推广及电商业务等三部分，其模式简单说即是用网红吸引用户，树立品牌形象，继而通过电商变现。

　　“从业绩上看，如涵这几年不怎么理想，一直是亏损的。它过于依赖张大奕等极个别的头部网红，有依赖性风险，”电子商务研究中心主任曹磊表示，“各项成本很高，毛利率持续下滑。”

　　招股书显示，对于KOL的整体风险：“我们可能不会吸引到新的KOL或者让现有KOL不流失，以及KOL出现的不可控的负面新闻，从被平台封杀等。”对于普通网红，2017年、2018年以及2019年第一季度的运营费用中有相当大的一部分是广告宣传费和网红服务费，比如IP维护需要很大的金钱和精力，这部分费用的风险在于一个普通网红如果没有层层进阶，那么就会成为沉没成本。

　　顶级KOL张大奕等顶住了如涵营收的半边天，而一个张大奕的诞生又有很大的不确定性，比如突然而至的负面新闻、受众的审美品味变化等。如涵是不能指望培养出10个张大奕的。就如明星是不能批量生产的，有很多偶然性因素。

　　即便是在电商网红领域属于顶级流量的张大奕，在微博拥有1100万的粉丝，却在抖音的粉丝只有27.9万，在不同平台的影响力亦不可同日而语。

　　又据招股书数据，如涵旗下网红累计已经拥有1.484亿粉丝，但其中绝大部分来自微博(1.111亿)和微淘(3000万)，而微信仅有670万，抖音则几乎可以忽略不计。

　　在两微一抖(微博微信和抖音)越发垄断社交媒体的如今，如涵在各大社交平台上的话语能力并不平衡。其模式高度依赖微博。

　　“依赖于各个平台，特别是淘系平台和微博。一旦某个平台提高了佣金、广告等各种费用，作为上市公司压力就很大。”曹磊表示。

　　纵观整个网红行业，来自抖音、小红书、微信等多个社交领域的营销网红，正获得更多年轻人和品牌的青睐，WhatsMode等原本深耕于海外网红市场的平台，也开始进驻中国市场，甚至开始把中国市场和海外网红连接起来，行业竞争变得十分激烈。“老一辈”电商网红开始逐渐显得力不从心。

　　亏损不停

　　据如涵在2019年8月29日公布的第一季度未经审计财报，该公司一季度净收入为3.13亿元，较去年同期的2.329亿元增长34.3%；净亏损为2670万元，相较2018年同期净亏损4460万元有所收窄。

　　事实上，如涵自成立以来一直亏损不停。2016年是“网红电商”爆发元年，如涵也在当年8月成功挂牌新三板。但如涵没能迎来新的辉煌，却在资本市场屡屡受挫，

　　挂牌新三板后，如涵开始确定重点拓展以网红为核心的电子商务业，然而，在2016年至2018年间，如涵的业绩不升反跌。2018年4月，挂牌不到两年时间就申请了终止挂牌。

　　据如涵财报，2017年财年运营亏损2182万元，净亏损4013.7万元。2018财年，运营亏损7235万元，净亏损8995万元。如涵控股在招股书风险项也多次提到，公司在过去处于亏损状态，这种情况也可能在将来会继续发生。

　　如涵于今年4月3日在美国纳斯达克上市，发行价定在每股12.50美元，共发行了1000万股美国存托股票，筹集了大约1.16亿美元。但连续亏损令其股价跌个不停。

　　或是受起诉消息影响，截至发稿，如涵下跌9.11%，在美国纳斯达克收盘价报5.79 美元 ，与发行价相比腰斩过半。

　　值得注意的是，2016年年初，由于需要更多资金，如涵控股启动了C轮融资，此次融资公司共募资4.3亿元。其中，阿里巴巴以96.43元/股的价格，耗资3亿元认购311.11万股，获得如涵控股9.58%的股份。

　　但在今年5月，如涵曾经的机构股东，阿里巴巴、君联资本、赛富投资、昆仑万维、远镜创投、启明创投、钟鼎资本均已退出该公司股东行列。

（文章来源：时间财经）