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顶尖财经网(www.58188.com)2019-10-10 16:42:57讯：
佳发教育:景气行业的景气公司,佳发教育前三季度预计同比增长91%-101%
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：吴劲草 日期：2019-10-10
报告期内国家教育考试信息化进行新一轮的建设,市场需求量增加及新高 考改革逐步实施带动公司智慧教育产品销售,公司标准化考点业务和智慧教育业务营业收入增加。公司业绩具有季节性,前三季度过去两年对全年归母净利润平均贡献约为58%。
教育信息化行业,国家大方向支持,有着较强增长力预期。一系列教育改革顶层设计和具体实施纲要都鲜明指出将长期致力于不断推进教育信息化建设。2019年2月23日,中共中央、国务院印发了《中国教育现代化2035》,十大战略任务之一“加快信息化时代教育变革”中特别提到“建设智能化校园,统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台”,更是对教育信息化行业的优秀企业给出了明确的信心支持,进一步激发了市场潜力。
2019年4月湖南、江苏等八个省份陆续发布新高 考改革实施方案。新高 考改革政策的实施使得信息化设备对于学校来说成为刚性需求,未来除了网上巡查以外,标清升级高清、防作弊、考场智能识别等新功能也要持续升级,为教育信息化公司提供发展的机会。另外,拿到新高 考改革学校的订单有利于后期在建设智慧校园2.0的竞争中抢占先机。
公司增长点:①考试考务信息化业务--标准化考点迎更新周期,平台整合是重点。在全国考点53万间教室中,公司产品进入到30万间,拥有良好的用户基础和渠道优势。②云巅智慧教育业务--新高 考带来智慧教育业务发展新机遇,走班排课需求大。目前落地项目扩展到13个省份,新高 考业务模块覆盖300所学校,公司计划于2019/2020年分别覆盖1300/5000所。2019年以来,公司在四川自贡智慧教育建设项目累计中标约5700万元,开启区域级智慧校园建设的新篇章。
投资建议:我们预计19-21年公司归母净利润为2.05/2.86/3.87亿元,同比增速分别为65%/40%/35%,对应pe为35/25/19倍,维持买入评级,目标价31.6元。
风险提示:竞争加剧、政策风险、解禁风险(11月1日8832万股解禁)等
普莱柯:研发创新型企业,高研发投入铸就多产品转化
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：袁维 日期：2019-10-10
行业:畜牧业规模化提升、政策改革及疫情防控迭代推动疫苗行业发展;
1)疫情加速行业规模化率,疫苗渗透率有望提升; 目前散养户在疫情防控、资金实力及管理水平相对较弱, 在疫情情况下会大量去化, 而规模化提升将带来疫苗渗透率提升,规模化企业往往更重视疾病预防, 其生猪防疫费用要远远大于散养生猪费用, 龙头温氏股份、牧原股份药品防疫费用占比分别高达 5.3%、 9.8%。 2) 强免政策改革推动市场苗发展; 3)行业将从存量发展迎来增量共赢阶段: 非瘟疫苗即将进入临床阶段, 将给行业带来较大空间; 我们假设非瘟疫苗上市之初由政府采购为主,后期向政采及市场采购结合方式发展,同时由于非瘟疫苗生产难度大,生产成本较高,其定价将大概率高于市场上其他苗种,故其市场空间将大幅提高。
公司:短期看禽苗、 化药, 中长期看系列基因工程苗; 短期: 受非瘟疫情影响,禽行业景气度提升,公司禽苗产品及抗体销量大增, 18年新支流法与新支流基因工程疫苗销量同比增长分别达 190.33%、 128.18%, 今年有望保持较高增长, 同时疫情加大了对消毒剂及中兽药的需求,化药板块实现增长。
中长期: 非瘟疫情带动下游养殖行业规模化率快速提升,从而带动免疫渗透率提升,公司掌握成熟的基因工程苗技术,产品力领先有望充分受益,同时口蹄疫、伪狂犬等大单品有望上市带来新增量。
研发创新是疫苗企业之灵魂, 看好公司高研发投入铸就多产品转化: 公司为兽药行业少数具备独立研发能力的企业,从中兽药企业向生物制品发展,关键突破均凭借技术创新; 2019年上半年公司研发投入占比达 14.21%,位列行业第一,并依托国家中心的平台,拥有一支以博士硕士为主的 258人研发团队。目前公司凭借其先进的基因工程疫苗研发技术平台全力支持非瘟疫苗研发, 未来有望凭借其研发平台扩宽产品矩阵。
盈利预测及投资建议公司高研发投入+多产品布局,我们持续看好公司未来研发落实业绩, 2019-2021年归母净利润分别为 1.45/1.74/1.96亿元, EPS 分别为 0.45/0.54/0.61元/ 股, 给予目标价 21.66元,对应 2020年为 40倍 PE, 首次覆盖,给予“买入”评级。
风险下游养殖行业波动、疫病风险、新品销售不及预期及市场竞争加剧风险、政府招标采购政策变动的风险、人才流失风险。
泰格医药2019年三季报预告点评:业绩持续超预期,海外布局持续加码
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟,宋硕 日期：2019-10-10
业绩持续超预期。以预告中位数计算,19Q1、19Q2、19Q3归母净利润分别同比增长52%、68%、80%,扣非归母净利润同比增长61%、47%、108%。19Q3利润提速明显,原因在于18Q3基数较低,具体包括:方达上市费用导致18Q3管理费用增加170万美元、剥离方达生物和苏州方达生物两个子公司影响18Q3约500万利润、收购的美国Concord公司亏损、大额外协费用提前确认影响约1000万等因素综合导致。这些因素在19Q3基本消除,其中Concord已经于19Q1开始盈利。
海外布局继续推进,DreamCIS有望韩国上市。中国大陆以外,公司已经布局了11个地区,已初步具备承接全球多中心临床试验的能力。韩国DreamCIS在18年实现盈利后,19年继续提升,后续有望在韩国市场上市;美国市场方面,19H1方达美国业务增长33%,美国临床团队正快速扩建,后续将承接创新药中 美双报项目。目前,公司已经和阿斯利康(中国)签署了《战略合作协议》,后续有望借此进入阿斯利康的全球供应链体系。
科创板+港股松绑,助力新药投资业务。公司投资业务储备丰富,已参股投资100多家创新医药企业。以预告中位数计算,19Q1-3实现8689万非经常性损益(主要是投资收益)。科创板推出,叠加港股对Biotech松绑,将极大助力公司投资业务的持续获益。
盈利预测与投资评级:作为国内临床CRO龙头,充分受益国内创新大潮。我们暂时维持19-21年EPS预测为0.92/1.23/1.62元,分别同比增长46%/34%/31%,对应19-21年PE为68/51/39倍,维持“买入”评级。
风险提示:中国区临床开展不及预期;企业研发投入不及预期。
信维通信:Q3业绩创历史新高,布局5G打造长期成长动能
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王平阳 日期：2019-10-10
下半年消费电子旺季来临,Q3业绩出现反转:公司前三季度归母净利润同比下降2.58-6.06%,主要原因是公司前三季度完成了部分工厂的建设与搬迁,影响了盈利水平。公司Q3归母净利润同比增长3.82-10.87%,业绩环比出现反转,且盈利水平创单季度历史新高,主要得益于进入下半年消费电子旺季,公司多项业务开始逐步放量。目前,公司建设与搬迁的工厂已开始逐步释放产能,为未来的成长奠定了基础。
深耕一站式无线充电解决方案,客户拓展稳步推进:公司深度布局无线充电,可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案,目前已成为三星、华为等知名手机厂商和部分汽车厂商的核心合作伙伴,未来有望进一步实现客户拓展,推动无线充电产品的放量增长,从而持续增厚业绩。
泛射频产品线不断丰富,布局5G打造长期成长动能:公司围绕泛射频主业不断扩充产品线,公司在射频连接器、电磁屏蔽件领域有丰富的产品储备,同时,在射频天线领域,公司已具备LCP、MPI等柔性传输线产品的设计、制造能力,LCP传输线产品已用于高通5G基带芯片和5G毫米波天线模组之间的连接。此外,在射频滤波器领域,公司在SAW滤波器方面提前卡位,持续强化在射频产品上的技术领先优势。公司卡位5G核心射频元件市场,长期成长动能充足。
盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年营业收入分别为54.35、71.51、95.87亿元,增长15.5%、31.6%、34.1%;不考虑期权激励费用,2019-2021年归母净利润分别为11.94、14.96、18.87亿元,增长20.8%、25.4%、26.1%,实现EPS为1.23、1.54、1.95元,对应PE为27、22、17倍。公司未来业绩的增长动能充足,给予信维通信2020年25倍目标PE,目标价38.5元,维持“买入”评级。
风险提示:行业波动风险;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
宋城演艺:珠海演艺谷进入规划建设期,公司转型扩张持续推进
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘乐文 日期：2019-10-09
9月30日晚,公司公告与珠海市斗门区人民政府签订《珠海·宋城演艺谷项目合作协议》,计划打造珠海·宋城演艺谷项目,珠海演艺谷项目选址位于广东省珠海市斗门区斗门镇,项目总占地约1500亩(以公司规划完成后,实际取得的用地为准),投资约30亿元。
演艺谷项目再下一城,宋城4.0转型持续推进。珠海演艺谷是公司继西塘项目之后规划投建的第二个演艺谷项目,项目规划建设内容包括剧院集群、国际演艺节等十大板块,是公司从塑造单一景区向打造多层次旅游目的地转型的又一次尝试。珠海演艺谷规划占地面积约为西塘项目的4.3倍,项目总投资额约为西塘项目的3倍,演艺谷内计划建设室内剧院、实景剧场、悬浮剧院等,涵盖多种剧院形式和演出形态。艾瑞咨询统计数据显示,2017年中国文旅特色小镇市场营收规模达到450亿元,预计至2021年其营收规模将达到1200亿元。演艺小镇是文旅小镇的一种重要形式,采用演艺剧目和主题乐园相结合的模式,剧目数量多能够延长游览时间,提升重游率,同时配套设置能够满足观光游览和商务休闲的多种需求,提升二次消费比例,打破客单价瓶颈。
享粤港澳大湾区发展红利,未来成长空间广阔。港珠澳大桥通车后,珠海成为内地唯一与港澳陆桥相连的城市,资源禀赋优质。2018年,珠海接待过夜游客数量2452.62万人次,同比增长7.17%。2019年2月印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》将珠海定位为珠江西岸核心城市、大湾区创新高地,珠海·宋城演艺谷选址距离港珠澳大桥珠海段的洪湾立交直线距离约20公里,区位优势明显,未来珠海演艺谷有望享受大湾区与“国家鼓励发展夜间经济”的双重政策红利,成为珠三角文旅产业新高地投资建议:六间房与花椒合并之后不再计入上市公司合并报表范围内,公司重新聚焦线下演艺主业。张家界项目已于今年6月开业,2020-2021年,西安、上海、郑州(轻资产)、西塘项目将陆续开业,公司将迎来第二轮扩张的实现阶段。市场将关注重点重新定位在公司项目拓展上,现阶段公司经营模式持续领先同业,经营壁垒不断加深。考虑张家界项目开办费用及杭州项目扩建带来的运营成本增加,因此小幅下调2019-2021年盈利预测,预计2019-2021年公司实现归母净利润14.08/15.34/18.27亿元(原盈利预测19-21年归母净利润为14.84/15.83/18.79亿元),19-21年EPS分别为0.97/1.06/1.26元/股,对应PE分别为27/25/21倍,目前公司核心景区经营情况正常,开办费用及运营成本增加带来成本端的一次性小幅波动,不影响客流长期增长趋势,因此维持“买入”评级。
风险提示:新项目开业进度不及预期;六间房与花椒合并后,投资收益部分受到互联网行业风险影响等。
亿纬锂能三季报预告点评:上调三季度预告,大超预期
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2019-10-09
三季度业绩预告上修49%-65%,大超预期:公司预告19年前三季度实现归母净利润11.4-11.7亿元,同比增长200.6%-209.3%;其中19Q3单季度实现归母净利润6.4-6.7亿元,同比增长190%-205%,环比增113-124%,较此前预告增加2.2-2.5亿,大超预期。
业务多点开花。业务拆分来看,我们预测Q3锂原电池利润环比增100%以上至2亿+;锂电池贡献1.3亿左右利润,其中动力电池0.4亿,消费和电动工具电池0.8亿,储能近0.1亿;麦克维尔Q3预计净利润8亿+,环比增35%,为公司贡献3亿+净利润。此外,Q3公司财务费用、坏账计提也减少。
下半年ETC冲量,盈利提升,带动锂原电池业绩高增长。发改委提出19年底汽车安装率达到80%以上,高速公路ETC收费率90%以上。下半年,行业整体规模为更换将近1亿套,公司5月份ETC开始放量,在行业中市占率70%,预计今年可出货7000万套。产能方面,公司3季度产能增近60%,单月产量超过1000万套;单套价格约9元,但由于公司产能供不应求,拥有定价权,3季度价格有所上涨。我们预计公司3季度ETC锂原电池出货量超过0.25亿套,预计贡献2.5亿收入,且毛利率水平提升。加上锂原电池其他3亿收入,我们预计3季度锂原电池收入为6亿,环比增60%+,预计可为公司贡献2亿以上净利润。预计全年锂原电池净利润有望翻番达到6亿。
动力电池铁锂7月抢装,软包三元开始出货。铁锂7月份客车抢装,出货量增长明显。公司7月铁锂电池装机电量为0.21gwh,同比增长4786%,环比增长24%。另外电动船和储能订单稳定增长。我们预计动力电池3Q预计贡献6.5亿收入,环比增40%左右,且扭亏为盈,预计贡献0.4亿左右净利润。公司三元软包7月正式出货戴姆勒,下半年预计出货0.2-0.3gwh,明年软包动力电池预计出货量2gwh。此外,亿纬或其子公司计划出资5.25亿美元与SK在国内合资建设20-25gwh动力软包电池产能,双方各持股50%,为未来公司重要增长点。
圆柱18650电池产销两旺。公司上半年圆柱电池收入6亿左右,产能尚未打满,三季度预计收入增至4-5亿,预计贡献0.4亿净利润。全年预计收入16亿,可为公司贡献0.8-1亿净利润。消费类电池预计增速较平稳,上半年收入4.3亿,我们预计3季度收入3亿左右,预计贡献0.3亿净利润。
盈利预测与投资评级:2019-2021 年预计归母净利17.65//21.11/26.55亿,同比增长209%/20%/26%,EPS为1.82/2.18/2.74元/股,对应PE为18x/15x/12x,考虑到公司锂电池技术与海外合作顺利进入戴姆勒、现代起亚供应,锂原业务需求高增长,麦克韦尔全球电子烟制造龙头,给予公司2019年22倍PE,目标价40元,维持“买入”评级。
风险提示:政策波动、降价幅度超预期、销量低于预期。
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